Gratis pengestrøm: Gratis er altid bedst

De bedste ting i livet er gratis, og det gælder for pengestrømmen. Smarte investorer elsker virksomheder, der producerer masser af gratis pengestrømme (FCF). Det signaliserer en virksomheds evne til at betale ned gæld, betale udbytte, købe aktier tilbage og lette væksten i virksomheden. Selvom fri pengestrøm imidlertid er en stor målestok for virksomhedernes sundhed, har den sine grænser og er ikke immun mod regnskabsmæssig besvær.

Hvad er gratis pengestrøm?

Ved at fastslå, hvor meget kontant et selskab har efter at have betalt sine regninger for løbende aktiviteter og vækst, er FCF en foranstaltning, der sigter mod at skære igennem vilkårligheden og de forventninger, der er involveret i den indberettede indtjening. Uanset om et kontantudgift regnes som en udgift i beregningen af ​​indkomst eller omdannes til et aktiv i balancen, sporer frie pengestrømme pengene.

For at beregne FCF kan investorer bruge pengestrømsopgørelsen og balance. Der vil du finde varen kontantstrøm fra operationer (også benævnt "operationel kontant"). Fra dette antal trækkes de estimerede kapitaludgifter, der kræves til aktuelle operationer:

FCF = CFO - Kapitaludgifter hvor: \ begynde {justert} & \ tekst {FCF} = \ tekst {CFO} \ - \ \ tekst {Kapitaludgifter} \\ & \ textbf {hvor:} \\ & \ tekst {CFO } \ = \ \ tekst {Pengestrøm fra driften} \ slutning {justeret} FCF = CFO - kapitaludgifter hvor:

For at gøre det på en anden måde kan investorer bruge resultatopgørelsen og balancen. Start med nettoindkomst og tilføj tilbagebetalinger for afskrivninger og amortiseringer. Foretag en yderligere justering for ændringer i driftskapital, hvilket gøres ved at trække kortfristede forpligtelser fra kortfristede aktiver. Træk derefter kapitaludgifter ud. Formlen er som følger:

FCF = Nettoindkomst + DA − CC − Kapitaludgifter overalt: DA = Afskrivning og amortisering \ begynde {justeret} & \ tekst {FCF} = \ tekst {Nettoindkomst} + \ tekst {DA} - \ tekst {CC} - \ tekst {Kapitaludgifter} \\ & \ textbf {hvor:} \\ & \ text {DA} \ = \ \ tekst {Afskrivning og afskrivning} \\ & \ text {CC} \ = \ \ tekst {Ændringer i driftskapital } \ end {alignet} FCF = Nettoindkomst + DA − CC − Kapitaludgifter overalt: DA = Afskrivning og amortisering

Det kan virke underligt at tilføje afskrivninger, da det tegner sig for kapitaludgifter. Begrundelsen bag justeringen er imidlertid, at fri pengestrøm er beregnet til at måle penge, der bruges lige nu, ikke transaktioner, der har fundet sted i fortiden. Dette gør FCF til et nyttigt instrument til at identificere voksende virksomheder med høje up-front omkostninger, der muligvis spiser indtjening nu, men som har potentialet til at betale sig senere.

Hvad angiver gratis pengestrøm?

Voksende frie pengestrømme er ofte et forgrund til øget indtjening. Virksomheder, der oplever stigende FCF - på grund af omsætningsvækst, effektivitetsforbedringer, omkostningsreduktioner, tilbagekøb af aktier, udbytte af udbytte eller eliminering af gæld - kan belønne investorer i morgen. Det er grunden til, at mange i investeringssamfundet værdsætter FCF som et mål for værdien. Når en virksomheds aktiekurs er lav, og den frie pengestrøm er stigende, er oddsene gode for, at indtjeningen og aktieværdien snart vil stige.

I modsætning hertil signaliserer den skrumpende FCF problemer fremover. I mangel af anstændig fri pengestrøm er virksomheder ikke i stand til at opretholde indtjeningsvækst. En utilstrækkelig FCF til indtjeningsvækst kan tvinge et selskab til at øge sine gældsniveauer. Endnu værre er det, at et selskab uden nok FCF muligvis ikke har likviditet til at forblive i erhvervslivet.

Faldgruber med gratis pengestrøm

Selvom det giver et væld af værdifulde oplysninger, som investorer virkelig sætter pris på, er FCF ikke ufejlbarlig. Kyndige virksomheder har stadig spillerum, når det gælder regnskabsmæssig håndskrænk. Uden en regulatorisk standard til bestemmelse af FCF er investorer ofte uenige om nøjagtigt, hvilke poster der skal og ikke bør behandles som kapitaludgifter.

Investorer skal derfor følge øje med virksomheder med høje niveauer af FCF for at se, om disse virksomheder underrapporterer kapitaludgifter samt forskning og udvikling. Virksomheder kan også midlertidigt øge FCF ved at strække deres betalinger, stramme betalingsindsamlingspolitikker og nedbryde varebeholdninger. Disse aktiviteter mindsker kortfristede forpligtelser og ændringer i driftskapital. Men virkningerne er sandsynligvis midlertidige.

Tricket med at skjule tilgodehavender

Et andet eksempel på FCF-narrer involverer åbenlyse beregninger af det aktuelle tilgodehavende. Når et selskab rapporterer indtægter, registrerer det en tilgodehavende konto, der repræsenterer kontanter, der endnu ikke er modtaget. Indtægterne øger derefter nettoindtægter og kontanter fra driften, men denne stigning udlignes typisk af en stigning i tilgodehavender på kortfristede konti, der derefter trækkes fra kontanter fra driften. Når virksomheder registrerer deres indtægter som sådan, skal nettoeffekten på kontanter fra driften og den frie pengestrøm være nul, da der ikke er modtaget kontanter.

Hvad sker der, når et selskab beslutter at registrere indtægterne, selvom kontanterne ikke vil blive modtaget inden for et år? Tilgodehavender for en forsinket kontantafvikling er derfor "ikke-løbende" og kan begraves i en anden kategori som "andre investeringer." Omsætningen registreres stadig, og kontanter fra driften stiger, men der indregnes intet tilgodehavende på den aktuelle konto for at modregne indtægterne. Således får kontanter fra driften og fri pengestrøm et stort, men uberettiget løft. Tricks som denne kan være svære at fange.

Bundlinie

Desværre er det stadig undvigende at finde et universalværktøj til test af virksomhedens grundlæggende. Som alle præstationsmetrikker har FCF sine grænser. På den anden side, forudsat at investorer holder deres vagt oppe, er fri pengestrøm et meget godt sted at begynde at jage.