Analyse af investeringer med solvensforhold

Solvensforhold bruges primært til at måle en virksomheds evne til at opfylde dens langsigtede forpligtelser. Generelt måler en solvensprocent størrelsen på et virksomheds rentabilitet og sammenligner det med dets forpligtelser. Ved at fortolke en solvensprocent kan en analytiker eller investor få indsigt i, hvor sandsynligt et selskab vil være til at fortsætte med at opfylde sine gældsforpligtelser. Et stærkere eller højere forhold indikerer økonomisk styrke. I skarp kontrast kan et lavere forhold eller en på den svage side indikere økonomiske kampe i fremtiden.

En primær solvensprocent beregnes normalt som følger og måler en virksomheds kontantbaserede rentabilitet som en procentdel af dets samlede langsigtede forpligtelser:

Solvensforhold

Almindeligt anvendte solvensforhold

Solvensforhold angiver et selskabs økonomiske sundhed i sammenhæng med dets gældsforpligtelser. Som du måske forestiller dig, er der en række forskellige måder at måle økonomisk sundhed på.

Gæld til egenkapital er en grundlæggende indikator for størrelsen af ​​gearing, som et firma bruger. Gæld refererer generelt til langfristet gæld, skønt kontanter, der ikke er nødvendige for at drive en virksomheds aktiviteter, kan udlignes af den samlede langsigtede gæld for at give et nettogældstall. Egenkapital refererer til egenkapitalen eller den bogførte værdi, som findes på balancen. Bogført værdi er et historisk tal, der ideelt vil blive opskrevet (eller ned) til dets markedsværdi. Men ved hjælp af det, virksomheden rapporterer, præsenteres et hurtigt og let tilgængeligt tal til brug for måling.

Gæld til aktiver er en tæt beslægtet foranstaltning, der også hjælper en analytiker eller en investor med at måle gearing i balancen. Da aktiver minus forpligtelser er lig med den bogførte værdi, vil anvendelse af to eller tre af disse poster give et stort indblik i økonomisk sundhed.

Mere komplicerede solvensforhold inkluderer gange optjent rente, der bruges til at måle et virksomheds evne til at opfylde sine gældsforpligtelser. Det beregnes ved at tage et virksomheds indtjening før renter og skatter (EBIT) og dividere den med den samlede renteudgift fra langfristet gæld. Den måler specifikt, hvor mange gange et selskab kan dække sine renteafgifter på et forudgående grundlag. Rentedækning er et andet mere generelt udtryk, der bruges til dette forhold.

Solvens mod likviditetsforhold

Solvensprocenten måler et virksomheds evne til at opfylde sine langsigtede forpligtelser som ovenstående formel angiver. Likviditetsforhold måler den kortsigtede økonomiske sundhed. Den aktuelle ratio og den hurtige ratio måler en virksomheds evne til at dække kortfristede forpligtelser med likvide aktiver (løbetid på et år eller mindre). Disse inkluderer likvide beholdninger, omsættelige værdipapirer og tilgodehavender. De kortvarige gældstal inkluderer gæld eller varebeholdninger, der skal betales. Grundlæggende ser solvensforhold på langsigtede gældsforpligtelser, mens likviditetsforhold ser på driftskapitalposter i en virksomheds balance. I likviditetsforhold er aktiver en del af tælleren, og forpligtelser er i nævneren.

Hvad fortæller disse forhold til en investor?

Solvensforhold er forskellige for forskellige virksomheder i forskellige brancher. F.eks. Kan fødevare- og drikkevarevirksomheder såvel som andre forbrugsgifter almindeligvis opretholde større gældsbelastning, da deres overskudsniveauer er mindre modtagelige for økonomiske udsving. I skarp kontrast skal konjunkturfirmaer være mere konservative, fordi en recession kan hæmme deres rentabilitet og efterlade mindre pude til at dække tilbagebetaling og relaterede renteudgifter under en nedtur. Finansielle virksomheder er underlagt forskellige statslige og nationale regler, der fastlægger solvensforhold. At falde under visse tærskler kunne bringe regulatorernes vrede og utidige anmodninger om at skaffe kapital og køre op i lave forhold.

Acceptable solvensforhold varierer fra industri til industri, men som en generel tommelfingerregel betragtes et solvensprocent på over 20% som økonomisk sundt. Jo lavere en virksomheds solvensprocent er, jo større er sandsynligheden for, at virksomheden misligholder sine gældsforpligtelser. Ser man på nogle af de ovenfor nævnte nøgletal, kan en gæld-til-aktiver-ratio over 50% være anledning til bekymring. En gæld til egenkapitalandel over 66% er grund til yderligere undersøgelser, især for et firma, der opererer i en cyklisk industri. Et lavere forhold er bedre, når gælden er i tælleren, og et højere forhold er bedre, når aktiver er en del af tælleren. Generelt er et højere niveau af aktiver eller rentabilitet sammenlignet med gæld godt.

Branche-specifikke eksempler

En analyse fra europæiske forsikringsselskaber Bain fra juli 2011 fremhæver, hvordan solvensforhold påvirker virksomhederne og deres evne til at overleve, hvordan de sætter investorer og kunder på lethed med hensyn til deres økonomiske sundhed og hvordan det lovgivningsmæssige miljø kommer i spil. Rapporten specificerer, at Den Europæiske Union implementerer strengere solvensstandarder for forsikringsselskaber siden den store recession. Reglerne kaldes Solvency II og fastlægger højere standarder for forsikringsselskaber inden for ejendom og ulykker og livs- og sundhedsforsikringsselskaber. Bain konkluderede, at Solvency II “udsætter betydelige svagheder i europæiske forsikringsselskabers solvensforhold og risikojusterede rentabilitet.” Den centrale solvensprocent er aktiver til egenkapital, som måler, hvor godt et forsikringsselskabs aktiver, inklusive kontanter og investeringer, er dækket af solvens kapital, som er et specialiseret bogført værdimål, der består af kapital, der er let tilgængelig til brug i en nedtur. For eksempel kan det omfatte aktiver, såsom aktier og obligationer, der hurtigt kan sælges, hvis økonomiske forhold hurtigt forværres, som de gjorde under kreditkrisen.

Et kort firmaeksempel

MetLife (NYSE: MET) er et af de største livsforsikringsselskaber i verden. En nylig analyse fra oktober 2013 detaljerede MetLifes gæld til egenkapital på 102% eller rapporterede gæld lidt over dens egenkapital eller den bogførte værdi i balancen. Dette er et gennemsnitligt gældsniveau sammenlignet med andre virksomheder i branchen, hvilket betyder, at omtrent halvdelen af ​​konkurrenterne har en højere ratio, og den anden halvdel har en lavere ratio. Forholdet mellem de samlede forpligtelser og de samlede aktiver udgør 92, 6%, hvilket ikke sammenligner så godt med dets gæld til egenkapital, fordi cirka to tredjedele af branchen har en lavere ratio. MetLifes likviditetsforhold er endnu værre og i bunden af ​​branchen, når man ser på dets nuværende forhold (1, 5 gange) og hurtigt forhold (1, 3 gange). Men dette er ikke meget af bekymring, da virksomheden har en af ​​de største balance i forsikringsbranchen og generelt er i stand til at finansiere sine forpligtelser på kort sigt. Generelt set fra et solvensperspektiv skal MetLife let være i stand til at finansiere sine langsigtede og kortsigtede gæld, såvel som rentebetalingerne på sin gæld.

Fordele og ulemper ved kun at stole på disse forhold

Solvensforhold er yderst nyttige til at hjælpe med at analysere en virksomheds evne til at opfylde sine langsigtede forpligtelser; men som de fleste økonomiske forhold, skal de bruges i sammenhæng med en samlet virksomhedsanalyse. Investorer er nødt til at se på den samlede investeringsappel og beslutte, om en sikkerhed er under eller overvurderet. Gældsejere og tilsynsmyndigheder er måske mere interesserede i solvensanalyse, men de er stadig nødt til at se på en virksomheds samlede økonomiske profil, hvor hurtigt det vokser og om virksomheden generelt er veldrevet.

Bundlinie

Kreditanalytikere og tilsynsmyndigheder har en stor interesse i at analysere en virksomheds solvensforhold. Andre investorer bør bruge dem som en del af et samlet værktøjssæt til at undersøge et selskab og dets investeringsmuligheder.