Hvad er en bjørnespredning?

En bjørneputs-spredning indebærer køb af en put-option og samtidig salg af et andet put med samme udløb, men en lavere strejkepris. Selvom det begrebsmæssigt ligner at købe et standalone put til spekulation om potentiel nedside eller afdækning af en sådan risiko, er en bemærkelsesværdig forskel, at salget af de lavere priser, der er sat i en bjørn, lægger spredt modregning en del af prisen for den lange sætte position og også hætter strategiens fortjeneste. Denne strategi involverer således at opgive nogle af de mulige overskud til en lavere omkostning sammenlignet med et fristående salg. En bjørn satte spredning er også kendt som en debit (put) spredning eller en lang put spredning. (Til sammenligning se "Hvad er et Bull Put Spread?", "Hvad er et Bull Call Spread?")

At tjene på en bjørnespænd

Da en bjørnsalgspris involverer en nettokostnad eller debitering, er det maksimale tab, der kan opstå som følge af denne strategi, omkostningerne ved handel plus provisioner. Den maksimale gevinst, der kan opnås, er forskellen mellem indsatspriserne for sætterne (naturligvis minus provisioner). Denne risiko-belønningsprofil betyder, at bjørnsatsudbredelsen skal overvejes i følgende handelssituationer:

• Moderat ulempe forventes : Denne strategi er ideel, når den erhvervsdrivende eller investor forventer moderat nedside i en aktie snarere end en nedbørsfald i den. Hvis den erhvervsdrivende forventede, at bestanden ville falde, ville fristående placeringer være den foretrukne strategi for at udlede den maksimale fortjeneste, da overskuddet er begrænset i en bjørnespænd.
• Der søges risiko for at være begrænset : Da dette er en debittspænd, er strategiens risiko begrænset til omkostningen for spændet. Den udsatte bjørnspredning har også en markant lavere grad af risiko end et nøgen (eller ikke afdækket) kort salg.
• Satserne er dyre : Hvis sætte er relativt dyre - typisk på grund af høj underforstået volatilitet - foretrækkes en bjørnsatsspredning frem for at købe uafhængige poster, da pengestrømmen fra den korte sæt vil bekæmpe prisen for det lange sæt.
• Udnyttelse ønskes : For en given mængde investeringskapital kan den erhvervsdrivende få mere gearing med bjørnen, der er spredt, end ved at sælge aktien.

Eksempel

Lad os sige, at du er en handelsmand med nye muligheder og vil gøre indtryk på dine erfarne kolleger. Du identificerer FlaxNet (en hypotetisk aktie, vi kan tilføje) som en kandidat til en bearish optionshandel. FlaxNet handler til $ 50, og du tror, ​​det har en nedadgående risiko til $ 45 i løbet af den næste måned. Da implicit volatilitet i bestanden er ret høj, beslutter du, at en bjørnsatsspredning foretrækkes frem for at købe fristående lægger. Du udfører derfor følgende bjørnespænd:

Køb fem kontrakter på $ 50 FlaxNet sætter udløb om en måned og handler til $ 2, 50.

Sælg fem kontrakter på $ 45 FlaxNet sætter også udløb om en måned og handler til $ 1, 00.

Da hver optionskontrakt repræsenterer 100 aktier, er dit nettopræmieudlæg =

($ 2, 50 x 100 x 5) - ($ 1, 00 x 100 x 5) = $ 750.

Overvej de mulige scenarier om en måned fra nu af i de sidste minutter af handel på optionens udløbsdato:

Scenario 1 : Din bearish visning viser sig at være korrekt, og FlaxNet tumler til $ 42.

I dette tilfælde er $ 50 og $ 45 indsætningerne begge i penge, henholdsvis $ 8 og $ 3.

Din gevinst på spredningen er derfor: [($ 8 - $ 3) x 100 x 5] mindre [det første udlæg på $ 750]

= $ 2.500 - $ 750 = $ 1.750 (minus provisioner).

Den maksimale gevinst ved en bjørnsatsspredning realiseres, hvis bestanden lukker ved eller under strejkursen for den korte put.

Scenario 2 : FlaxNet falder, men kun til $ 48, 50.

I dette tilfælde er $ 50-putten i pengene med $ 1, 50, men $ 45-putten er ude af pengene og derfor værdiløs.

Dit afkast på spredningen er derfor: [($ 1, 50 - $ 0) x 100 x 5] mindre [det første udlæg på $ 750]

= $ 750 - $ 750 = $ 0.

Du bryder derfor jævnt med handelen, men er ude af lommen i forhold til de betalte provisioner.

Scenario 3 : FlaxNet går i den modsatte retning som den, du havde forventet, og stiger til $ 55.

I dette tilfælde er $ 50 og $ 45-indsatsen begge ud af pengene, og derfor værdiløse.

Dit afkast på spredningen er derfor: [$ 0] minus [det første udlæg på $ 750] = - $ 750.

I dette scenario taber du det samlede beløb, der er investeret i spændet (plus provisioner), da aktien lukkede sig over strejkursen for det lange sæt.

Beregninger

For at sammenfatte er dette de nøgleberegninger, der er forbundet med en bjørnsatsspredning:

Maksimumstab = Net Premium Outlay (dvs. præmie betalt for lang put minus fratrukket præmie for short put) + Betalte provisioner

Maksimal gevinst = Forskel mellem strejkepriser for sætter (dvs. strejkepris for lang sæt minus fratrædelsespris for short put) - (Net Premium Outlay + betalte provisioner)

Break-even = Stike pris for det lange sæt - Net Premium Outlay.

I det foregående eksempel er break-even-punktet = $ 50 - $ 1, 50 = $ 48, 50.

Fordele ved en bjørn sat spredning

• I en bjørnespænd, som tidligere nævnt, er risikoen begrænset til nettopræmien, der er betalt for positionen, og der er ringe risiko for, at positionen får store tab. Der er en situation, hvor denne strategi kan påløbe betydelige tab, hvilket ville forekomme, hvis den erhvervsdrivende lukker positionen for lang put, men lader den korte putposition være åben. Hvis dette gøres, ville det konvertere put-spændet til en put-write-strategi, og hvis aktien efterfølgende kaster sig ned til en pris, der ligger langt under strejkursen for den korte put, kan den erhvervsdrivende tildeles aktien til en pris, der ligger under dens nuværende markedspris.
• Den bjørnsats, der er spredt, kan tilpasses til en bestemt risikoprofil. En relativt konservativ erhvervsdrivende kan vælge en snæver spredning, hvor priserne på salgspris ikke er meget langt fra hinanden, hvis hovedmålet er at minimere nettopræmieudgiften til gengæld for en relativt lille gevinst. En aggressiv erhvervsdrivende foretrækker muligvis en bredere spredning for at maksimere gevinster, selvom det betyder, at der påløber en højere omkostning at sætte på spændet.
• En bjørnsatsspredning har en kvantificerbar risiko-belønningsprofil, da det maksimale mulige tab og maksimale gevinst kendes fra starten.

Risici

• Den erhvervsdrivende risikerer at miste hele den præmie, der er betalt for den samlede spredning, hvis bestanden ikke falder.
• Da bjørnespredningen er en debitspredning, er tiden ikke inde på den erhvervsdrivendes side, da denne strategi kun har en begrænset tid, før den udløber.
• Der er mulighed for misforhold mellem tildelingen, hvis aktien falder kraftigt; i dette tilfælde, da den korte put kan være godt i pengene, kan den erhvervsdrivende tildeles aktien. Mens det lange sæt kan udøves for at sælge aktien i tilfælde af tildeling, kan der være en forskel på en dag eller to i afvikling af disse handler.
• Da overskuddet er begrænset med en spredning på bjørnen, er dette ikke den optimale strategi, hvis en bestand forventes at falde kraftigt. I det foregående eksempel, hvis den underliggende aktie faldt til $ 40, ville en erhvervsdrivende, der var meget bearish, og derfor kun havde købt $ 50-sætningerne en bruttovinst på $ 10 på en investering på $ 2, 50 for et afkast på 300% i modsætning til det maksimale brutto gevinst på $ 5 på $ 1, 50-investeringen i put-spreadet, et afkast på 233%.

Konklusion

Bear put-spread er en passende optionstrategi til at tage en position med begrænset risiko på en bestand med moderat nedside. Dets lavere risikoniveau i modsætning til kortslutning af bestanden såvel som det mindre udlæg sammenlignet med fristående sæt er tiltalende egenskaber. Imidlertid bør nye optionshandlere være opmærksomme på, at som en debetstrategi kan hele det beløb, der investeres i en bjørnsatsspredning, gå tabt, hvis bestanden ikke falder som forventet.