Forbindelsen mellem ETF-popularitet og gæld

Der kan være en tilføjet risiko forbundet med stigningen i popularitet knyttet til passive fonde og investeringer såsom udvekslingsfonde (ETF) ifølge ny forskning fra Bank for International Settlements (BIS). Undersøgelsen viser et "signifikant statistisk forhold mellem virksomheders vægt i obligationsindeks og hvor gæld de er."

Wall Street Journal afslører data, der antyder, at fænomenet muligvis får nogle virksomheder til at påtage sig yderligere gæld. Hvad kan dette betyde for ETF-rummet fremadrettet?

Hvorfor ETF'er er populære hos rådgivere

Gearing er stadig en vigtig faktor

I henhold til BIS-rapporten "har de største udstedere en tendens til at [være] mere stærkt repræsenteret i obligationsindeks. Da passive obligationsfonde mekanisk replikerer indeksvægtene i deres porteføljer, vil deres vækst skabe efterspørgsel efter gælden hos de større og potentielt mere gearede, udstedere. " Selvom større selskaber naturligvis sandsynligvis vil udstede mere gæld end mindre, og således forklare deres betydelige tilstedeværelse i obligationsindeks, er dette ikke nødvendigvis den bedste prediktor for deres vægt. Undersøgelsen antyder, at et selskabs vægt i Bank of America Merrill Lynch Global Broad Market Corporate Index var tættere bundet med dens gearing end med dens størrelse, uanset om beslutningen blev indregnet i alle gæld eller bare obligationer. (Se også: Optimal brug af finansiel gearing i en virksomheds kapitalstruktur .)

Passive investeringskøretøjer fortsætter med at vokse

En del af grunden til, at store pengestrømme har tendens til at følge markedstendenser, har at gøre med eksplosionen af ​​interesse for passive investeringskøretøjer som ETF'er i det sidste årti. Da centralbankfolk sænkede renten til et rekordlavt niveau og derved kvæler afkast for aktive investorer, udviklede man sig en ny interesse i det passive rum. Det førte til betydelig vækst - passive gensidige fonde forvaltede aktiver på i alt ca. 8 billioner dollars eller ca. en femtedel af alle aktiver i investeringsfondene fra juni 2017. Dette udgør en stigning på 8% i samme tid 10 år før.

Kombinationen af ​​disse forskellige faktorer, herunder den øgede tendens til gældsætning og væksten af ​​passive køretøjer, har nogle analytikere bekymret for, at bevægelser kan forstærkes på en farlig måde. Et eksempel ville være, hvis et stort antal investorer forsøger at forlade meget flydende køretøjer på samme tid. Obligations ETF'er kan være i særligt problematisk område, da gældsmarkederne er mere forskellige end aktier og samtidig mindre handles. (Se mere: Obligations ETF'er: Et levedygtigt alternativ .)

Et af de næste aspekter, der skal overvejes i denne forskningslinje, har at gøre med den indflydelse, som inkludering i passive indekser kan have for udstedere af egenkapital og gæld. For tiden er dette stadig vanskeligt at vurdere, da økonomer ikke er enige om de særlige konsekvenser. Tilsvarende er der grunde til, at passive investeringskøretøjer fortsat er fordelagtige og lokkende muligheder, ifølge BIS-rapporten. Selvom det at inkludere et selskab i et indeks kan tilskynde til gearing som et resultat af at skabe øget efterspørgsel efter det selskabs gæld, kan reduktion af udstedelsesomkostninger og forbedring af obligationens likviditet også have positive effekter, ifølge rapporten.

Derudover viser ETF'er ingen tegn på afmatning. En rapport fra MarketWatch antydede, at 2017-tilstrømningen til ETF'er som en gruppe udgjorde 464 milliarder dollars. Dette var næsten det dobbelte af indstrømningsposten for det foregående år og mere end fem gange niveauet for tilstrømningen til gensidige fonde i samme periode. MarketWatch-rapporten viser også, at ETF-pladsen var vokset med mere end $ 1 milliard på mindre end et års tid fra de første dage af 2018. Selv når individuelle og institutionelle investorer både henvender sig til ETF'er på baggrund af data, der antyder, at passiv strategier er mere succesrige end aktive, der kan være andre problemer, der kan træde i kraft, når industrien fortsætter med at vokse. (For yderligere læsning, tjek: Aktiv vs. passiv investering .)