Hvad er hedgefonde?

Brugen af ​​hedgefonde i personlige finansielle porteføljer er vokset dramatisk siden starten af ​​det 21. århundrede. En hedgefond er dybest set et smukt navn på et investeringspartnerskab. Det er ægteskabet med en professionel fondsforvalter, der ofte kan blive kendt som den generelle partner, og investorerne, sommetider kendt som de begrænsede partnere, der samler deres penge sammen i fonden.

De begrænsede partnere bidrager med finansiering af aktiverne, og den generelle partner administrerer det i henhold til fondens strategi. En hedgefunds formål er at maksimere investorafkast og eliminere risiko. Hvis denne struktur og mål lyder meget som gensidige fonde, er de, men det er dybest set, hvor lighederne slutter. Hedgefonde betragtes de generelt som mere aggressive, risikable og eksklusive end gensidige fonde

Selve navnet "hedgefond" stammer fra brugen af ​​handelsteknikker, som hedgefondforvaltere har tilladelse til at udføre. I overensstemmelse med disse køretøjers mål om at tjene penge, uanset om aktiemarkedet er steget højere eller faldet, kan lederne "afdække" sig ved at gå længe (hvis de forudser en stigning i markedet) eller kortslutte aktier (hvis de forventer en dråbe). Selvom der anvendes sikringsstrategier for at reducere risiko, overvejer de fleste deres praksis med at øge risici.

Formålet med hedgefonde

Et fælles tema blandt næsten alle gensidige fonde er deres markedsretningsneutralitet; de forventer at tjene penge, uanset om markedsudviklingen går op eller ned. På denne måde ligner et hedgefondledelsesteam mere handlende end klassiske investorer. Nogle gensidige fonde anvender denne type teknikker mere end andre, og ikke alle gensidige fonde deltager i faktisk afdækning.

Sådan lovligt oprettes en hedgefond

Nøgle hedgefondskarakteristika

Hedgefonde har adskillige nøgleegenskaber, der adskiller dem fra andre typer af samlede investeringer, såsom gensidige fonde. Den mest iøjnefaldende forskel er deres begrænsede tilgængelighed for investorer.

Kun åben for "akkrediterede" eller kvalificerede investorer

Investorer i hedgefonde skal opfylde visse krav til nettoværdi - generelt en nettoværdi, der overstiger $ 1 million (ekskl. Deres primære bopæl) eller en årlig indkomst, der har overgået $ 200.000 i de sidste to år.

Bredere investeringsbredde

En hedgefunds investeringsunivers er kun begrænset af dens mandat. En hedgefond kan dybest set investere i alt - jord, fast ejendom, derivater, valutaer og andre alternative aktiver. Gensidige fonde derimod nødt til at holde sig til aktier eller obligationer.

Brug ofte gearing

Hedgefonde bruger ofte gearing eller lånte penge til at forstærke deres afkast, hvilket potentielt udsætter dem for en meget bredere vifte af investeringsrisici - som demonstreret under den store recession i 2007-2009. I subprime-nedsmeltningen, der startede recessionen, blev hedgefonde især hårdt ramt på grund af øget eksponering for sikkerhedsstillede gældsforpligtelser og høje gearingsniveauer.

Gebyrstruktur

I stedet for kun at opkræve et omkostningsforhold, opkræver hedgefonde både en omkostningsprocent og et performancegebyr. Den fælles gebyrstruktur kaldes "To og tyve" (eller "2 og 20"): et forvaltningsgebyr på 2% og derefter et 20% -nedsættelse af genererede gevinster.

Der er mere specifikke karakteristika, der definerer en hedgefond, men grundlæggende, fordi de er private investeringsbiler, der kun tillader velhavende enkeltpersoner at investere, kan hedgefonde stort set gøre, hvad de vil - så længe de afslører strategien foran investorerne.

Denne brede breddegrad kan lyde meget risikabelt, og til tider kan det være. Nogle af de mest spektakulære økonomiske opblæsninger har involveret hedgefonde. Når det er sagt, har denne fleksibilitet, der ydes til hedgefonde, ført til, at nogle af de mest talentfulde pengeforvaltere producerer nogle fantastiske langsigtede afkast.

To og tyve

Men hvad der måske får mest kritik er den anden del af managerkompensationsordningen: "2 og 20", der bruges af et stort flertal af hedgefonde, der i øjeblikket er i drift.

Som nævnt ovenfor betyder kompensationsstrukturen 2 og 20, at hedgefondens manager modtager 2% af aktiverne og 20% ​​af overskuddet hvert år. Det er de 2%, der får kritikken, og det er ikke svært at se hvorfor. Selv hvis hedgefondsforvalteren mister penge, får han stadig et 2% af AUM-gebyret. En manager, der fører tilsyn med en fond på 1 milliard dollar, kunne lomme 20 millioner dollars om året i kompensation uden at løfte en finger. Værre endnu er fondsforvalteren, der lommer 20 millioner dollars, mens hans fond mister penge. Han eller hun er derefter nødt til at forklare investorerne, hvorfor deres kontoværdier faldt, mens de retfærdiggjorde at få betalt $ 20 millioner. Det er en hård sælger og en, der normalt ikke fungerer. I det fiktive eksempel ovenfor opkrævede min særlige afdeling ingen aktivadministrationsgebyr og i stedet tog et højere resultatnedskæring - 25% i stedet for 20%. Dette giver en hedgefondsforvalter en mulighed for at tjene flere penge - ikke på bekostning af fondens investorer, men snarere ved siden af ​​dem. Desværre er denne ikke-aktiv-forvaltningsgebyrstruktur sjælden i dagens hedgefondsverden. Strukturen 2 og 20 hersker stadig, selvom mange fonde begynder at gå til en 1 og 20 opsætning.

Typer af hedgefonde

Hedgefonde kan forfølge en varierende grad af strategier, herunder makro, egenkapital, relativ værdi, nødlidende værdipapirer og aktivisme. En makro hedgefond investerer i aktier, obligationer og valutaer i håb om at drage fordel af ændringer i makroøkonomiske variabler som globale renter og landenes økonomiske politikker. En aktiesikringsfond kan være global eller landsspecifik og investere i attraktive aktier, mens den afdækkes mod tilbagegang på aktiemarkeder ved at kortslutte overvurderede aktier eller aktieindekser. En hedgefond af relativ værdi drager fordel af pris eller spreder ineffektivitet. Andre hedgefondstrategier inkluderer aggressiv vækst, indkomst, nye markeder, værdi og short selling.

En anden populær strategi er "fond af midler" tilgang, hvor en hedgefond blander og matcher andre hedgefonde og andre samlede investeringsbiler. Denne blanding af forskellige strategier og aktivklasser har til formål at give et mere stabilt langsigtet investeringsafkast end hos nogen af ​​de enkelte fonde. Afkast, risiko og volatilitet kan kontrolleres ved hjælp af blandingen af ​​underliggende strategier og fonde.

For en liste over de største hedgefonde i verden læses "Hvad er de største hedgefonde i verden?"

Bemærkelsesværdige hedgefonde

Bemærkelsesværdige hedgefonde inkluderer i dag Paulson Funds, en gruppe af forskellige hedgefonde grundlagt af John Paulson. Paulson blev berømt, efter at hans fond høste milliarder af at satse mod prioritetslån tilbage i 2008. Paulson har andre specifikke hedgefonde, herunder en, der for eksempel kun investerer i guld.

Pershing Square er en meget succesrig og højprofileret aktivist hedgefond drevet af Bill Ackman. Ackman investerer i virksomheder, som han mener er undervurderet med målet om at tage en mere aktiv rolle i virksomheden for at frigøre værdi. Aktiviststrategier inkluderer typisk ændring af bestyrelsen, udnævnelse af ny ledelse eller pres på et salg af virksomheden. Carl Icahn, en velkendt aktivist, leder også meget vellykkede aktivist hedgefonde. Faktisk handles et af hans holdingselskaber, Icahn Enterprises (IEP), børsnoteret og giver investorer, der ikke kan eller ikke ønsker at investere direkte i en hedgefond en mulighed for at satse på Icahns dygtighed til at frigøre værdi.

Regulering af hedgefonde

Et andet unikt træk ved hedgefonde: De står over for lidt regulering fra Securities and Exchange Commission, især sammenlignet med gensidige fonde, pensionskasser og andre investeringsbiler. Det skyldes, at hedgefonde hovedsageligt tager penge fra de "kvalificerede" eller akkrediterede investorer, individer med høj nettoværdi, der opfylder kravene til nettoværdien, der er anført ovenfor. Selvom nogle fonde opererer med ikke-akkrediterede investorer; Amerikanske værdipapirlovgivning dikterer, at mindst et antal hedgefondsdeltagere er kvalificerede. SEC betragter dem som sofistikerede og velstående nok til at forstå og håndtere de potentielle risici, der følger af en hedgefunds bredere investeringsmandat og strategier, og derfor underkaster de ikke fondene det samme lovgivningsmæssige tilsyn.

Men giv ingen fejl, hedgefonde er reguleret, og for nylig er de kommet mere og mere under mikroskopet. Hedgefonde er blevet så store og magtfulde (efter de fleste skøn fungerer tusindvis af hedgefonde i dag og administrerer samlet over 1 billion billioner dollars) at SEC begynder at være nærmere opmærksom. Og overtrædelser som insiderhandel ser ud til at forekomme meget hyppigere, aktivitetsregulatorer kommer hårdt ned på.

Væsentlig lovændring

For fem år siden oplevede hedgefondsbranchen en af ​​de mest betydningsfulde reguleringsændringer, der kom i år. I marts 2012 blev Jumpstart Our Business Startups Act (JOBS Act) underskrevet i loven. Den grundlæggende forudsætning for JOBS Act var at tilskynde til finansiering af små virksomheder i USA ved at lette værdipapirreguleringen.

JOBS Act havde også en stor indflydelse på hedgefonde. I september 2013 blev forbuddet mod hedgefond-reklame ophævet. I en 4-til-1-afstemning godkendte SEC en bevægelse om at tillade hedgefonde og andre firmaer, der skaber private tilbud at annoncere for hvem de vil, selvom de stadig kun kan acceptere investeringer fra akkrediterede investorer. Mens hedgefonde måske ikke ligner venturekapitalister, er de ofte på grund af den store investeringsvidde de vigtigste leverandører af kapital til nystartede virksomheder og små virksomheder. At give hedgefonde mulighed for at anmode ville faktisk hjælpe væksten i små virksomheder ved at øge puljen af ​​tilgængelig investeringskapital.

Krav til formular D

Hedgefond-reklame handler med at tilbyde fondens investeringsprodukter til akkrediterede investorer eller finansielle formidlere gennem tryk, tv og internettet. En hedgefond, der ønsker at anmode om (annoncere til) investorer, skal indgive en "Form D" til SEC mindst 15 dage, før den begynder at annoncere. Da hedgefond-reklame var strengt forbudt inden ophævelsen af ​​dette forbud, er SEC meget interesseret i, hvordan reklame bruges af private udstedere, så den har foretaget ændringer i formular D-arkivering. Midler, der offentliggør indkaldelser, skal også indgive en ændret form D inden 30 dage efter udbydelsens ophør. Manglende overholdelse af disse regler vil sandsynligvis resultere i et forbud mod at oprette yderligere værdipapirer i et år eller mere.

Fordele ved hedgefonde

Det bør være indlysende, at hedgefonde tilbyder nogle værdifulde fordele i forhold til traditionelle investeringsfonde. Nogle bemærkelsesværdige fordele ved hedgefonde inkluderer:

• Investeringsstrategier, der har evnen til at generere positivt afkast på både stigende og faldende aktie- og obligationsmarkeder
• Hedgefonde i en afbalanceret portefølje kan reducere den samlede porteføljerisiko og volatilitet og øge afkastet
• Et stort udvalg af hedgefondsinvesteringer - mange ukorrelerede med hinanden - der giver investorerne mulighed for nøjagtigt at tilpasse en investeringsstrategi
• Adgang til nogle af verdens mest talentfulde investeringsforvaltere

Fordele

• Fortjeneste på stigende og faldende markeder

• Afbalancerede porteføljer reducerer risiko og volatilitet

• Flere investeringsformer at vælge imellem

• Administreres af de øverste investeringschefer

Ulemper

• Tab kan være potentielt store

• Mindre likviditet end almindelige gensidige fonde

• Låser midler i længere perioder

• Brug af gearing kan øge tab

Ulemper ved hedgefonde

Naturligvis er hedgefonde heller ikke uden risiko:

• Koncentreret investeringsstrategi udsætter hedgefonde for potentielt store tab.
• Hedgefonde er ofte mindre likvide end gensidige fonde. De kræver typisk, at investorer låser op penge i en periode på år.
• Brug af gearing eller lånte penge kan gøre det, der ville have været et mindre tab, til et betydeligt tab.

Eksempel på en hedgefond på arbejdspladsen

For bedre at forstå hedgefonde, og hvorfor de er blevet så populære hos både investorer og pengeadministratorer, lad os oprette en og se, at den fungerer i et år. Jeg kalder min hedgefond "Value Opportunity Fund, LLC." Min driftsaftale - det juridiske dokument, der siger, hvordan min fond fungerer - siger, at jeg vil modtage 25% af ethvert overskud over 5% om året, og at jeg kan investere i noget som helst overalt i verden.

Ti investorer tilmelder sig, som hver sætter $ 10 millioner, så min fond starter med $ 100 millioner. Hver investor udfylder sin investeringsaftale - svarende til en ansøgningsskema til kontoen - og sender sin check direkte til min mægler eller til en fondsadministrator, et regnskabsfirma, der leverer alt det bogførte og bogføringsarbejde for en investeringsfond. Administratoren registrerer sin investering på bøgerne og trækker derefter pengene til mægleren. Værdi-mulighedsfonden er nu åben, og jeg begynder at forvalte pengene. Når jeg først har fundet attraktive muligheder, ringer jeg til min mægler og fortæller ham, hvad han skal købe med $ 100 millioner.

Et år går, og min fond er steget 40%, så det er nu værd $ 140 millioner. I henhold til fondens driftsaftale hører de første 5% til investorerne. Så kapitalgevinsten på $ 40 millioner vil først blive reduceret med $ 2 millioner, eller 5% af $ 40 millioner, og det gælder investorerne. At 5% er kendt som en forhindringsrate, fordi jeg først skal nå det 5% "hindel" -afkast, før jeg tjener nogen ydelseskompensation. De resterende 38 millioner dollars er delt: 25% til mig og 75% til mine investorer.

Baseret på min førsteårsydelse og betingelserne for min fond har jeg tjent 9, 5 millioner dollars i kompensation i et enkelt år. Investorerne får de resterende 28, 5 millioner dollars sammen med en forhøjelsesrente på 2 millioner dollars til en kapitalgevinst på $ 30, 5 millioner. Som du kan se, kan hedgefondsforretningen være meget indbringende. Hvis jeg i stedet forvaltede 1 milliard dollars, ville min take have været $ 95 millioner og mine investorer 305 millioner dollars. Selvfølgelig bliver mange hedgefondforvaltere ødelagte for at tjene sådanne ublu sum. Men det er fordi dem, der gør fingerspidsen, ikke nævner, at mine investorer tjente $ 305 millioner. Hvornår er sidste gang du hørte en investor i en hedgefond klage over, at hans fondsforvalter fik for meget betalt?

Bundlinjen

En hedgefond er et officielt partnerskab mellem investorer, der samler penge sammen for at blive ledet af professionelle managementfirmaer, ikke i modsætning til en gensidig fond. På trods af dette fælles formål er hedgefondstransaktioner tydeligt forskellige fra gensidige fonde. Sammenlignet med gensidige fonde er hedgefonde mindre reguleret; have strengere minimumsinvesteringskrav; forfølg mere fleksible og potentielt risikable strategier og arbejde med langt mindre afsløring.

Hedgefondes investeringsformål er at maksimere afkastet, men administrerende virksomheder bruger forskellige strategier for at nå dette mål. Selvom de ikke har alle de samme krav som andre investeringer, har hedgefonde stadig et prospekt, kaldet "tilbudsnotatet", som beskriver fondens specifikke strategi, herunder gearingsgrænser.

Mange af de mest talentfulde porteføljeforvaltere sigter mod at arbejde for hedgefonde på grund af deres karakteristiske gebyrstrukturer. Forvaltningsgebyrer er ikke kun højere end for gensidige fonde, men hedgefonde inkluderer ekstra gebyrer, som gensidige fonde ikke vurderer. Tilskyndelsesgebyrer, der er baseret på fortjeneste, kan variere fra 10% til 30%, selv om der er aftalt højere gebyrer. Hedgefondinvestorer forventer meget stort afkast fra deres ledere og kræver ofte, at tab, der er afholdt, indsamles, før det fremtidige overskud tæller med til incitamentsafgift.

I USA fungerer hedgefonde under forskellige lovgivningsmæssige retningslinjer end de fleste andre former for investeringsordninger. Størstedelen af ​​hedgefondsinvestorer er "akkrediteret", hvilket betyder, at de tjener meget høje indkomster og har eksisterende nettoværdier på over 1 million dollars. Da hedgefondsdeltagere betragtes som "sofistikerede", modtager disse investeringsbiler ikke lovmæssigt tilsyn fra SEC og har derfor meget større operationel fleksibilitet. Af denne grund har hedgefonde tjent et tvivlsomt ry som en spekulativ luksus for de rige.