Nedsatte pengestrømme (DCF)
Diskonteret pengestrøm (DCF) er en værdiansættelsesmetode, der anvendes til at estimere værdien af en investering baseret på dens fremtidige pengestrømme. DCF-analyse forsøger at finde ud af værdien af en virksomhed i dag, baseret på fremskrivninger af, hvor mange penge det vil generere i fremtiden.
DCF-analyse finder nutidsværdien af forventede fremtidige pengestrømme ved hjælp af en diskonteringsrente. Et estimat af nutidsværdi bruges derefter til at evaluere en potentiel investering. Hvis værdien beregnet via DCF er højere end de aktuelle investeringsomkostninger, skal muligheden overvejes.
DCF beregnes som følger:
- CF = pengestrøm
- r = diskonteringsrente (WACC)
- DCF er også kendt som Discounted Cash Flow Model
Nedsatte pengestrømme (DCF)
Sådan fungerer diskonteret pengestrøm (DCF)
Formålet med DCF-analyse er at estimere de penge, en investor vil modtage fra en investering, justeret for tidsværdien af pengene. Tidsværdien af penge antager, at en dollar i dag er mere værd end en dollar i morgen.
For eksempel, hvis man antager 5% årlig rente, vil $ 1, 00 på en sparekonto være værd $ 1, 05 om et år. Tilsvarende, hvis en betaling på $ 1 forsinkes i et år, er dens nuværende værdi $ 0, 95, fordi den ikke kan placeres på din sparekonto.
For investorer kan DCF-analyse være et praktisk værktøj, der fungerer som en måde at bekræfte dagsværdipriserne, der er offentliggjort af analytikere. Det kræver, at du overvejer mange faktorer, der påvirker en virksomhed, herunder fremtidig salgsvækst og fortjenstmargener. Du bliver også nødt til at tænke på diskonteringsrenten, der er påvirket af den risikofri rente, virksomhedens kapitalomkostninger og potentielle risici for dets aktiekurser. Alt dette hjælper dig med at få indsigt i faktorer, der driver aktiekursen, så du kan sætte en mere præcis prisskilt på selskabets aktie.
En udfordring med DCF-modellen er at vælge de pengestrømme, der diskonteres, når investeringen er stor, kompleks, eller investoren ikke har adgang til de fremtidige pengestrømme. Værdiansættelsen af et privat firma vil i vid udstrækning være baseret på pengestrømme, der vil være tilgængelige for de nye ejere. DCF-analyse baseret på udbytte udbetalt til minoritetsaktionærer (som er tilgængelig for investoren) for børsnoterede aktier vil næsten altid indikere, at bestanden er en dårlig værdi.
Imidlertid kan DCF være meget nyttigt til evaluering af individuelle investeringer eller projekter, som investoren eller firmaet kan kontrollere og forudsige med en rimelig mængde tillid.
DCF-analyse kræver også en diskonteringsrente, der tegner sig for tidsværdien af penge (risikofri rente) plus et afkast på den risiko, de tager. Afhængigt af formålet med investeringen er der forskellige måder at finde den rigtige diskonteringssats.
Alternative investeringer
En investor kunne indstille deres DCF-diskonteringsrente lig med det afkast, de forventer af en alternativ investering med lignende risiko. For eksempel kunne Aaliyah investere $ 500.000 i et nyt hjem, som hun forventer at kunne sælge om 10 år for $ 750.000. Alternativt kunne hun investere sine $ 500.000 i en investering i fast ejendom (REIT), som forventes at returnere 10% om året i de næste 10 år.
For at forenkle eksemplet antager vi, at Aaliyah ikke regnskaber for substitutionsomkostningerne ved husleje eller skatteeffekter mellem de to investeringer. Alt hvad hun har brug for sin DCF-analyse er diskonteringsrenten (10%) og den fremtidige pengestrøm ($ 750.000) fra det fremtidige salg af sit hjem. Denne DCF-analyse har kun én pengestrøm, så beregningen vil være let.
I dette eksempel bør Aaliyah ikke investere i huset, fordi hendes DCF-analyse viser, at dets fremtidige pengestrømme kun er værd $ 289, 157, 47 i dag. Når skatteeffekter, husleje og andre faktorer er inkluderet, kan Aaliyah opdage, at DCF er lidt tættere på den aktuelle værdi af hjemmet. Selvom dette eksempel er forenklet, skal det hjælpe med at illustrere nogle af DCF-problemerne, herunder finde passende diskonteringssatser og frembringe pålidelige fremtidige forudsigelser.
Vægtet gennemsnitlig kapitalomkostninger (WACC)
Hvis et firma vurderer et potentielt projekt, kan de bruge de vægtede gennemsnitlige kapitalomkostninger (WACC) som en diskonteringsrente for estimerede fremtidige pengestrømme. WACC er de gennemsnitlige omkostninger, som virksomheden betaler for kapital ved at låne eller sælge egenkapital.
Forestil dig et firma, der kunne investere 50 millioner dollars i udstyr til et projekt, der forventes at generere $ 15 millioner dollars om året i 4 år. Efter projektets afslutning kan det anvendte udstyr sælges for $ 12 millioner. Hvis virksomhedens WACC er 12%, kan en DCF-analyse afsluttes.
I dette tilfælde bør virksomheden investere i projektet, fordi DCF-analysen resulterer i en værdi, der er større end de oprindelige investeringer på 50 millioner dollars.
Begrænsninger i diskonteret pengestrømsmodel
En DCF-model er kraftfuld, men der er begrænsninger, når de anvendes for bredt eller med dårlige antagelser. For eksempel ændres den risikofri sats over tid og kan ændre sig i løbet af et projekt. Ændring af kapitalomkostninger eller forventede redningsværdier i slutningen af et projekt kan også ugyldige analysen, når et projekt eller investering allerede er startet.
Det er også vanskeligt eller næsten umuligt at anvende DCF-modeller på komplicerede projekter eller investeringer, som investoren ikke kan kontrollere. Forestil dig for eksempel en investor, der ønsker at købe aktier i Apple Inc. (AAPL) i slutningen af 2018 og beslutter at bruge DCF til at beslutte, om den aktuelle aktiekurs er en fair værdi.
Denne investor skal tage flere antagelser for at gennemføre denne analyse. Hvis hun bruger fri pengestrøm (FCF) til modellen, skal hun da tilføje en forventet vækstrate? Hvad er den rigtige diskonteringsrente? Er der tilgængelige alternativer, eller skal hun bare stole på den anslåede markedsrisikopræmie? Hvor længe vil hun besidde AAPLs aktier, og hvad vil dens værdi være ved udgangen af denne periode? Desværre mangler der konstante svar på disse spørgsmål, og da hun ikke kan få adgang til AAPL's pengestrøm som minoritetsaktionær, er modellen ikke nyttig.
Oversigt over diskonteret pengestrømsmodel (DCF)
Investorer kan bruge begrebet den aktuelle værdi af penge til at bestemme, om fremtidige pengestrømme for en investering eller projekt er lig med eller større end værdien af den indledende investering. For at udføre en DCF-analyse skal en investor foretage skøn over fremtidige pengestrømme og slutværdien af investeringen, udstyret eller andre aktiver.
Investereren skal også bestemme en passende diskonteringsrente for DCF-modellen, som vil variere afhængigt af det projekt eller den investering, der overvejes. Hvis investoren ikke har adgang til de fremtidige pengestrømme, eller projektet er meget komplekst, har DCF ikke meget værdi, og alternative modeller bør anvendes.
Sammenlign Navn på udbydere af investeringskonti Beskrivelse Annoncørens viden × De tilbud, der vises i denne tabel, er fra partnerskaber, hvorfra Investopedia modtager kompensation.