Hvordan måles risikoaversion i moderne porteføljeteori (MPT)?

I henhold til moderne porteføljeteori (MPT) defineres grader af risikoaversion af det ekstra marginale afkast, som en investor har brug for for at acceptere mere risiko. Det krævede yderligere marginale afkast beregnes som standardafvigelsen for investeringsafkastet (ROI), ellers kendt som kvadratroten af ​​variationen.

Det generelle niveau af risikoaversion på markederne kan ses på to måder: af den risikopræmie, der vurderes på aktiver over det risikofri niveau og ved den faktiske prisfastsættelse af risikofri aktiver, såsom De Forenede Staters statsobligationer. Jo større efterspørgsel efter sikre instrumenter er, jo større er kløften mellem afkasthastigheden for risikable kontra ikke-risikable instrumenter. Priserne for statsobligationer bør også stige og skubbe renten lavere.

Moderne porteføljeteori og risiko

Da MPT blev introduceret, virkede dens definition af risiko eller standardafvigelsen fra middelværdien uortodoks. Over tid blev standardafvigelse sandsynligvis den mest anvendte måler til investeringsrisiko.

Standardafvigelse viser, hvor dramatisk et aktivs afkast svinger over en periode. Et handelsinterval omkring gennemsnitsprisen kan oprettes ved hjælp af op- og ned-svinger målt ved standardafvigelse. Investorer bruger disse oplysninger til at estimere mulig afkast for fremtidige porteføljer.

De, der er mere risikovillige, vil gerne have aktiver med lavere standardafvigelser. En lavere afvigelse fra gennemsnittet antyder aktivets prisoplevelser mindre volatilitet, og der er en lavere sandsynlighed for større tab. Aggressive investorer er komfortable med en højere standardafvigelse, fordi det antyder, at højere afkast også er mulige.

Årsagen til standardafvigelse er så bredt accepteret, at den altid udtrykkes i de samme enheder og proportioner som de underliggende data. For eksempel er standardafvigelsen for højde udtrykt i fødder eller inches, mens standardafvigelsen for aktiekurser er angivet i dollarprisen pr. Aktie. Andre risikomålinger udvikles i overensstemmelse med MPT, herunder beta, R-kvadrat og omsætningshastighed.

Mulige fejl med MPT og risiko

Selvom det historisk er sjældent, er det muligt at have en gensidig fond eller investeringsportefølje med et lavt standardafvigelse og stadig miste penge. At miste perioder på markedet har tendens til at være stejle og kortvarige; aktiver med lav standardafvigelse har tendens til at tabe mindre i korte tidsperioder end andre. Da risikooplysninger imidlertid ser bagud, er der ingen garanti for, at fremtidige afkast følger det samme mønster.

Et større, vanskeligere problem er, at standardafvigelse er relativ karakter. Antag, at en investor ser på to afbalancerede gensidige fonde. Den ene har en standardafvigelse på fem enheder og den anden en standardafvigelse på 10 enheder. Uden anden information kan MPT ikke fortælle investoren, hvis fem er lave, gennemsnitlige eller høje. Hvis fem er lav, er 10 måske gennemsnitlige. Hvis fem er høj, er 10 måske ekstremt høje. Investorer, der bruger standardafvigelse, bør tage sig tid til at finde den rette kontekst.

(For relateret læsning, se "Hvordan investeringsrisiko kvantificeres.")