Risikoen ved investering i inverse ETF'er

Inverse børshandlede fonde (ETF'er) søger at levere omvendt afkast af underliggende indekser. For at opnå deres investeringsresultater bruger inverse ETF'er generelt afledte værdipapirer, såsom swapaftaler, forward, futures kontrakter og optioner. Inverse ETF'er er designet til spekulative forhandlere og investorer, der søger taktiske dagsforretninger mod deres respektive underliggende indekser.

Inverse ETF'er søger kun investeringsresultater, der kun er den inverse af deres benchmarkspræstationer i en dag. Antag for eksempel, at en invers ETF søger at spore den inverse ydelse af Standard & Poor's 500-indeks. Derfor, hvis S&P 500-indekset stiger med 1%, bør ETF teoretisk falde med 1%, og det modsatte er sandt.

Vigtig

Inverse ETF'er bærer mange risici og er ikke egnede til risikovillige investorer. Denne type ETF er bedst egnet til sofistikerede, meget risikotolerante investorer, der er komfortable med at påtage sig de risici, der er forbundet med inverse ETF'er.

Key takeaways

• Inverse ETF'er tillader investorer at drage fordel af et faldende marked uden at skulle korte nogen værdipapirer.
• På grund af hvordan de er konstrueret, indebærer inverse ETF'er unikke risici, som investorerne skal være opmærksomme på, før de deltager i dem.
• De væsentligste risici forbundet med at investere i inverse ETF'er inkluderer sammensat risiko, afledte værdipapirrisiko, korrelationsrisiko og eksponering i kort salg.

Forbindelsesrisiko

Sammensat risiko er en af ​​hovedtyperne af risici, der påvirker inverse ETF'er. Inverse ETF'er afholdt i perioder længere end en dag påvirkes af sammensatte afkast. Da en invers ETF har et enkeltdags investeringsmål om at levere investeringsresultater, der er en gang det inverse af dets underliggende indeks, afviger fondens resultater sandsynligvis fra dens investeringsmål i perioder over en dag. Investorer, der ønsker at have inverse ETF'er i perioder over en dag, skal aktivt styre og rebalansere deres positioner for at mindske sammensatte risici.

For eksempel er ProShares Short S&P 500 (NYSEARCA: SH) en invers ETF, der søger at give daglige investeringsresultater, før gebyrer og udgifter, svarende til den inverse eller -1X, af den daglige præstation af S&P 500-indekset. Virkningerne af sammensatte afkast bevirker, at SHs afkast varierer fra -1X dem fra S&P 500-indekset.

Pr. 30. juni 2015, baseret på efterfølgende 12-månedersdata, havde SH en samlet aktivværdi (NAV) samlet afkast på -8, 75%, mens S&P 500-indekset havde et afkast på 7, 42%. Derudover har SH siden afdelingens start den 19. juni 2006 haft et NAV-samlet afkast på -10, 24%, mens S&P 500-indekset har haft et afkast på 8, 07% i samme periode.

Effekten af ​​sammensatte afkast bliver mere synlig i perioder med høj markedsturbulens. I perioder med høj volatilitet forårsager virkningerne af sammensatte afkast et invers ETFs investeringsresultater i perioder længere end en enkelt dag til at variere markant fra en gang det inverse af det underliggende indeks afkast.

For eksempel antager hypotetisk, at S&P 500-indekset er på 1.950, og en spekulativ investor køber SH til $ 20. Indekset lukker 1% højere ved 1.969, 50 og SH lukker på $ 19, 80. Den følgende dag lukker indekset imidlertid 3% på 1.910, 42. Følgelig lukker SH 3% højere på $ 20, 81. Den tredje dag falder S&P 500-indekset med 5% til 1.814, 90, og SH stiger med 5% til $ 21, 85. På grund af denne høje flygtighed er de sammensatte virkninger tydelige. På grund af afrunding faldt indekset med cirka 7%. Effekten af ​​sammensætning fik SH imidlertid til at stige med i alt ca. 10, 25%.

Afledt værdipapirrisiko

Mange inverse ETF'er giver eksponering ved at anvende derivater. Afledte værdipapirer betragtes som aggressive investeringer og udsætter inverse ETF'er for flere risici, såsom korrelationsrisiko, kreditrisiko og likviditetsrisiko. Swaps er kontrakter, hvor en part udveksler pengestrømme fra et forudbestemt finansielt instrument til pengestrømme af en modparts finansielle instrument i en bestemt periode.

Swaps på indekser og ETF'er er designet til at spore resultaterne af deres underliggende indekser eller værdipapirer. Udviklingen af ​​en ETF sporer muligvis ikke perfekt den indvendige præstation af indekset på grund af udgiftsforhold og andre faktorer, såsom negative effekter af rullende futureskontrakter. Derfor har omvendte ETF'er, der bruger swaps på ETF'er, normalt større korrelationsrisiko og opnår muligvis ikke høje grader af korrelation med deres underliggende indeks sammenlignet med fonde, der kun anvender indekswaps.

Derudover er inverse ETF'er, der bruger swapaftaler, underlagt kreditrisiko. En modpart kan være uvillig eller ude af stand til at opfylde sine forpligtelser, og værdien af ​​swapaftaler med modparten kan derfor falde med et betydeligt beløb. Afledte værdipapirer har en tendens til at bære likviditetsrisiko, og inverse fonde, der indeholder afledte værdipapirer, er muligvis ikke i stand til at købe eller sælge deres beholdninger rettidigt, eller de kan muligvis ikke sælge deres beholdninger til en rimelig pris.

Korrelationsrisiko

Inverse ETF'er er også underlagt korrelationsrisiko, som kan være forårsaget af mange faktorer, såsom høje gebyrer, transaktionsomkostninger, udgifter, illikviditet og investeringsmetoder. Selvom inverse ETF'er søger at give en høj grad af negativ korrelation til deres underliggende indeks, rebalancerer disse ETF'er normalt deres porteføljer dagligt, hvilket fører til højere udgifter og transaktionsomkostninger, der opstår ved justering af porteføljen. Desuden kan begivenheder med rekonstituering og indeksbalancering føre til, at inverse midler undereksponeres eller overeksponeres til deres benchmarks. Disse faktorer kan mindske den inverse korrelation mellem en invers ETF og dens underliggende indeks på eller omkring dagen for disse begivenheder.

Futures-kontrakter er børshandlede derivater, der har en forudbestemt leveringsdato for en bestemt mængde af en bestemt underliggende sikkerhed, eller de kan nøjes med kontanter på en forudbestemt dato. Med hensyn til inverse ETF'er ved hjælp af futurekontrakter, i tider med tilbagestilling, ruller fonde deres positioner til billigere, videre daterede futureskontrakter. Omvendt, på kontango-markeder, ruller fonde deres positioner til dyrere, videre-daterede futures. På grund af virkningerne af negative og positive rulleudbytter er det usandsynligt, at inverse ETF'er, der er investeret i futurekontrakter, opretholder perfekt negative korrelationer til deres underliggende indeks på daglig basis.

Risiko for kort eksponering

Inverse ETF'er kan søge kort eksponering ved brug af afledte værdipapirer, såsom swaps og futures-kontrakter, hvilket kan medføre, at disse fonde er udsat for risici forbundet med short selling-værdipapirer. En stigning i det samlede volatilitetsniveau og et fald i likviditetsniveauet for de underliggende værdipapirer med korte positioner er de to største risici ved short selling derivatpapirer. Disse risici kan sænke afkastet til de korte sælgende fonde, hvilket resulterer i et tab.