Warren Buffett: Vær bange når andre er grådige

Warren Buffett sagde engang, at det som en investor er klogt at være "bange for, når andre er grådige og grådige, når andre er bange." Denne erklæring er noget af et kontrarisk syn på aktiemarkederne og vedrører direkte prisen på et aktiv: andre er grådige, priser koger typisk over, og man skal være forsigtig, for at de ikke betaler for meget for et aktiv, der efterfølgende fører til anemisk afkast. Når andre er bange, kan det give en god mulighed for at købe værdi.

Husk, at prisen er, hvad du betaler, og værdien er, hvad du får - betaler for høj pris og afkast decimeres. For at uddybe dette er værdien af ​​en bestand relativt til den indtjeningsmængde, den vil generere i løbet af sin virksomheds levetid. Især bestemmes denne værdi ved at tilbagediskontere alle fremtidige pengestrømme tilbage til en nutidig værdi, en indre værdi. Betal for høj en pris, og det afkast, der opstår, når en bestand tvinges tilbage til sin egen værdi over tid, vil falde ned. Handle grådigt, når andre er bange og høster forbedret afkast under det rigtige sæt af omstændigheder: forudsigelighed skal være til stede, og kortsigtede begivenheder, der skaber den efterfølgende nedjustering i priserne, må ikke være erodering.

Af cigaretskodder og Coca-Cola

Warren Buffett er ikke kun en kontrarisk investor. Han kan være det, du måske kalder en "forretningsorienteret værdiinvestor." Betydning, at han ikke køber noget, bare fordi det er til salg. Det var Ben Grahams stil (og oprindeligt Buffetts). Det kaldes "cigar-butt" -stil for at investere, hvor man opsamler kasserede forretningscigarerstænger, der ligger på siden af ​​vejen, og sælger dem til dybe rabatter til bogført værdi med en god puff tilbage i dem. Ben Graham kiggede efter ”netto-net” eller virksomheder, der er prisfastsat under deres nettoaktive aktiver eller kortfristede aktiver minus samlede forpligtelser.

Selvom Warren Buffett begyndte sin investeringskarriere på denne måde, i lyset af anemiske net-netmuligheder, udviklede han sig. Ved hjælp af Charlie Munger opdagede han landet med fremragende virksomheder, hjemmet til See's Candy og Coca-Cola (KO), virksomheder med holdbar, konkurrencedygtig økonomi - voldgraven - og en rationel, ærlig ledelse. Derefter ser han efter en god pris og drager fordel af mulighederne, når andre er bange. Som han har sagt tidligere, er det meget bedre at købe en vidunderlig virksomhed til en god pris end en god forretning til en vidunderlig pris.

Salatolie: Forlad ikke hjemmet uden det

De frygtinducerende begivenheder, der fører til overlegne investeringsmuligheder, kan omfatte kortsigtede chokbølger skabt af makroøkonomiske begivenheder, såsom recessioner, krige, sektorapati eller kortsigtede, ikke-voldelige ødelæggende forretningsresultater.

I 1960'erne blev værdien af ​​American Express (AXP) skåret i halve, da det blev opdaget, at sikkerheden, den havde brugt til at sikre millioner af dollars kvitteringer for lager, ikke eksisterede. Sikkerheden drejede sig om salatolie, og det viser sig, at råvarehandler Anthony De Angelis havde forfalsket lagerbeholdningen ved at fylde sine tankskibe med vand, mens han efterlod små rør med salatolie i tanke for revisorerne at finde. Det anslås, at begivenheden kostede AXP over 50 millioner dollars i tab.

Efter at have gennemgået virksomhedens forretningsmodel besluttede Buffett, at selskabets vollgrav ikke ville blive væsentligt påvirket af begivenheden, og han investerede derefter 40% af sit partnerskabs penge i aktien. I løbet af fem år steg AXP fem gange.

Geckoen

I 1976 spredte GEICO sig på kanten af ​​konkurs på grund af delvis en forretningsmodelskifte, hvor den udvidede bilforsikringspolitikker til risikable chauffører. Med forsikringer fra den daværende virksomheds administrerende direktør John J. Byrne om, at virksomheden ville vende tilbage til sin oprindelige forretningsmodel, investerede Buffett en startbeløb på $ 4, 1 millioner i virksomheden, som voksede til over $ 30 millioner på fem år. GEICO er nu et helejet datterselskab af Berkshire Hathaway (BRKB).

Stødbølger som salat-olie-skandale og forretningsmodeldrift skaber værdi og har givet Warren Buffett mulighed for at høste betydeligt afkast gennem årene. At være grådig, når andre er bange, er et værdifuldt tankesæt, der kan høste betydelige fordele for investoren.

Bundlinjen

Når shoeshine-drengen begynder at give ud lager-tip, er det tid til at forlade festen. Charlie Munger sammenlignede engang et skummende aktiemarked med en nytårsaften, der er gået længe nok. Den boblende flyder, alle hygger sig, urene har ingen arme på dem. Ingen har en anelse om, at det er tid til at forlade, og de ønsker heller ikke. Hvad med bare en drink mere? Som en investor i forretningsværdi er det bydende at vide, hvornår det er tid til at forlade og være forberedt på den perfekte mulighed, at være grådige, når andre er bange, men alligevel være grådige for en investering med langsigtet holdbar økonomi og rationel, ærlig ledelse.