Forståelse af, hvordan optioner er prissat

Du har måske haft succes med at slå markedet ved at handle med aktier ved hjælp af en disciplineret proces forud for et pænt skridt enten op eller ned. Mange erhvervsdrivende har også fået tilliden til at tjene penge på aktiemarkedet ved at identificere en eller to gode aktier, der stod for at gøre et stort skridt snart. Men hvis du ikke ved, hvordan du drager fordel af denne bevægelse, bliver du måske efterladt i støvet. Hvis dette lyder som dig, er det måske tid til at overveje at bruge indstillinger. Denne artikel vil undersøge nogle enkle faktorer, der skal overvejes, hvis du planlægger at handle optioner for at drage fordel af aktiebevægelser.

Key takeaways

• Optionskontrakter kan prissættes ved hjælp af matematiske modeller såsom Black-Scholes eller Binomial-prismodeller.
• En options pris består af to forskellige dele: dens egenværdi og dens tidsværdi (ekstrinsik).
• Intrinsisk værdi er baseret på en options in-the-moneyness og er relativt ligetil at beregne.
• Tidsværdi er baseret på det underliggende aktivs forventede volatilitet og tid indtil kontraktens udløb og er langt mere kompliceret at beregne.

Option Pricing

Inden de vove sig ind i en verden af ​​handelsoptioner, bør investorer have en god forståelse af de faktorer, der bestemmer værdien af ​​en option. Disse inkluderer den aktuelle aktiekurs, den indre værdi, tidspunktet for udløb eller tidsværdien, volatilitet, renter og udbetalt kontantudbytte.

Der er adskillige prisfastsættelsesmodeller for optioner, der bruger disse parametre til at bestemme den optionelle markedsværdi. Af disse er Black-Scholes-modellen den mest kendte. På mange måder er optioner ligesom enhver anden investering - du er nødt til at forstå, hvad der bestemmer deres pris for at bruge dem effektivt. Andre modeller bruges også ofte, såsom binomialmodel og trinomialmodel.

Lad os starte med de primære drivere for prisen på en option: aktuel aktiekurs, egenværdi, tid til udløb eller tidsværdi og volatilitet. Den aktuelle aktiekurs er temmelig indlysende. Bevægelsen af ​​aktiens pris op eller ned har en direkte, men ikke ens, indflydelse på optionens pris. Når prisen på en aktie stiger, desto mere sandsynligt er det, at prisen på en call-option stiger, og prisen på en put-option falder. Hvis aktiekursen falder, vil det modsatte sandsynligvis ske med prisen på opkald og sæt.

Forståelse af valg af priser

Intrinsisk værdi

Intrinsisk værdi er den værdi, en given option ville have, hvis den blev udnyttet i dag. Grundlæggende er den indre værdi det beløb, hvorpå strejkprisen for en option er i pengene. Det er den del af en options pris, der ikke går tabt på grund af tiden. Følgende ligninger kan bruges til at beregne den indre værdi af et opkald eller en salgsindstilling:

Opkaldsoption Intrinsic Value = USC − CSwhere: USC = Underliggende lagers nuværende prisCS = Opkaldsstigningskurs \ begynde {justeret} & \ tekst {Opkaldsinternet værdi} = USC - CS \\ & \ textbf {hvor:} \\ & USC = \ text {Underliggende aktiens aktuelle pris} \\ & CS = \ text {Opkaldsstigningskurs}} \\ \ ende {justeret} Opkaldsoption Intrinsisk værdi = USC − CShvor: USC = Underliggende lagers nuværende prisCS = Opkaldsstigningskurs

Den indre værdi af en option reflekterer den effektive økonomiske fordel, der følger af den øjeblikkelige udnyttelse af denne option. Grundlæggende er det en indstillings minimumsværdi. Optioner, der handles med pengene eller ud af pengene, har ingen egenværdi.

Put Option Intrinsic Value = PS − USCwhere: PS = Put ​​Strike Price \ begin {align} & \ text {Put Option Intrinsic Value} = PS - USC \\ & \ textbf {hvor:} \\ & PS = \ text {Put Strejepris} \\ \ ende {justeret} Put-option Intrinsic Value = PS − USCwhere: PS = Put ​​Strike-pris

For eksempel, lad os sige, at General Electric (GE) lager sælges til $ 34, 80. GE 30-opkaldsmuligheden ville have en indre værdi på $ 4, 80 ($ 34, 80 - $ 30 = $ 4, 80), fordi optionsejeren kan udnytte sin mulighed for at købe GE-aktier til $ 30, derefter vende rundt og automatisk sælge dem på markedet for $ 34, 80 - et overskud på $ 4, 80.

I et andet eksempel ville GE 35-opkaldsmuligheden have en egenværdi på nul ($ 34, 80 - $ 35 = - $ 0, 20), fordi den indre værdi ikke kan være negativ. Intrinsic værdi fungerer også på samme måde for en put option. F.eks. Ville en GE 30 put-option have en indre værdi på nul ($ 30 - $ 34, 80 = - $ 4, 80), fordi den indre værdi ikke kan være negativ. På den anden side ville en GE 35 put-option have en indre værdi på $ 0, 20 ($ 35 - $ 34, 80 = $ 0, 20).

Tidsværdi

Tidsværdien (eller, ekstinsisk værdi) af optioner er det beløb, hvormed prisen på en option overstiger den indre værdi. Det er direkte relateret til hvor lang tid en option har, indtil den udløber, samt lagerets volatilitet. Formlen til beregning af tidsværdien for en indstilling er:

Tidsværdi = Option Pris − Intrinsic ValueTime \ Value = Option \ Price-Intrinsic \ ValueTime Value = Option Price − Intrinsic Value

Jo mere tid en mulighed har, indtil den udløber, jo større er chancen for at den ender med pengene. Tidskomponenten i en option falder eksponentielt. Den faktiske afledning af tidsværdien af ​​en option er en ret kompleks ligning. Som en generel regel mister en option en tredjedel af sin værdi i løbet af den første halvdel af sin levetid og to tredjedele i løbet af anden halvdel af dens levetid. Dette er et vigtigt koncept for værdipapirinvestorer, fordi jo tættere du kommer på udløbet, desto mere er et skridt i den underliggende sikkerhed nødvendigt for at påvirke prisen på optionen. Tidsværdi kaldes ofte ekstrinsikværdi.

Tidsværdi er dybest set den risikopræmie, som sælgeren af ​​optionen kræver for at give optionskøberen ret til at købe / sælge aktien indtil den dato, hvor optionen udløber. Det er som en forsikringspræmie for optionen; jo højere risiko, jo højere omkostninger til at købe optionen.

Ser man igen på eksemplet ovenfra, hvis GE handler til $ 34, 80 og den ene måned til udløb GE 30 call option handles til $ 5, er tidsværdien af ​​optionen $ 0, 20 ($ 5, 00 - $ 4, 80 = $ 0, 20). I mellemtiden, med GE, der handler til $ 34, 80, har en GE 30 call option, der handler med $ 6, 85 med ni måneder til udløbet, en tidsværdi på $ 2, 05. ($ 6, 85 - $ 4, 80 = $ 2, 05). Bemærk, at den iboende værdi er den samme, forskellen i prisen for den samme strejkprisindstilling er tidsværdien.

En indstillings tidsværdi er også meget afhængig af den volatilitet, markedet forventer, at bestanden vises frem til udløbet. For aktier, der ikke forventes at bevæge sig meget, vil optionens tidsværdi være relativt lav. Det modsatte er tilfældet for mere ustabile aktier eller for dem med en høj beta, primært på grund af usikkerheden i aktiens pris, før optionen udløber. I figur 1 nedenfor kan du se GE-eksemplet, der allerede er diskuteret. Det viser handelsprisen for GE, flere strejkepriser og de indre værdier og tidsværdier for opkalds- og salgsindstillingerne.

General Electric betragtes som en bestand med lav volatilitet med en beta på 0, 49 for dette eksempel.

Figur 1: General Electric (GE)

Amazon.com Inc. (AMZN) er en meget mere flygtig bestand med en beta på 3, 47 (se figur 2). Sammenlign GE 35 opkaldsmulighed med ni måneder til udløb med AMZN 40 opkaldsmulighed med ni måneder til udløb. GE har kun $ 0, 20 til at rykke op, før det er ved pengene, mens AMZN har 1, 30 $ til at rykke op, før det er ved pengene. Tidsværdien af ​​disse optioner er $ 3, 70 for GE og $ 7, 50 for AMZN, hvilket indikerer en betydelig præmie på AMZN-optionen på grund af den ustabile karakter af AMZN-aktien.

Figur 2: Amazon.com (AMZN)

En option-sælger af GE forventer ikke at få en betydelig præmie, fordi køberne ikke forventer, at aktiens pris vil bevæge sig markant. På den anden side kan sælgeren af ​​en AMZN-option forvente at modtage en højere præmie på grund af den ustabile karakter af AMZN-aktien. Grundlæggende når markedet tror, ​​at en bestand vil være meget ustabil, stiger tidsværdien af ​​optionen. På den anden side, når markedet mener, at en aktie vil være mindre ustabil, falder optionens tidsværdi. Markedets forventning om en akties fremtidige volatilitet er nøglen til prisen på optioner.

Volatilitet

Effekten af ​​flygtighed er for det meste subjektiv og vanskelig at kvantificere. Heldigvis er der flere regnemaskiner, der hjælper med at estimere volatilitet. For at gøre dette endnu mere interessant findes der flere typer af flygtighed, hvor underforstået og historisk er det mest bemærkede. Når investorer ser på ustabilitet i fortiden, kaldes det enten historisk volatilitet eller statistisk volatilitet.

Historisk volatilitet (HV) hjælper dig med at bestemme den mulige størrelse af fremtidige bevægelser af den underliggende bestand. Statistisk vil to tredjedele af alle forekomster af en aktiekurs ske inden for plus eller minus en standardafvigelse af aktiens bevægelse over en bestemt tidsperiode. Historisk volatilitet ser tilbage i tiden for at vise, hvor ustabilt markedet har været. Dette hjælper investorerne med at bestemme, hvilken udnyttelsespris der er bedst at vælge for en bestemt strategi.

Implicit volatilitet er hvad der antydes af de aktuelle markedspriser og bruges sammen med teoretiske modeller. Det hjælper med at indstille den aktuelle pris på en eksisterende option og hjælper optioner spillere med at vurdere potentialet i en handel. Impliceret volatilitet måler, hvilke muligheder erhvervsdrivende forventer, at fremtidig volatilitet vil være. Som sådan er implicit volatilitet en indikator for markedets aktuelle stemning. Denne følelse vil blive reflekteret i prisen på optionerne, hvilket hjælper de handlende med at vurdere den fremtidige volatilitet af optionen og aktien baseret på de nuværende optionskurser.

Bundlinjen

En aktieinvestor, der er interesseret i at bruge optioner til at fange et potentielt træk i en aktie, skal forstå, hvordan optioner prises. Udover den underliggende pris på aktien, afgør nøglen om prisen på en option er dens egenværdi - det beløb, som strejkursen for en option er i pengene - og dens tidsværdi. At kende den aktuelle og forventede volatilitet i prisen på en option er vigtig for enhver investor, der ønsker at drage fordel af bevægelsen af ​​en aktiekurs.