Stilsager i finansiel modellering

Lad os sige, at du gennemgår de ønskede annoncer og kommer på en annonce for en kapitalanalytiker. Lønnen er stor; der er rejsemuligheder. Det ligner jobbet for dig. Når du kigger ned på listen over kvalifikationer, tjekker du mentalt af hver enkelt:

• Bachelor i ingeniørvidenskab eller matematik - check
• Master i økonomi eller forretningsadministration - check
• Nysgerrig, kreativ tænker - check
• Kan fortolke regnskaber - kontrollere
• Stærke tekniske analytiske evner - check
• Krav til modelleringsoplevelse - kontroller, vent ikke, bedst få nogle 8x10 glossies opbygget.

Sandheden er, når virksomheder ønsker, at deres egenkapitalanalytikere skal have erfaring med modellering, er det ligeglad med, hvor fotogene de er. Hvad udtrykket refererer til er en vigtig og kompliceret del af egenkapitalanalysen kendt som finansiel modellering. I denne artikel skal vi undersøge, hvad en finansiel model er, og hvordan man opretter en. (Se Bliv finansiel analytiker for at lære mere om et job som kapitalanalytiker.)

Finansiel modellering defineret
Teoretisk set er en finansiel model et sæt antagelser om fremtidige forretningsforhold, der driver fremskrivninger af en virksomheds indtægter, indtjening, pengestrømme og balancekonti.

I praksis er en finansiel model et regneark (normalt i Microsofts Excel-software), som analytikere bruger til at forudsige et virksomheds fremtidige økonomiske resultater. Korrekt projicering af indtjening og pengestrømme ind i fremtiden er vigtig, da den indre værdi af en bestand i vid udstrækning afhænger af udsigterne for det udstedende selskabs økonomiske resultat.

Et regneark med en finansiel model ligner normalt en tabel med økonomiske data organiseret i regnskabskvartaler og / eller år. Hver kolonne i tabellen repræsenterer balance, resultatopgørelse og pengestrømsopgørelse for et kommende kvartal eller år. Rækkerne i tabellen repræsenterer alle linjeposter i selskabets årsregnskaber, såsom indtægter, udgifter, aktietælling, kapitaludgifter og balancekonti. Ligesom årsregnskaber læser man normalt modellen fra top til bund eller indtægter gennem indtjening og pengestrømme. (For mere information om årsregnskaber, se Opdeling af balance, forståelse af resultatopgørelsen og hvad er en pengestrømsopgørelse? )

Hvert kvartal integrerer et sæt antagelser for den periode, ligesom vækst i omsætningen, antagelsen af ​​bruttomargin og den forventede skattesats. Disse antagelser er det, der styrer produktionen af ​​modellen - generelt indtjening og pengestrøms-tal, der bruges til at værdsætte virksomheden eller hjælpe med at træffe finansieringsbeslutninger for virksomheden.

Historie som vejledning
Når man prøver at forudsige fremtiden, er et godt sted at starte fortiden. Derfor er et godt første skridt i opbygningen af ​​en model fuldt ud at analysere et sæt historiske økonomiske data og knytte fremskrivninger til de historiske data som basis for modellen. Hvis et selskab har genereret bruttomarginer i området 40% til 45% i de sidste ti år, kan det måske være acceptabelt at antage, at en margen på dette niveau med andre ting er ensartet er bæredygtig i fremtiden.

Som følge heraf kan den historiske status over bruttomargin blive noget af et grundlag for en fremtidig indkomstprognose. Analytikere er altid smarte til at undersøge og analysere historiske tendenser i omsætningsvækst, udgifter, kapitaludgifter og andre økonomiske målinger, før de forsøger at projicere økonomiske resultater fremover. Af denne grund inkorporerer regnearkene til den finansielle model normalt et sæt historiske økonomiske data og relaterede analytiske mål, hvorfra analytikere henter antagelser og fremskrivninger.

Prognoser for indtægter
Forudsætninger om vækst i omsætningen kan være en af ​​de vigtigste forudsætninger i en finansiel model. Små afvigelser i topline-væksten kan betyde store afvigelser i indtjening pr. Aktie (EPS) og pengestrømme og dermed aktievurdering. Af denne grund skal analytikere være meget opmærksomme på at få toplinjeprojektionen rigtigt. Et godt udgangspunkt er at se på den historiske oversigt over indtægterne. Måske er omsætningen stabil fra år til år. Det er måske følsomt over for ændringer i nationalindkomst eller andre økonomiske variabler over tid. Måske accelererer væksten, eller måske er det modsatte sandt. Det er vigtigt at få en fornemmelse af, hvad der har påvirket omsætningen i fortiden for at tage en god antagelse om fremtiden.

Når man først har undersøgt den historiske tendens, herunder hvad der foregår i de senest rapporterede kvartaler, er det klogt at kontrollere, om ledelsen har givet indtægtsvejledning, hvilket er ledelsens egne fremtidsudsigter. Analyser derfra, hvis udsigterne er rimeligt konservative eller optimistiske baseret på en grundig analytisk oversigt over virksomheden.

Et fremtidig kvartals indtægtsfremskrivning er ofte drevet af en formel i regnearket såsom:

R1 = R0 × (1 + g) hvor: R1 = fremtidig indtægtR0 = nuværende indtægter = procentvis væksthastighed \ begynde {justert} & R_1 = R_0 \ gange (1 + g) \\ & \ textbf {hvor:} \\ & R_1 = \ tekst {fremtidig indtægt} \\ & R_0 = \ tekst {nuværende indtægt} \\ & g = \ tekst {procentvis væksthastighed} \\ \ ende {justeret} R1 = R0 × (1 + g) hvor: R1 = Fremtidig indtægtR0 = nuværende indtægt = procentvis vækstrate

[Analyse af indtægter er kun en del af udformningen af ​​vellykkede økonomiske modeller og bruge dem til at vejlede dine investeringsbeslutninger. Hvis du vil lære, hvordan du bygger dine egne modeller og evaluerer dine økonomiske projekter, hvad enten det er virksomheder eller investeringer, så kom til Investopedia Academy's Financial Modeling Course og opbyg en model efter din allerførste lektion.]

Driftsudgifter og margin
Igen er den historiske tendens et godt sted at starte, når man beregner udgifter. Anerkender, at der er store forskelle mellem de faste omkostninger og variable omkostninger, der er afholdt af en virksomhed, er analytikere smarte til at overveje både omkostningerne i dollar og deres andel af omsætningen over tid. Hvis salgs-, generelle og administrationsomkostninger (SG&A) har varieret mellem 8% og 10% af omsætningen i de sidste ti år, er det sandsynligt, at det falder inden for dette interval i fremtiden. Dette kan være grundlaget for en fremskrivning - igen tempereret af ledelsens vejledning og udsigterne for virksomheden som helhed. Hvis erhvervslivet forbedrer sig hurtigt, afspejlet af antagelsen om indtægtsvækst, vil måske det faste omkostningselement i SG&A blive spredt over et større indtægtsgrundlag, og SG&A-udgiftsandelen bliver mindre næste år, end det er lige nu. Det betyder, at marginerne sandsynligvis vil stige, hvilket kan være et godt tegn for aktieinvestorer.

Antagelser om udgiftslinje afspejles ofte som procentdel af indtægterne, og regnearkcellerne, der indeholder udgiftsposter, har normalt formler som:

E1 = R1 × pwhere: E1 = udgiftR1 = indtægt for perioden = udgiftsprocent af indtægter for perioden \ begynde {justert} & E_1 = R_1 \ gange p \\ & \ textbf {hvor:} \\ & E_1 = \ tekst { udgift} \\ & R_1 = \ tekst {indtægt for perioden} \\ & p = \ tekst {udgiftsprocent af indtægter for perioden} \\ \ end {alignet} E1 = R1 × pwhere: E1 = udgiftR1 = indtægter for perioden = udgiftsprocent af indtægterne for perioden

Ikke-driftsomkostninger
For en industrivirksomhed er ikke-driftsomkostninger primært renteudgifter og indkomstskatter. Den vigtige ting at huske, når der projiceres renteudgifter, er, at det er en del af gælden og ikke er eksplicit bundet til driftsindkomststrømme. En vigtig analytisk overvejelse er det aktuelle niveau for den samlede gæld, som virksomheden skylder. Skatter er normalt ikke knyttet til indtægter, men snarere før skat. Den skattesats, som et selskab betaler, kan påvirkes af en række faktorer, såsom antallet af lande, hvor det opererer. Hvis et firma er rent indenlandsk, kan en analytiker muligvis være sikker på at bruge den statslige skattesats som en god antagelse i fremskrivningerne. Endnu en gang er det nyttigt at se den historiske track record i disse linjeposter som en vejledning for fremtiden.

Indtjening og indtjening pr. Aktie
Den forventede nettoindkomst, der er tilgængelig for fælles aktionærer, er den forventede indtægt minus forventede udgifter.

Projekteret indtjening pr. Aktie (EPS) er dette tal divideret med det forventede fuldt udvundede antal aktier. Indtjening og EPS-prognoser betragtes generelt som de primære resultater af en finansiel model, fordi de ofte bruges til at værdsætte aktier eller generere målpriser for en aktie.

For at beregne en 1-årig målpris kan analytikeren blot se til modellen for at finde EPS-tallet i fire kvartaler i fremtiden og multiplicere det med et antaget P / E-multipel. Det forventede afkast fra bestanden (ekskl. Udbytte) er den procentvise forskel fra den målpris til den aktuelle pris:

Projekteret afkast = (T − P) Twhere: T = målprisP = nuværende pris \ begynde {justeret} & \ tekst {Projekteret afkast} = \ frac {(TP)} {T} \\ & \ textbf {hvor:} \\ & T = \ tekst {målpris} \\ & P = \ tekst {nuværende pris} \\ \ end {alignet} Projektets afkast = T (T − P) hvor: T = målprisP = nuværende pris

Nu har analytikeren et simpelt grundlag for at tage en investeringsbeslutning - det forventede afkast på aktien. (Læs EPS typer for at lære mere om indtjening pr. Aktie.)

Konklusion
Da nutidsværdien af ​​en aktie uløseligt er knyttet til udsigterne for udstederens økonomiske præstationer, er investorer kloge til at oprette en form for finansiel fremskrivning for at evaluere aktieinvesteringer. At undersøge fortiden i en analytisk kontekst er kun halvdelen af ​​historien (eller mindre). At udvikle en forståelse af, hvordan en virksomheds regnskaber kan se ud i fremtiden, er ofte nøglen til værdiansættelse af egenkapitalen.

Hvis du vil lære mere om økonomiske forudsigelser, skal du læse Store forventninger: Prognosering af salgsvækst.