9 aktier med høj afkast til et skakigt marked: Goldman

S&P 500-indekset (SPX) i år forventes at give et robust afkast på egenkapitalen (ROE) i år, hjulpet af skattelettelser, som modregner stigende omkostninger, ifølge Goldman Sachs Group Inc. (GS). Disse ni lagre er blandt dem, som Goldman forventer at nyde den hurtigste ROE-vækst: Caterpillar Inc. (CAT), Charles Schwab Corp. (SCHW), Deere & Co. (DE), MetLife Inc. (MET), Microsoft Corp. ( MSFT), Morgan Stanley (MS), Phillips 66 (PSX), Starbucks Corp. (SBUX) og Varian Medical Systems (VAR).

Identificering af høje ROE-avlere

Goldman har 50 aktier i sin ROE-vækstkurv med mindst en fra hver af de 11 S&P 500-sektorer. Deres analytikere forudser, at disse ville have den hurtigste ROE-vækst i løbet af de næste 12 måneder (NTM). Nogle af disse bestande er blevet anbefalet af Goldman af andre grunde, og tre (MetLife, Caterpillar og Deere) var i deres "Overbevisningsliste" i januar med de bedste valg. (For mere, se også: 10 aktier, der kan overgå i 2018: Goldman .)

Medianbeholdningen i ROE-vækstkurven har en fremtidig ROE (på NTM-basis) på 28% og en ROE-vækstrate på 23%. Blandt S&P 500-bestande, der er dækket af Goldmans analytikere, er de respektive medianer henholdsvis en 20% fremadrettet ROE og en 1% ROE-nedgang.

Brug af Starbucks som et eksempel på beregningerne var ROE baseret på den sidste 12 måneders (LTM) efterfølgende indtjening 60%, og Goldmans forventede forbedring til 80% baseret på terminsindtjeningen repræsenterer således en stigning på 34% ((80% / 60%) - 1).

For de ni nævnte aktier er deres fremtidige ROE'er og ROE-vækstrater:

• Caterpillar: 45%, 33%
• Chas. Schwab: 21%, 38%
• Deere: 38%, 28%
• MetLife: 19%, 43%
• Microsoft: 39%, 13%
• Morgan Stanley: 13%, 34%
• Phillips 66: 15%, 34%
• Starbucks: 80%, 34%
• Varian: 26%, 18%

Denne analyse blev præsenteret i den 23. marts-udgave af Goldmans US Weekly Kickstart-rapport, baseret på data gennem 22. marts. (Se mere: 12 vækstbestande, der vil vinde på lang sigt: Goldman .)

Drivere til forbedret ROE

I 2017 forbedrede S&P 500 ROE med 180 basispoint (bp) til 16, 3%, og Goldman forudser en yderligere forbedring på 130 bp i 2018 til 17, 6%. Af stigningen på 130 bp for 2018 kommer omkring 70 bp fra nedsættelse af selskabsskat. De estimerer, at den gennemsnitlige effektive skattesats for indekset vil falde fra 25% i tredje kvartal 2017 til 21% i 2018. Forbrugernes skønsmæssige og telekommunikationsselskaber vil nyde de største forøgelser for ROE fra skattereform henholdsvis 246 bp og 225 bp, beregner Goldman.

Goldman bemærker, at stigende lønninger og råvarepriser fører til lavere skøn over fortjenstmargener før skat. Som et resultat anbefaler Goldman, at investorer undgår virksomheder med høje lønomkostninger i forhold til omsætningen. Konsensusestimater tyder på, at forbrugernes skønsmæssige og sundhedsmæssige lagre vil lide mest, tilføjer de.

I gennemsnit beregner Goldman, at hver stigning på 20 bp i udbyttet på den 10-årige amerikanske statsobligation medfører et fald på 10 bp i ROE for ikke-finansielle virksomheder. Således foreslår de, at investorer vælger virksomheder med lav gearing. De viser, at deres stærke balancekurv af aktier overgik den svage balance i balancen med 760 bp i løbet af de sidste seks måneder.

ROE vs. pris / bogvurdering

"Aktuelle sektorvurderinger er stramt fordelt omkring deres forventede NTM ROE med meget rentable sektorer, såsom informationsteknologi, der bærer højere P / B-værdiansættelser, " skriver Goldman. De finder den største outlier i retning af overvurdering i forhold til forbrugernes skøn. Dets P / B-forhold er 5, 4, mens historien viser, at 4, 6 er typisk i betragtning af dens fremadgående ROE. Som et resultat anbefaler Goldman, at kunder er undervægtige i denne sektor.

Den medianbestand i ROE-vækstkurven har et P / B-forhold på 5, 7 gange, mod 3, 5 gange for den median S&P 500-bestand, der er dækket af Goldman, og 3, 3 gange for den median S&P 500-bestand samlet. På trods af den højere værdiansættelse leverede medianbeholdningen i ROE-vækstkurven et samlet afkast på 2% fra dags dato til den 22. marts mod et 2% fald på et samlet afkastbasis for den median S&P 500-aktie, der er dækket af Goldman.

Konsekvenser med bredere markeder

Måling af aktievurderinger på basis af pris / bog (P / B), det nuværende (pr. 22. marts) forhold på 3, 3 gange for den fulde S&P 500 ligger i den 85. procentdel af de historiske værdiansættelser i de sidste 40 år, skriver Goldman. Når ROE er plottet mod P / B-forhold, antyder de aktuelle efterfølgende ROE på 16, 3% historisk et P / B-forhold på 2, 8 gange, tilføjer de. Det antyder på sin side, at S&P 500 skulle falde til 84% (2, 8 / 3, 3) af dens 22. marts værdi, eller 2.221. Indekset lukkede den 29. marts på 2.640, 87.

Givet en fremtidig ROE på 17, 6%, siger Goldman imidlertid, at deres prismål ved årets slutning på 2.850 for S&P 500 kun er 5% over det niveau, der antydes af den historiske sammenhæng mellem ROE og P / B. Dette antyder, at en værdi på 2.714 på indekset ville forventes i betragtning af en 17, 6% ROE. Dette ville til gengæld repræsentere en gevinst på 2, 8% fra den 29. marts.