Grundlæggende om valutaswap

Valutaswaps er et vigtigt finansielt instrument, der bruges af banker, multinationale selskaber og institutionelle investorer. Selvom disse type swaps fungerer på lignende måde som renteswaps og aktieswaps, er der nogle vigtige grundlæggende kvaliteter, der gør valutaswaps unikke og dermed lidt mere komplicerede.

Et valutaswap involverer to parter, der udveksler en opfattende hovedstol med hinanden for at få eksponering for en ønsket valuta. Efter den indledende nominelle udveksling udveksles periodiske pengestrømme i den relevante valuta.

Lad os først tage et skridt tilbage for fuldt ud at illustrere formålet og funktionen med en valutaswap.

Formål med valutaswaps

Et amerikansk multinationalt selskab (Company A) ønsker muligvis at udvide sin virksomhed til Brasilien. Samtidig søger et brasiliansk selskab (Company B) adgang til det amerikanske marked. Finansielle problemer, som firma A typisk vil stå over for, stammer fra de brasilianske bankers uvillighed til at yde lån til internationale virksomheder. Derfor kan selskab A for at tage et lån i Brasilien være underlagt en høj rente på 10%. På samme måde vil selskab B ikke være i stand til at opnå et lån med en gunstig rente på det amerikanske marked. Det brasilianske selskab kan muligvis kun opnå kredit på 9%.

Mens udgifterne til lån på det internationale marked er urimeligt høje, har begge disse virksomheder en konkurrencefordel til at tage lån fra deres indenlandske banker. Virksomhed A kunne hypotetisk optage et lån fra en amerikansk bank til 4% og virksomhed B kan låne fra sine lokale institutioner til 5%. Årsagen til dette uoverensstemmelse i udlånsrenter skyldes de partnerskaber og de løbende forbindelser, som indenlandske virksomheder normalt har med deres lokale långivningsmyndigheder.

Grundlæggende om valutaswap

Opsætning af valutaswap

Ved hjælp af eksemplet ovenfor, baseret på virksomhedernes konkurrencefordele ved at låne på deres hjemmemarkeder, låner firma A de midler, som virksomhed B har brug for, fra en amerikansk bank, mens virksomhed B låner de midler, som firma A har brug for gennem en brasiliansk bank. Begge virksomheder har effektivt taget et lån til det andet selskab. Lånene skiftes derefter. Forudsat at valutakursen mellem Brasilien (BRL) og USA (USD) er 1, 60 BRL / 1, 00 USD, og ​​at begge virksomheder kræver det samme ækvivalente finansieringsbeløb, modtager det brasilianske selskab 100 millioner dollars fra sin amerikanske modpart til gengæld for 160 millioner brasiliansk reelle, hvilket betyder, at disse begrebsmæssige beløb ombyttes

Virksomhed A besidder nu de midler, det krævede, reelt, mens virksomhed B har USD. Begge virksomheder skal dog betale renter på lånene til deres respektive indenlandske banker i den oprindelige lånte valuta. Selvom firma B byttede BRL for USD, skal det stadig opfylde sin forpligtelse over for den brasilianske bank reelt. Virksomhed A står over for en lignende situation med sin indenlandske bank. Som et resultat vil begge virksomheder pådrage sig rentebetalinger svarende til den anden parts omkostninger ved låntagning. Dette sidste punkt danner grundlaget for de fordele, som en valutaswap giver.

Begge virksomheder kunne tænkes at låne i sin indenlandske valuta og komme ind på valutamarkedet, men der er ingen garanti for, at det ikke ender med at betale for meget i renter på grund af valutakursudsving.

En anden måde at tænke over det er, at de to virksomheder også kunne acceptere en swap, der opstiller følgende betingelser:

For det første udsteder firma A et obligation, der skal betales til en bestemt rente. Det kan levere obligationerne til en swapbank, som derefter videresender dem til Company B. Company B gengælder ved at udstede en tilsvarende obligation (til de givne spotrenter), leverer til swapbanken og ender med at sende den til Company A.

Disse midler bruges sandsynligvis til at tilbagebetale indenlandske obligationsejere (eller andre kreditorer) for hvert selskab. Virksomhed B har nu et amerikansk aktiv (obligationerne), som det skal betale renter på. Rentebetalinger går til swapbanken, der videresender den til det amerikanske selskab og vice versa.

Ved udløbet betaler hvert selskab hovedstolen til swapbanken og modtager til gengæld sin oprindelige hovedstol. På denne måde har hvert selskab med succes opnået de udenlandske fonde, det ønskede, men til lavere renter og uden at have så meget valutarisiko.

Fordele ved valutaswapet

I stedet for at låne reelt til 10%, er selskab A nødt til at tilfredsstille de 5% rentebetalinger, der er afholdt af selskab B i henhold til dets aftale med de brasilianske banker. Virksomhed A har effektivt formået at erstatte et 10% lån med et 5% lån. Tilsvarende behøver firma B ikke længere at låne midler fra amerikanske institutioner til 9%, men realiserer de 4% -lånomkostninger, der er afholdt af dens swap-modpart. I dette scenarie formåede firma B faktisk at reducere sine omkostninger til gæld med mere end halvdelen. I stedet for at låne fra internationale banker, låner begge virksomheder indenlandske og låner til hinanden til den lavere sats. Diagrammet nedenfor viser de generelle karakteristika ved valutaswapet.

Figur 1: Egenskaber ved et valutaswap

For nemheds skyld udelukker det førnævnte eksempel rollen som en swapforhandler, der fungerer som mellemmand for valutaswaptransaktionen. Med forhandlerens tilstedeværelse kan den realiserede rente muligvis forhøjes lidt som en form for provision til formidleren. Typisk er spændene på valutaswaps relativt lave, og afhængigt af de opfattede hovedstol og klienttype kan det være i nærheden af ​​10 basispoint. Derfor er den faktiske lånerente for selskaber A og B henholdsvis 5, 1% og 4, 1%, hvilket stadig er bedre end de tilbudte internationale renter.

Overvejelser om valutaswap

Der er nogle få grundlæggende overvejelser, der adskiller almindelige vanilje-valutaswaps fra andre typer swaps, såsom renteswaps og afkastbaserede swaps. Valutabaserede instrumenter inkluderer en øjeblikkelig og terminal udveksling af den nominelle hovedstol. I ovenstående eksempel udveksles US $ 100 millioner og 160 millioner brasiliansk real, når kontrakten indledes. Ved ophør returneres de nominelle rektorer til den relevante part. Virksomhed A bliver nødt til at returnere den nominelle hovedstol reelt tilbage til virksomhed B, og vice versa. Terminalbørsen udsætter imidlertid begge virksomheder for valutarisiko, da valutakursen kan ændre sig fra det oprindelige niveau på 1, 60 BRL / 1, 00USD.

Derudover involverer de fleste swaps en nettobetaling. I et samlet return-swap, for eksempel, kan afkastet på et indeks swappes for afkastet på en bestemt bestand. På hver afregningsdato udlignes den ene parts tilbagevenden mod afkastet for den anden, og der foretages kun en betaling. I modsætning hertil, fordi de periodiske betalinger, der er forbundet med valutaswaps, ikke er denomineret i den samme valuta, udlignes ikke betalingerne. Derfor er begge parter i hver afviklingsperiode forpligtet til at foretage betalinger til modparten.

Bundlinjen

Valutaswaps er derivater, der tjener to hovedformål. For det første kan de bruges til at minimere udenlandske låneomkostninger. For det andet kunne de bruges som værktøjer til at afdække eksponering for valutarisiko. Virksomheder med international eksponering vil ofte bruge disse instrumenter til det tidligere formål, mens institutionelle investorer typisk implementerer valutaswaps som en del af en omfattende afdækningsstrategi.

Det kan også være dyrere at låne i USA end i et andet land, eller omvendt. I begge tilfælde har det indenlandske selskab en konkurrencefordel ved at tage lån fra sit hjemland, fordi dets kapitalomkostninger er lavere.