Jensens mål
Jensens mål, eller Jensens alfa, er en risikojusteret præstationsmåling, der repræsenterer det gennemsnitlige afkast på en portefølje eller investering, over eller under det, der er forudsagt af kapitalforvaltningsmodellen (CAPM) i betragtning af porteføljens eller investeringens beta og gennemsnittet markedsafkast. Denne beregning kaldes også almindeligvis alfa.
Key takeaways
- Jensens mål er forskellen i, hvor meget en person vender tilbage mod det samlede marked.
- Jensens mål kaldes almindeligvis alfa. Når en manager overgår markedet samtidig med risiko, har de "leveret alfa" til deres kunder.
- Foranstaltningen tegner sig for den risikofrie afkast for perioden.
Forstå Jensens mål
For nøjagtigt at analysere en investeringschefs ydelse skal en investor ikke kun se på det samlede afkast af en portefølje, men også på risikoen for denne portefølje for at se, om investeringens afkast kompenserer for den risiko, den tager. For eksempel, hvis to gensidige fonde begge har et afkast på 12%, bør en rationel investor foretrække den mindre risikable fond. Jensens mål er en af måderne at bestemme, om en portefølje tjener det rigtige afkast for sit risikoniveau.
Hvis værdien er positiv, tjener porteføljen overskud. Med andre ord betyder en positiv værdi for Jensens alfa en fondsforvalter "har slået markedet" med deres aktieplukningsevner.
Real World-eksempel på Jensens måling
Forudsat at CAPM er korrekt, beregnes Jensens alfa ved hjælp af følgende fire variabler:
Ved hjælp af disse variabler er formlen for Jensens alpha:
Alpha = R (i) - (R (f) + B x (R (m) - R (f)))
hvor:
R (i) = realiseret afkast af porteføljen eller investeringen
R (m) = realiseret afkast af det relevante markedsindeks
R (f) = den risikofrie afkast for perioden
B = beta i porteføljen af investeringer i forhold til det valgte markedsindeks
Antag for eksempel, at en gensidig fond realiserede et afkast på 15% sidste år. Det passende markedsindeks for denne fond returnerede 12%. Fondens beta i forhold til samme indeks er 1, 2, og den risikofri sats er 3%. Afdelingens alfa beregnes som:
Alpha = 15% - (3% + 1, 2 x (12% - 3%)) = 15% - 13, 8% = 1, 2%.
Givet en beta på 1, 2 forventes gensidige fonde at være mere risikable end indekset og dermed tjene mere. En positiv alfa i dette eksempel viser, at gensidig fondsforvalter tjente mere end nok afkast til at blive kompenseret for den risiko, de overtog i løbet af året. Hvis gensidig fond kun vendte tilbage 13%, ville den beregnede alfa være -0, 8%. Med en negativ alfa ville gensidig fondsforvalter ikke have opnået tilstrækkeligt afkast i betragtning af den mængde risiko, de tog.
Særlig overvejelse: EMH
Kritikere af Jensens mål tror generelt på den effektive markedshypotese (EMH), opfundet af Eugene Fama, og hævder, at en hvilken som helst porteføljechefers overskud afkast stammer fra held eller tilfældig chance snarere end dygtighed. Fordi markedet allerede har prissat alle tilgængelige oplysninger, siges det at være "effektivt" og præcist prissat, siger teorien, hvilket udelukker enhver aktiv manager fra at bringe noget nyt til bordet. Yderligere understøtter teorien er det faktum, at mange aktive forvaltere ikke klarer at slå markedet mere end dem, der investerer deres kunders penge i passive indeksfonde.
Sammenlign Navn på udbydere af investeringskonti Beskrivelse Annoncørens viden × De tilbud, der vises i denne tabel, er fra partnerskaber, hvorfra Investopedia modtager kompensation.