Afvejning af skattefordelene ved kommunale værdipapirer

De primære fordele ved at tiltrække en investor til statsobligationer eller gensidige fonde på pengemarkedet er deres likviditet og sikkerhed. Men der er en anden betydelig fordel, der tilbydes af særlige pengemarkedsinstrumenter kendt som 'munis' eller kommunale værdipapirer på kort sigt: føderale skattebesparelser, som er særligt fordelagtige for dem, der falder inden for en høj føderal skatteoplysning.

Munis defineret

Kommunale værdipapirer er rentebetaling af gældspapirer, der udstedes af statslige og kommunale myndigheder til at finansiere driftsudgifter, til at finansiere visse skattefritagede enheder, såsom colleges og nonprofit hospitaler, og lejlighedsvis til at yde penge til virksomheder og enkeltpersoner. Munis skattemæssige status frigør ikke kun købere fra at betale skat af renteindtægterne, men giver også de statslige udstedere mulighed for at låne til gunstige rater.

Kommunale værdipapirer kategoriseres generelt som kortvarige investeringer; de er dog kun teknisk kortsigtede, hvis de har løbetider på mindre end tre år. I universet af kortvarige munis er der flere kategorier af sedler, herunder obligationer til forventning, skatteforventningsnotater og indtægter til forventning om indtægter. Nøgleordet i alle tre er forventning, der henviser til, hvordan noterne giver øjeblikkelige, kortsigtede midler til at hjælpe med at bygge bro over eventuelle økonomiske huller, indtil regeringen modtager provenu fra obligationsudstedelser, skatter eller statsstøttede, indtægtsproducerende projekter. (For yderligere læsning, se Grundlæggende om kommunale obligationer .)

I universet af munis på længere sigt er der skattefritagede kommercielle papirer og efterspørgselsforpligtelser med variabel rente, som tillader statslige og kommunale regeringer at finansiere deres store, langsigtede projekter til kortsigtede satser. Tre yderligere typer af langvarige munis er swaps, kommunale foretrukne aktier og floaters / inverse floaters, som alle gør det muligt for udstedere at låne til langsigtet fast rente, samtidig med at investorerne giver en variabel rente på kort sigt.

Individuelle skattesatser

En investor ville kun købe munis, hvis han eller hun havde en tung nok marginal føderal skat til at søge beskyttelse mod den. Munis tilbyder lavere afkast end andre skattepligtige værdipapirer, så investoren skal afgøre, om hans eller hendes skattebesparelser er betydelige nok til at kompensere for det lavere afkast.

Udbyttet på munis er derfor ofte artikuleret med hensyn til den skattepligtige rente, der ville være påkrævet for at give den samme rente efter skat. Formlen til bestemmelse af den ækvivalente skattepligtige rente for munis er følgende:

R (te) = R (tf) / (1 - t)
Hvor:
R (tf) = den sats, der er betalt for den skattefri mun
t = investorens marginale skattesats
R (te) = det afgiftspligtige ækvivalente udbytte for investoren med en marginal skattesats på "t"

Lad os for eksempel sige, at du har en marginalskattesats (t) på 25%, og du overvejer en skattefritaget mun, der betaler 5%. Her er beregningen af ​​munis rente efter skat:

R (te) = 0, 05 / (1 - 0, 25)
R (te) = 0, 067

For at være mere gunstig end munen, ville den afgiftspligtige sikkerhed give dig et afkast, der er højere end 6, 67%.

Yderligere skattefritagelsesfordele

Ud over at være fritaget for føderal indkomstskat, kan indtægterne fra munis også være fritaget for statsindkomstskat, hvis investoren køber værdipapirer udstedt af hans eller hendes hjemstat eller af kommuner beliggende i hans eller hendes hjemstat. Hvis investoren modtager denne fritagelse for dobbelt skat, bruger han eller hun en revideret version af ovennævnte formel til at beregne den tilsvarende skattepligtige sats:

R (te) = R (tf) / (1 - [tF + tS (1 - tF])
Hvor:
tF = den marginale føderale skattesats for investoren;
tS = den marginale statsskattesats for investoren

Lad os sige, at alt er det samme som ovenstående eksempel, bortset fra at munen tilbyder dig dobbelt skattefritagelse, og at du også har en statlig indkomstskattesats på 10%:

R (te) = 0, 05 / (1 - [0, 25 + 0, 10 (1 - 0, 25])
R (te) = 0, 074

Det tilsvarende skattepligtige udbytte for de munter, der betaler 5%, er nu 7, 4%.

Investering i Munis

Enkeltpersoner kan købe munis direkte gennem en værdipapirforhandler, men den mere populære måde er gennem en skattefri pengemarkedsfond. Pengemarkedsgiftsfonde består typisk af meget store puljer af pengemarkedsinstrumenter, måske kun specifikke munis, en blanding af en række munis eller endda en kombination af munis og andre pengemarkedsinstrumenter. (For at lære mere, se Introduktion til gensidige pengemarkedsfonde og et langsigtet tankesæt opfylder frygtet kapitalgevinstskat .)

Underfald af Munis

Da indtægterne genereret af munis er meget påvirket af skattelovgivningen, er de noget underlagt skattefilosofien for dagens regering. Før 1980'erne var munis ekstremt populære investeringer, fordi velhavende individer betalte højere marginale skattesatser på det tidspunkt. Den økonomiske genopretningsskattelov af 1981 sænkede den højeste marginale skattesats fra 70% til 50%, og skattereformloven af ​​1986 reducerede den øverste individuelle sats til 33% yderligere.

Reduktionen af ​​marginale skattesatser mindskede munis popularitet, hvilket igen tvang regeringerne til at hæve munsatserne uforholdsmæssigt højere end for andre skattepligtige instrumenter. Statlige og kommunale myndigheder mistede dermed nogle af fordelene ved den billige gældsfinansiering, de tidligere havde haft, og blev mindre tilbøjelige til at udstede kortsigtede kommunale værdipapirer til finansiering af forskellige projekter eller igangværende operationer.

Bundlinjen

Selv hvis munis årsag og popularitet er faldet noget siden deres storhedstid før 1980'erne, har de stadig en vigtig plads i visse investorers porteføljer. For velhavende investorer kan munis lette skattetrykket betydeligt, især hvis investoren drager fordel af dobbelt skattefritagelse. Kortsigtede kommunale værdipapirer kan være en meget attraktiv tilføjelse til en veldiversificeret portefølje, især når indehaveren af ​​porteføljen falder inden for øverste del af den føderale marginale skattesats.