Kapitalfond
Private equity er en alternativ investeringsklasse og består af kapital, der ikke er børsnoteret. Private equity består af fonde og investorer, der direkte investerer i private virksomheder, eller som deltager i udkøb af offentlige virksomheder, hvilket resulterer i afnotering af public equity. Institutionelle og detailinvestorer leverer kapital til privat kapital, og kapitalen kan bruges til at finansiere ny teknologi, foretage erhvervelser, udvide driftskapital og til at styrke og solidere en balance.
En private equity-fond har Limited Partners (LP), der typisk ejer 99 procent af aktierne i en fond og har begrænset ansvar, og General Partners (GP), der ejer 1 procent af aktierne og har fuldt ansvar. De sidstnævnte er også ansvarlige for gennemførelse og drift af investeringen.
Forståelse af private equity
Investering i private equity kommer primært fra institutionelle investorer og akkrediterede investorer, som kan dedikere betydelige beløb i lang tid. I de fleste tilfælde er det ofte nødvendigt med betydelige lange holdeperioder for private equity-investeringer for at sikre en vending for nødlidende virksomheder eller for at muliggøre likviditetsbegivenheder som en initial børsnotering (IPO) eller et salg til et offentligt selskab.
Fordele ved privat kapital
Private equity giver flere fordele for virksomheder og nystartede virksomheder. Det er foretrukket af virksomheder, fordi det giver dem adgang til likviditet som et alternativ til konventionelle finansielle mekanismer, såsom banklån med høj rente eller notering på offentlige markeder. Visse former for private equity, såsom venturekapital, finansierer også ideer og virksomheder i tidlige faser. Når det gælder virksomheder, der er afnoteret, kan finansiering af private equity hjælpe sådanne virksomheder med at forsøge uortodokse vækststrategier væk fra blænden fra de offentlige markeder. Ellers reducerer presset på kvartalsindtjening dramatisk den tidsramme, som ledelsen har til rådighed for at vende et firma eller eksperimentere med nye måder at skære ned på eller tjene penge.
Ulemper ved Private Equity
Private equity kommer med sine egne unikke ryttere. For det første kan det være vanskeligt at afvikle kapitalandele i private equity, for i modsætning til de offentlige markeder er en færdiglavet ordrebog, der matcher købere med sælgere, ikke tilgængelig. Et firma skal foretage en søgning efter en køber for at kunne sælge sin investering eller virksomhed. For det andet bestemmes prisfastsættelse af aktier for et selskab i private equity gennem forhandlinger mellem købere og sælgere og ikke af markedskræfter, som normalt er tilfældet for børsnoterede selskaber. For det tredje besluttes private equity-aktionærers rettigheder generelt fra sag til sag gennem forhandlinger i stedet for en bred regeringsramme, der typisk dikterer rettigheder for deres kolleger på de offentlige markeder.
Historie om privat kapital
Mens private equity kun har fået mainstream-lys i de sidste tre årtier, er taktikker, der er anvendt i branchen, blevet finsliperet siden begyndelsen af sidste århundrede. Bankmagnat JP Morgan siges at have foretaget det første gearede opkøb af Carnegie Steel Corporation, derefter blandt de største stålproducenter i landet, for $ 480 millioner i 1901. Han fusionerede det med andre store stålfirmaer på det tidspunkt, såsom Federal Steel Company og National Tube, for at skabe United States Steel - verdens største firma. Det havde en markedsværdi på 1, 4 milliarder dollars. Imidlertid sluttede Glass Steagall Act fra 1933 sådanne megakonsolideringer konstrueret af banker.
Private equity-virksomheder forblev for det meste på sidelinjen for det finansielle økosystem efter 2. verdenskrig indtil 1970'erne, da venturekapital begyndte at bankere Amerikas teknologiske revolution. Dagens teknologiformer, inklusive Apple og Intel, fik de nødvendige midler til at skalere deres forretning fra Silicon Valley 's nye venturekapitaløkosystem på tidspunktet for deres grundlæggelse. I løbet af 1970'erne og 1980'erne blev private equity-virksomheder en populær mulighed for kæmpende virksomheder at skaffe midler væk fra de offentlige markeder. Deres tilbud genererede overskrifter og skandaler. Med større opmærksomhed på branchen multipliceres også den disponible kapital for fonde, og størrelsen på en gennemsnitlig transaktion i private equity steg.
Da det fandt sted i 1988 var konglomeratet RJR Nabiscos køb af Kohlberg, Kravis & Roberts (KKR) for $ 25, 1 milliarder den største transaktion i private equity-historien. Det blev formørket 19 år senere af opkøbet på 45 milliarder dollars af kulanlægsoperatøren TXU Energy. Goldman Sachs og TPG Capital sluttede sig til KKR med at hæve den krævede gæld for at købe selskabet i private equity booms mellem 2005 og 2007. Selv Warren Buffett købte obligationer værd på $ 2 milliarder dollars fra det nye selskab. Købet blev en konkurs syv år senere, og Buffett kaldte hans investering "en stor fejltagelse."
Boomårene for private equity forekom lige før finanskrisen og faldt sammen med en stigning i deres gældsniveauer. Ifølge en Harvard-undersøgelse rejste globale private equity-grupper to billioner dollars i årene mellem 2006 og 2008, og hver dollar blev gearet med mere end to dollars i gæld. Men undersøgelsen fandt, at virksomheder, der blev støttet af private equity, presterede bedre end deres modparter på de offentlige markeder. Dette var primært tydeligt i virksomheder med begrænset kapital til rådighed og virksomheder, hvis investorer havde adgang til netværk og kapital, der var med til at vokse deres markedsandel.
I årene siden finanskrisen har private kreditfonde tegnet sig for en stigende andel af forretningen hos private equity-virksomheder. Sådanne midler skaffer penge fra institutionelle investorer, ligesom pensionskasser, for at give en kreditlinje til virksomheder, der ikke er i stand til at benytte sig af erhvervsobligationsmarkederne. Midlerne har kortere tidsperioder og betingelser sammenlignet med typiske PE-fonde og er blandt de mindre regulerede dele af finanssektoren. Midlerne, der opkræver høje renter, påvirkes også mindre af geopolitiske bekymringer, i modsætning til obligationsmarkedet.
Hvordan fungerer private equity?
Private equity-selskaber skaffer penge fra institutionelle investorer og akkrediterede investorer til fonde, der investerer i forskellige typer aktiver. De mest populære typer private equity-finansiering er vist nedenfor.
- Bekymret finansiering: Også kendt som gribsfinansiering investeres penge i denne type finansiering i urolige virksomheder med underpresterende forretningsenheder eller aktiver. Hensigten er at vende dem rundt ved at foretage nødvendige ændringer i deres ledelse eller drift eller foretage et salg af deres aktiver til overskud. Aktiver i sidstnævnte tilfælde kan variere fra fysiske maskiner og fast ejendom til intellektuel ejendomsret, såsom patenter. Virksomheder, der har indgivet konkurs i kapitel 11 i De Forenede Stater, er ofte kandidater til denne type finansiering. Der var en stigning i nødlidende finansiering fra private equity-virksomheder efter finanskrisen i 2008.
- Leveraged Buyouts: Dette er den mest populære form for finansiering af private equity og involverer at købe et selskab helt ud med det formål at forbedre sin forretningsmæssige og økonomiske sundhed og videresælge det for en fortjeneste til en interesseret part eller gennemføre en børsnotering. Frem til 2004 omfattede salget af ikke-kerne forretningsenheder i børsnoterede selskaber den største kategori af gearede opkøb til private equity. Den gearede udkøbsproces fungerer som følger. Et private equity-selskab identificerer et potentielt mål og opretter et specielt køretøj (SPV) til finansiering af overtagelsen. Virksomheder bruger typisk en kombination af gæld og egenkapital til at finansiere transaktionen. Gældsfinansiering kan tegne sig for op til 90 procent af de samlede midler og overføres til det erhvervede selskabs balance for skattefordele. Private equity-virksomheder anvender en række strategier, fra nedskæring af medarbejderantal til udskiftning af hele managementteams, til at vende et firma om.
- Egenkapital i fast ejendom: Der var en stigning i denne type finansiering, efter at finanskrisen i 2008 styrtede priser på fast ejendom. Typiske områder, hvor midlerne anvendes, er kommercielle ejendoms- og ejendomsinvesteringer (REIT). Ejendomsfonde kræver højere minimumskapital for investering sammenlignet med andre finansieringskategorier i private equity. Investormidler er også låst væk i flere år ad gangen i denne type finansiering. Ifølge forskningsfirmaet Preqin forventes ejendomsfonde i private equity at vokse i en vækst på 50 procent inden 2023 for at nå en markedsstørrelse på $ 1, 2 billioner.
- Fund of Fund: Som navnet betegner, fokuserer denne type finansiering primært på investering i andre fonde, primært gensidige fonde og hedgefonde. De tilbyder en bagdørspost til en investor, der ikke har råd til minimumskapitalkrav i sådanne fonde. Men kritikere af sådanne fonde peger på deres højere administrationsgebyrer (fordi de rulles op fra flere fonde) og det faktum, at ubundet diversificering muligvis ikke altid resulterer i en optimal strategi for at multiplicere afkast.
- Venture Capital: Venturekapitalfinansiering er en form for private equity, hvor investorer (også kendt som engle) leverer kapital til iværksættere. Afhængigt af det stadie, hvor det leveres, kan risikovillig kapital tage flere former. Frøfinansiering henviser til den kapital, som en investor leverer til at skalere en idé fra en prototype til et produkt eller en tjeneste. På den anden side kan finansiering i tidlig fase hjælpe en iværksætter med at vokse en virksomhed yderligere, mens en serie A-finansiering giver dem mulighed for aktivt at konkurrere på et marked eller skabe et.
Hvordan tjener private equity-virksomheder penge?
Den primære indtægtskilde for private equity-virksomheder er administrationsgebyrer. Gebyrstrukturen for private equity-virksomheder varierer typisk, men inkluderer normalt et administrationsgebyr og et performancegebyr. Visse virksomheder opkræver et administrationsgebyr på 2 procent årligt på forvaltede aktiver og kræver 20 procent af overskuddet opnået ved salg af et selskab.
Stillinger i et private equity-firma er meget efterspurgt og med god grund. Overvej for eksempel, at et firma har 1 milliard dollars i aktiver under forvaltning (AUM). Dette firma, som flertallet af private equity-virksomheder, har sandsynligvis ikke mere end to dusin investeringsfolk. De 20 procent af bruttoresultatet genererer millioner i faste gebyrer; som et resultat tiltrækkes nogle af de førende aktører i investeringsbranchen til positioner i sådanne virksomheder. På et mellemmarkedsniveau på 50 til 500 millioner dollars i dealværdier vil associerede positioner sandsynligvis bringe lønninger i de lave seks tal. En vicepræsident på et sådant firma kunne potentielt tjene tæt på $ 500.000, mens en rektor kunne tjene mere end $ 1 million.
Key takeaways
- Private equity er en alternativ form for privat finansiering væk fra offentlige markeder, hvor fonde og investorer direkte investerer i virksomheder eller deltager i opkøb af sådanne virksomheder.
- Private equity-virksomheder tjener penge ved at opkræve administrations- og performancegebyrer fra investorer i en fond.
- Blandt fordelene ved private equity er let adgang til alternative kapitalformer for iværksættere og selskabsstiftere og mindre stress af kvartalsresultater. Disse fordele opvejes af det faktum, at private equity-værdiansættelser ikke er fastsat af markedskræfter.
- Private equity kan antage forskellige former, fra komplekse gearede opkøb til venturekapital.
Bekymringer omkring private equity
Fra og med 2015 blev der sendt en opfordring til større gennemsigtighed i private equity-branchen på grund af mængden af indkomst, indtjening og skyhøj løn, der blev indtjent af medarbejdere hos næsten alle private equity-virksomheder. Fra 2016 har et begrænset antal stater skubbet på regninger og forskrifter, der giver mulighed for et større vindue ind i det indre arbejde i private equity-virksomheder. Lovgivere på Capitol Hill skubber imidlertid tilbage og beder om begrænsninger i Securities and Exchange Commission (SEC) adgang til information.
Sammenlign Navn på udbydere af investeringskonti Beskrivelse Annoncørens viden × De tilbud, der vises i denne tabel, er fra partnerskaber, hvorfra Investopedia modtager kompensation.