Hvilke tendenser skal du være bekymret for?

Mellem europæisk ustabilitet, stigende markedsvolatilitet og en genoptagelse af aktiv forvaltning spiller en række sammenhængende tendenser i øjeblikket ud. Men alle investeringsbeslutninger starter med rentesatser. Og derfor er enhver ændring i kurserne noget, som investorer skal tage sig af.

En kort historie

Som reaktion på finanskrisen i 2008 sænkede Federal Reserve renten til tidligere usete niveauer: mellem 0, 0% og 0, 25% og holdt dem der indtil udgangen af ​​2015. Flytningen havde en rungende indflydelse på aktivpriserne, da investorer skrumpede til risikabelt aktiv for at finde afkast.

Siden 2008 har S&P 500 nydt det andet længste tyremarked i historien og har et gennemsnitligt årligt samlet afkast på over 15%. Men Federal Reserve 's nylige handlinger placerede fremtiden for det pågældende kørsel.

Fra og med 2015 begyndte Fed at hæve renten. Det har det gjort seks gange siden, senest i marts, og har indikeret, at det igen vil to gange mere inden årets udgang. Indtil nu har markedet let optaget disse stigninger, hovedsageligt fordi de har været små og godt telegrafede. Dette kan ændre sig, når satserne stiger højere.

Den styringsrente, som investorerne ser til, er den 10-årige amerikanske statskasse. Det aktuelle udbytte på 10 år er omkring 2, 8%, skønt det steg over 3, 1% tidligere i denne måned. Hvis vi antager, at vi ser yderligere to rentestigninger i år, vil 10-årssatsen sandsynligvis stige til ca. 4, 0%.

Historisk set har 10-åringen returneret omkring 5%. Hvis renterne vender tilbage til disse niveauer, vil obligationer være meget mere attraktive investeringer, end de har været for sent. Som et resultat kan investorer vælge at vende tilbage til obligationer, hvilket øger stigende udstrømning fra aktier, der dæmper aktiemarkedsafkastet.

Bredere implikationer

Stigende renter kan også påvirke forbrugernes låntagning. Historisk lave renter har muliggjort historisk lave realkreditrenter, som understøtter boligmarkedet. Med lavere prioritetsrenter oplever boligmarkedet i øjeblikket en mangel på beholdning, især for første gang købere. Høj efterspørgsel og begrænset udbud har drevet priserne højere, men lønvæksten er forsinket, hvilket skubber nogle markeder ind i overvurderet territorium.

Fortsatte høje priser kombineret med højere realkreditrenter kan resultere i en nedgang i boligprisstigninger, hvilket kan have indflydelse på den amerikanske økonomiske vækst, da boligmarkedet er en vigtig drivkraft for den amerikanske økonomi. Derudover følges ofte boligkøb af en række andre køb til at beklædning af huset, så enhver afmatning i boligsalget kan resultere i færre forbrugerkøb, hvilket igen resulterer i en langsommere økonomisk vækst. Forbrugerkøb tegner sig for cirka 70% af den økonomiske vækst i USA.

(Se også: 4 nøglefaktorer, der driver ejendomsmarkedet )

Malaise i den udviklede verden

Mens renten er steget derhjemme, er den politiske situation i Europa begyndt at sure. Efter stigende uro i Den Europæiske Union, præget af Brexit, fik status quo endnu et slag af det nylige italienske valg.

Valget i marts producerede ingen klar vinder, men førte til stigning af to anti-etablissement, euroskeptiske partier, der fandt omkring halvdelen af ​​afstemningen. Selv om ingen af ​​parterne kæmper for at trække sig ud af EU, er der bekymringer for, at den nye regering kan vedtage lovgivning, der tjener som en de facto tilbagetrækning. Selv om en sådan lovgivning endnu ikke er realiseret, vil den tredjestørste økonomi i euroområdet sandsynligvis destabilisere markederne i en overskuelig fremtid.

Italien er ikke det eneste europæiske land rystet af uro. I Ungarn og Polen har regerende partier aktivt vedtaget politikker mod EU-mandater, selvom de modtager millioner i EU-subsidier. Ungarn, der engang var en model for demokrati i det post-sovjetiske Europa, ligner nu et autokrati. Polen valgte for nylig en højreekstrem regering, der har stablet sin tidligere uafhængige domstol med politiske udnævnelser. Da politiske partier til højre-højre fortsætter med at stige i hele Europa, kan EU's levedygtighed i sin nuværende form blive et åbent spørgsmål.

Effekten af ​​et flygtigt marked

Geopolitisk turbulens, stigende rater og andre begivenheder har ført til øget markedsvolatilitet år til dato. Det er ikke at sige, at det nuværende markedsmiljø er unormalt. Det ti-årige tyremarked efter den store recession var præget af stabil vækst og lav volatilitet. Når det er sagt, udgør afkastet af normale volatilitetsniveauer en udfordring for investorer, der er vant til den usædvanlige ro i de foregående år. I det sidste årti er for eksempel belønnet for at købe markedsdip, men efterfølgende korrektioner giver muligvis ikke så åbenlyse muligheder.

En tendens, der måske har spillet sig ud, er den rolle, som Facebook (FB), Amazon (AMZN), Apple (AAPL), Netflix (NFLX) og Alphabet (GOOGL), også kendt som FAANG-aktier, har spillet i at skubbe markedet højere. I 2017 tegnede gruppen sig for 4, 3% af S&P 500's 21% afkast. På trods af den fortsatte stærke udvikling fra aktierne i koncernen er værdiansættelserne imidlertid høje til kraftigt strakte, og gruppen kan have problemer med at fortsætte med at skubbe markederne højere fremover.

I de sidste par år har stadig stigende beløb gået ind i passive strategier med 692 milliarder dollars tilstrømning i 2017 alene. Disse strategier har fungeret meget godt på det nylige tyremarked, men kan muligvis give et mere usikkert resultat på et ustabilt marked. Selvom aktive strategier ikke altid overgår passiv, kan investorer blive fristet til at øge deres chancer for bedre end en aktiv strategi snarere end at nøjes med markedsafkast, især når disse markedsafkast muligvis ikke er så pålidelige som de tidligere.

Dette betyder, at aktive forvaltningsstrategier i stigende grad kan omfavnes af investorer, der forsøger at overgå samt at beskytte sig mod fremtidig potentiel nedside.

Det nuværende markedsmiljø er præget af stigende usikkerhed. En række trends, der har spillet ud i mange år, ser ud til at være ved at ende, og det er ikke klart, hvad der vil tage deres plads. En ting, der synes at være sikker, er, at volatilitet fortsat vil være et problem. Stigende politisk usikkerhed vil gøre investorer nervøse og irriterende. Og stigende renter vil anspore investorer til at vedtage ændringer, da investeringsstrategier, der har fungeret godt i den nylige fortid, bliver nødt til at blive ændret. Passive køb og hold-tilgange vil sandsynligvis miste deres appel. Og nye markedsledere vil sandsynligvis komme på spidsen. Alt dette betyder, at andet halvår af året vil være interessant og vigtig.