Hvordan skete den store inflation i 1970'erne

Det er 1970'erne, og aktiemarkedet er et rod. Det mister 40% i en 18-måneders periode, og i næsten et årti vil få mennesker have noget at gøre med bestande. Den økonomiske vækst er svag, hvilket resulterer i stigende arbejdsløshed, der til sidst når dobbeltcifre. Den amerikanske centralbanks letpenge-politik, der var designet til at skabe fuld beskæftigelse i begyndelsen af ​​1970'erne, forårsagede også høj inflation. Centralbanken ville under forskellig ledelse senere vende sin politik og hæve renten til ca. 20%, et antal, der engang blev betragtet som værende værdifulde. For rentefølsomme brancher, såsom boliger og biler, forårsager stigende renter en ulykke. Med rentesatser skyrocket, priser mange mennesker ud af nye biler og hjem.

Rentesulykker

Dette er den grusomme historie om den store inflation i 1970'erne, der begyndte i slutningen af ​​1972 og ikke sluttede før i begyndelsen af ​​1980'erne. I sin bog "Stocks for the Long Run: A Guide for Long Term Growth" (1994) kaldte Wharton-professor Jeremy Siegel det "den største fiasko af den amerikanske makroøkonomiske politik i efterkrigstiden."

Den store inflation skyldes oliepriser, valutaspekulanter, grådige forretningsfolk og uhyggelige fagforeningsledere. Det er imidlertid klart, at pengepolitikken, der finansierede store budgetunderskud og blev støttet af politiske ledere, var årsagen. Dette rod var beviset for, hvad Milton Friedman sagde i sin bog "Money Mischief: Episodes in Monetary History", inflation er altid "et monetært fænomen." Den store inflation og recessionen, der fulgte, ødelagde mange virksomheder og skadede utallige enkeltpersoner. Interessant nok erklærede John Connolly, den Nixon-installerede finansminister, der ikke havde formel økonomiuddannelse, senere personlig konkurs.

Alligevel blev disse usædvanlige dårlige økonomiske tider forudgående af en periode, hvor økonomien boomede eller så ud til at blomstre. Mange amerikanere blev forfærdede over den midlertidigt lave arbejdsløshed og det stærke vækstantal i 1972. Derfor genvalgte de overvældende deres republikanske præsident, Richard Nixon, og deres demokratiske kongres i 1972; Nixon, Kongressen og Federal Reserve mislykkedes dem.

Hvordan og hvorfor

Efter sin indvielse i 1969 arvet Nixon en recession fra Lyndon Johnson, som samtidig havde brugt generøst på det store samfund og Vietnamkrigen. Kongressen, trods nogle protester, gik sammen med Nixon og fortsatte med at finansiere krigen og øgede udgifter til social velfærd. I 1972 vedtog for eksempel både kongressen og Nixon en stor udvidelse af social sikring, netop i tide til valget.

Nixon kom til kontoret som en formodet finanspolitisk konservativ. Stadig vil en af ​​hans rådgivere senere klassificere Nixonomics som "konservative mænd med liberale ideer" (Stein, 1984). Nixon havde budgetunderskud, støttede en indkomstpolitik og meddelte til sidst, at han var Keynesian.

John Maynard Keynes var en indflydelsesrig britisk økonom i 1930'erne og 1940'erne. Han havde givet udtryk for revolutionære foranstaltninger: Regeringerne skulle anvende kontrecykliske politikker i hårde tider, med underskud i recessioner og depressioner. Før Keynes havde regeringer i dårlige tider generelt afbalancerede budgetter og ventede på dårligt tildelte forretningsinvesteringer for at likvidere, hvilket gav markedskræfterne mulighed for at få et opsving.

Nixons øvrige økonomiske ansigt indførte løn- og prisregulering i 1971. Igen syntes de at virke i det følgende valgår. Senere skulle de imidlertid brænde brandene med dobbeltcifret inflation. Når de blev fjernet, forsøgte enkeltpersoner og virksomheder at kompensere for tabt terræn.

Nixons underskud gjorde også dollarindehavere i udlandet nervøse. Der var et kurs på dollaren, som mange udlændinge og amerikanere mente var overvurderet. Snart blev de bevist ret. I 1971 brød Nixon det sidste link til guld og gjorde den amerikanske dollar til en fiat-valuta. Dollaren blev devalueret, og millioner af udlændinge, der havde dollars, inklusive arabiske oliebaroner med titusinder af millioner petrodollars, så værdien af ​​dollars skåret ned.

Vindende valg

Præsident Nixons primære bekymring var ikke dollarindehavere eller underskud eller endda inflation. Han frygtede endnu en recession. Han og andre, der kørte til genvalg, ville have økonomien til at blomstre. Den måde, man gjorde det på, forklarede Nixon, var at presse Fed for lave renter.

Nixon fyrede Fed-formand William McChesney Martin og installerede præsidentrådgiver Arthur Burns som Martins efterfølger i begyndelsen af ​​1971. Selv om Fed formodes at være udelukkende dedikeret til pengeoprettelsespolitikker, der fremmer vækst uden overdreven inflation, blev Burns hurtigt undervist i de politiske fakta i livet. Nixon ville have billige penge: lave renter, der ville fremme vækst på kort sigt og få økonomien til at virke stærk, da vælgerne havde afstemning.

Fordi jeg siger det!

I det offentlige og private vendte Nixon presset på Burns. William Greider, i sin bog "Secrets of the Temple: How Federal Reserve Runs The Country" rapporterer Nixon som at sige: "Vi vil tage inflation om nødvendigt, men vi kan ikke tage arbejdsløshed." Nationen havde til sidst en overflod af begge. Burns og Fed's Open Market Committee, der besluttede om oprettelse af penge, leverede snart billige penge.

Nummeret for oprettelse af nøglepenge, M1, som er samlet kontrol af indskud, efterspørgselsindskud og rejsechecks, gik fra 228 mia. Dollars til 249 mia. Dollars mellem december 1971 og december 1972, ifølge Federal Reserve Board-numre. Som sammenligning gik antallet i 198 år til 203 milliarder dollars i Martins sidste år. Mængden af ​​M2-tal, der måler detailbesparelser og små indskud, steg endnu mere ved udgangen af ​​1972 fra 710 milliarder til 802 milliarder dollars.

Det fungerede på kort sigt. Nixon gennemførte 49 ud af 50 stater ved valget. Demokraterne afholdt let kongres. Inflationen var i de lave enkeltcifre, men der var en pris at betale for højere inflation, efter at hele valgårets champagne var skurret.

Om vinteren 1972 og 1973 begyndte Burns at bekymre sig om inflationen. I 1973 blev inflationen mere end fordoblet til 8, 8%. Senere i tiåret ville det gå til 12%. I 1980 var inflationen 14%. Var USA ved at blive en Weimar-republik? Nogle troede faktisk, at den store inflation var en god ting.

Bundlinjen

Det ville tage en anden formand for Fed og en brutal politik med stramme penge, herunder accept af en recession, før inflationen ville vende tilbage til lave enkeltcifre. Men i mellemtiden ville USA udholde arbejdsløse tal, der oversteg 10%. Millioner af amerikanere var vrede i slutningen af ​​1970'erne og begyndelsen af ​​1980'erne.

Endnu få husker Burns, der i sine erindringer, "Reflections of an Economic Policy Maker (1969-1978)", beskylder andre for den store inflation uden at nævne den katastrofale monetære ekspansion. Nixon nævner ikke engang denne centralbankepisode i sine memoarer. Mange mennesker, der husker denne forfærdelige æra, skylder det hele på de arabiske lande og oliepriser. Alligevel sagde Wall Street Journal, når han gennemgik denne periode i januar 1986, "OPEC fik al æren for, hvad USA hovedsageligt havde gjort mod sig selv."