Bestemmelse af markedsretning med VIX
En Google-søgning på VIX giver nogle uventede sider: navnet på et tjekkisk rockband, et badetøjskatalog og Wien Internet Exchange. Interessante ting, men ikke helt hvad vi havde i tankerne. CBOE's VIX er en populær indikator for markedstiming. Lad os se på, hvordan VIX er konstrueret, og hvordan investorer kan bruge det til at evaluere de amerikanske aktiemarkeder.
Hvad er VIX?
VIX er symbolet for Chicago Board Options Exchange's volatilitetsindeks. Det er et mål for niveauet af underforstået volatilitet, ikke historisk eller statistisk volatilitet, af en lang række optioner, baseret på S&P 500. Denne indikator er kendt som "investor frygtmåler", fordi den afspejler investorernes bedste forudsigelser om markedssvingning på kort sigt eller risiko. Generelt begynder VIX at stige i tider med økonomisk stress og mindskes, efterhånden som investorer bliver selvtilfredse. Det er markedets bedste forudsigelse af markedets volatilitet på kort sigt. (For mere om indvirkningen af volatilitet på markedet skal du læse Volatilitets indflydelse på markedsafkast. )
Impliceret volatilitet er den forventede volatilitet under det underliggende, i dette tilfælde en lang række optioner på S&P 500-indekset. Det repræsenterer niveauet for prisvolatilitet, der indebæres af optionsmarkederne, ikke den faktiske eller historiske volatilitet for selve indekset. Hvis implicit volatilitet er høj, vil præmien på optioner være høj og vice versa. Generelt afspejler stigende optionspræmier, hvis vi antager, at alle andre variabler forbliver konstante, stigende forventning om fremtidig volatilitet af det underliggende aktieindeks, som repræsenterer højere implicit volatilitetsniveauer.
VIX og aktiemarkedsadfærd
Mens der er andre faktorer på arbejde, afspejler en høj VIX i de fleste tilfælde øget frygt for investorerne, og en lav VIX antyder selvtilfredshed. Historisk set har dette mønster i forholdet mellem VIX og opførslen på aktiemarkedet gentaget sig i tyre- og bjørnecyklusser, mønstre, vi vil se nærmere på nedenfor. I perioder med markedsuro er VIX-piggene højere, hvilket i vid udstrækning afspejler den paniske efterspørgsel efter OEX sætter en hedge mod yderligere fald i aktieporteføljer. I bullish perioder er der mindre frygt og derfor mindre behov for porteføljeforvaltere til at købe salgssteder. (Læs mere om VIX: Brug af "Usikkerhedsindeks" til fortjeneste og afdækning .)
Ved at måle investorernes frygtniveauer, kryds ved kryds, og dag for dag kan VIX, ligesom mange følelsesmæssige målere såsom put / call ratio og sentimentundersøgelser, bruges som et modsat meningsværktøj i forsøget på at finde markedstoppe og bund på et medium -basis. Der er to måder at bruge VIX på denne måde: Den første er at se på det faktiske niveau af VIX for at bestemme dens virkninger på aktiemarkedet. En anden tilgang involverer at se på forhold, der sammenligner det nuværende niveau med det langsigtede glidende gennemsnit af VIX. Denne anden metode, kendt som detrending, hjælper med at fjerne langsigtede tendenser i VIX, hvilket giver en mere stabil aflæsning i form af en oscillator.
Når målingerne af frygt viser, at ingen investor frygter
Lad os se nærmere på nogle tal for VIX for at se, hvad optionsmarkederne fortæller os om aktiemarkedet og stemningen i investeringsmængden.
Figur 1 - Daglig VIX, oscillator og S&P 500. Kilde: MetaStock Professional
Figur 1 viser VIX, sommeren 2003, flirter med ekstreme lav, dypper til tæt på eller under 20. Et kig på figur 2 skal være en øjenåbner, da det viser, at hver gang VIX er faldet til under 20, en større salg har fundet sted kort efter. Hver gang VIX falder under 20, markerer aktiemarkedet en mellemlang sigt. Da VIX bryder under 20 i figur 1, indikerer det, at investeringsmængden er ekstremt selvtilfreds med de nuværende udsigter og har ringe grund til at bekymre sig.
Figur 2 - Daglig VXN, oscillator og S&P 500. Kilde: MetaStock Professional
Det er interessant at bemærke, at VXN, som er symbolet på det implicitte volatilitetsindeks for Nasdaq 100-indekset, er endnu mere bearish i slutningen af sommeren 2003. I figur 2 er VXN, der beregnes på samme måde som VIX faldt til niveauer, der ikke blev set siden den selvtilfredse sommer i 1998, hvor VXN var under 29, 5. Et stort salg var sket næsten øjeblikkeligt.
Ydermere går de nedskærmede oscillatorniveauer under -5, 00 (det samme for VIX) generelt foran en salg, selvom undertiden denne indikation af salg kan være tidligt, hvilket muligvis har været tilfældet i september 2003-aflæsningerne. Faktisk så det ud til, at lagerindekserne leviterede i betragtning af de lave aflæsninger på VIX og VXN på det tidspunkt, som det ses i det bjørnelignende S&P-mønster på kortene i figur 1 og 2.
På det tidspunkt var det bestemt rimeligt at forvente, at bestandsgennemsnittene stadig ville bevæge sig højere, men også for dem at blive ledsaget af endnu lavere VXN- og VIX-niveauer. Historien viser dog, at selvtilfredse investorer kan straffes med faldende priser, medmindre de følger opmærksomheden på advarslerne fra denne ganske pålidelige indikator. (For at lære om en anden pålidelig indikator skal du læse Den mest pålidelige indikator, du aldrig har hørt om. )
Bundlinjen
Husk, at der er risiko for tab med handelsoptioner og futures, så handel kun med risikokapital. Tidligere resultater garanterer ikke fremtidige resultater.