Top-Down vs. Bottom-Up: Hvad er forskellen?

Top-down og bottom-up tilgange er metoder, der bruges til at analysere og vælge værdipapirer. Imidlertid forekommer betingelserne også på mange andre områder inden for forretning, finansiering, investering og økonomi. Mens de to ordninger er almindelige udtryk, forvirrer mange investorer dem eller forstår overhovedet ikke de forskellige tilgange.

Generelt kan hver være ganske enkel. Top-down-metoden går fra det generelle til det specifikke, og den nederste-op-tilgang begynder ved det specifikke og flytter til det generelle.

Omfattende kan disse metoder være mulige tilgange til en lang række bestræbelser, såsom budgettering, målsætning og prognoser. I den finansielle verden kan analytikere eller hele regimer dog have til opgave at fokusere på hinanden, så det er vigtigt at forstå begge nuancer.

Oppefra og ned

Top-down analyse refererer generelt til at bruge omfattende faktorer som grundlag for beslutningstagning. Top-down-metoden vil søge at identificere det store billede og alle dets komponenter. Disse komponenter vil normalt være drivkraften for slutmålet.

Generelt er top-down ofte forbundet med ordet makro eller makroøkonomi. Makroøkonomi i sig selv er et område i økonomi, der ser på de største faktorer, der påvirker økonomien som helhed. Disse faktorer inkluderer ofte ting som den føderale fondsrate, arbejdsløshedsprocent, global og landsspecifik bruttonationalprodukt og inflation.

En analytiker, der søger et top-down perspektiv, vil gerne se på, hvordan systematiske faktorer påvirker et resultat. I virksomhedsfinansiering kan dette betyde, at forstå, hvordan store billedtrends påvirker hele branchen. Ved budgettering kan målsætning og forudsigelse af det samme koncept også gælde for at forstå og styre makrofaktorerne.

Top-Down investering

I investeringsverdenen fokuserer top-down-investorer eller investeringsstrategier på det makroøkonomiske miljø og cyklus. Disse typer investorer ønsker normalt at afbalancere forbrugernes skønsmæssige investeringer mod hæfteklammer afhængigt af den aktuelle økonomi. Historisk set er det kendt, at skønsmæssige lagre følger de økonomiske cyklusser, hvor forbrugere køber mere skønsmæssige varer og tjenester i udvidelser og mindre i sammentrækninger.

Forbrugernes hæfteklammer har en tendens til at tilbyde bæredygtige investeringsmuligheder gennem alle typer økonomiske cyklusser, da de inkluderer varer og tjenester, der forbliver efterspurgt uanset økonomiens bevægelse. Omfattende, når en økonomi ekspanderer, kan der påberåbes skønsmæssig overvægt til at producere afkast. Alternativt, når en økonomi er ved at trække sig sammen eller i en lavkonjunktur, vil top-down-investorer normalt overvægtige til haven og hæfteklammer.

Investeringsforvaltningsfirmaer og investeringsledere kan fokusere en hel investeringsstrategi på top-down management, der identificerer investeringshandelsmuligheder rent baseret på top-down makroøkonomiske variabler. Disse fonde kan have et globalt eller indenlandsk fokus, hvilket også øger omfanget af kompleksiteten. Disse fonde kaldes typisk makrofonde. Generelt træffer de porteføljebeslutninger ved at se på global dansk økonomi på nationalt niveau. De videreudvikler synspunktet til en bestemt sektor og derefter til de enkelte virksomheder inden for denne sektor.

Top-down investeringsstrategier fokuserer typisk på at drage fordel af muligheder, der følger markedscyklusser, mens bottom-up-fremgangsmåder er mere grundlæggende.

Bunden i vejret

Bund-up-analysen tager en helt anden tilgang. Generelt vil bottom-up-metoden fokusere sin analyse på specifikke egenskaber og mikroattributter for en individuel bestand. I bottom-up er investeringskoncentration baseret på forretnings-for-forretning eller sektor-for-sektor fundament. Denne analyse søger at identificere rentable muligheder gennem idiosyncrasies af en virksomheds attributter og dens værdiansættelser i forhold til markedet.

Bund-up-investering begynder sin forskning på virksomhedsniveau, men stopper ikke der. Disse analyser vejer grundlæggende grundlæggende virkninger for virksomhederne, men ser også sektoren og mikroøkonomiske faktorer. Som sådan kan investering fra bottom-up være noget bred i en hel branche eller laserfokuseret på at identificere nøgleegenskaber.

Bund-up investorer

Oftest er bottom-up-investorer buy-and-hold-investorer, der har en dyb forståelse af et virksomheds grundlæggende forhold. Fondforvaltere kan også bruge en bottom-up-metode. For eksempel kan et porteføljeteam have til opgave at investere i bottom-up-strategien inden for en bestemt sektor som teknologi. De kræves for at finde de bedste investeringer ved hjælp af en grundlæggende tilgang, der identificerer virksomhederne med de bedste grundlæggende nøgletal eller brancheførende egenskaber. De vil derefter undersøge disse bestande med hensyn til makro- og global påvirkning.

Metrisk fokuserede smart-beta-indeksfonde er et andet eksempel på bottom-up-investering. Midler som AAM S&P 500 High Dividend Value ETF (SPDV) og Schwab Fundamental US Large Company Index ETF (FNDX) fokuserer på specifikke grundlæggende bottom-up attributter, som forventes at være de vigtigste præstationsdrivere.

Særlige overvejelser

Generelt, mens top-down og bottom-up kan være meget tydeligt forskellige, bruges de ofte i alle typer økonomiske tilgange som kontrol og saldi. For eksempel, mens en top-down investeringsfond primært kan fokusere på at investere i henhold til makrotendenser, vil den stadig se på de grundlæggende elementer i sine investeringer, inden de træffer en investeringsbeslutning. Omvendt, mens en bottom-up-tilgang fokuserer på de grundlæggende investeringer, ønsker investorer stadig at overveje systematiske effekter på individuelle beholdninger, før de træffer en beslutning.

Key takeaways

• Top-down omfatter normalt et stort univers af makrovariabler, mens bottom-up er mere snævert fokuseret.
• Top-down investeringsstrategier fokuserer typisk på at udnytte muligheder, der følger markedscyklusser, mens bottom-up-fremgangsmåder er mere grundlæggende.
• Mens top down and bottom up kan være meget tydeligt forskellige, bruges de ofte hver i alle typer økonomiske tilgange som kontrol og saldi.