Afkast på egenkapital - ROE
Afkast på egenkapital (ROE) er et mål for den økonomiske præstation, der beregnes ved at dividere nettoresultatet med egenkapitalen. Da egenkapitalen er lig med et selskabs aktiver minus dens gæld, kan ROE betragtes som afkastet på nettoaktiver.
ROE betragtes som et mål for, hvor effektivt ledelse bruger et virksomheds aktiver til at skabe overskud.
01:14Afkast på egenkapital (ROE)
Formel og beregning for ROE
ROE udtrykkes som en procentdel og kan beregnes for ethvert selskab, hvis nettoindkomst og egenkapital begge er positive tal. Nettoindkomsten beregnes før udbytte udbetalt til fælles aktionærer og efter udbytte til foretrukne aktionærer og renter til långivere.
Afkast på egenkapital = Nettoindkomst Gennemsnitlig egenkapital \ begynde {justeret} & \ tekst {Afkast på egenkapital} = \ dfrac {\ text {Nettoindkomst}} {\ tekst {Gennemsnitlig aktionærekapital}} \\ \ end {justeret } Afkast på egenkapital = Gennemsnitlig aktionærers egenkapitalindkomst
Nettoindkomst er det indkomstbeløb, netto efter udgifter og skatter, som et selskab genererer for en given periode. Gennemsnitlig egenkapital beregnes ved at tilføje egenkapital i begyndelsen af perioden. Periodens begyndelse og slutning bør falde sammen med den nettoindkomst, der er optjent.
Nettoindkomst over det sidste fulde regnskabsår, eller efter 12 måneder, findes i resultatopgørelsen - en sum af finansiel aktivitet i denne periode. Egenkapital stammer fra balancen - en løbende saldo af en virksomheds hele historie med ændringer i aktiver og passiver.
Det betragtes som den bedste praksis for beregning af ROE baseret på gennemsnitlig egenkapital i perioden på grund af denne uoverensstemmelse mellem de to regnskaber. Lær mere om, hvordan du beregner ROE.
Hvad fortæller ROE dig?
Afkast på egenkapital (ROE), der anses for at være god eller dårlig, afhænger af, hvad der er normalt for en aktørs kammerater. For eksempel vil forsyningsselskaber have en masse aktiver og gæld i balancen sammenlignet med en relativt lille mængde nettoindkomst. En normal ROE i forsyningssektoren kan være 10% eller mindre. Et teknologi- eller detailfirma med mindre balancekonti i forhold til nettoindkomst kan have normale ROE-niveauer på 18% eller mere.
En god tommelfingerregel er at målrette mod en ROE, der er lig med eller lige over gennemsnittet for peer-gruppen. Antag f.eks., At et selskab, TechCo, har opretholdt en stabil ROE på 18% i de sidste par år sammenlignet med gennemsnittet af sine jævnaldrende, som var 15%. En investor kunne konkludere, at TechCos ledelse er over gennemsnittet til at bruge virksomhedens aktiver til at skabe overskud.
Relativt høje eller lave ROE-forhold vil variere markant fra en branche eller sektor til en anden. Når det bruges til at evaluere et firma til et andet lignende firma, vil sammenligningen være mere meningsfuld. En fælles genvej for investorer til at betragte et afkast på egenkapitalen i nærheden af det langsigtede gennemsnit af S&P 500 (14%) som et acceptabelt forhold og alt mindre end 10% som dårligt.
Key takeaways
- Afkast på egenkapital måler, hvor effektivt ledelsen bruger en virksomheds aktiver til at skabe overskud.
- En god eller dårlig ROE vil afhænge af, hvad der er normalt for branchen eller virksomhedens kammerater.
- Som en genvej kan investorer betragte et afkast på egenkapitalen i nærheden af det langsigtede gennemsnit af S&P 500 (14%) som et acceptabelt forhold og alt mindre end 10% som dårligt.
Brug af ROE til at estimere vækstrater
Bæredygtige vækstrater og vækst i udbytte kan estimeres ved hjælp af ROE under forudsætning af, at forholdet er nogenlunde på linje eller lige over dets peer group-gennemsnit. Selvom der kan være nogle udfordringer, kan ROE være et godt udgangspunkt for at udvikle fremtidige skøn over en bestands vækstrate og væksten i dens udbytte. Disse to beregninger er hinandens funktioner og kan bruges til at gøre en lettere sammenligning mellem lignende virksomheder.
For at estimere en virksomheds fremtidige vækstrate multipliceres ROE med virksomhedens tilbageholdelsesgrad. Opbevaringsgraden er den procentdel af nettoindkomsten, der "tilbageholdes" eller geninvesteres af virksomheden for at finansiere fremtidig vækst.
ROE og bæredygtig vækst
Antag, at der er to virksomheder med samme ROE og nettoindkomst, men forskellige tilbageholdelsesgrader. Virksomhed A har en ROE på 15% og returnerer 30% af sin nettoindkomst til aktionærerne i et udbytte, hvilket betyder, at selskab A beholder 70% af sin nettoindkomst. Virksomhed B har også en ROE på 15%, men returnerer kun 10% af sin nettoindkomst til aktionærerne for en tilbageholdelsesgrad på 90%.
For virksomhed A er vækstraten 10, 5%, eller ROE gange tilbageholdelsesgraden, hvilket er 15% gange 70%. forretning B's vækstrate er 13, 5% eller 15% gange 90%.
Denne analyse omtales som modellen for bæredygtig vækst. Investorer kan bruge denne model til at foretage skøn over fremtiden og til at identificere aktier, der kan være risikable, fordi de løber foran deres bæredygtige vækstevne. En aktie, der vokser langsommere end dens bæredygtige kurs, kan være undervurderet, eller markedet kan neddæmpe risikable tegn fra virksomheden. I begge tilfælde garanterer en vækstrate, der er langt over eller under den bæredygtige sats, yderligere undersøgelser.
Denne sammenligning ser ud til at gøre forretning B mere attraktiv end virksomhed A, men den ignorerer fordelene ved en højere udbytte, som nogle investorer kan foretrække. Vi kan ændre beregningen for at foretage et skøn over bestandens vækst i udbytte, som kan være mere vigtigt for indkomstinvestorer.
Estimering af udbytte til vækst
Fortsat med vores eksempel ovenfra kan dividendvækstraten estimeres ved at multiplicere ROE med udbetalingsgraden. Udbetalingsgraden er den procentdel af nettoindkomst, der returneres til fælles aktionærer gennem udbytte. Denne formel giver os en bæredygtig vækst i udbytte, som favoriserer virksomhed A.
Virksomheden En vækst i udbytte er 4, 5%, eller ROE gange udbetalingsgraden, hvilket er 15% gange 30%. Forretning B's vækst i udbytte er 1, 5% eller 15% gange 10%. En bestand, der vokser sit udbytte langt over eller under den bæredygtige vækst i udbytte, kan indikere risici, der skal undersøges.
Brug af ROE til at identificere problemer
Det er rimeligt at undre sig over, hvorfor en gennemsnitlig eller lidt over gennemsnitlig ROE er god snarere end en ROE, der er dobbelt, tredobbelt eller endda højere gennemsnittet for deres peer group. Er bestande med en meget høj ROE ikke en bedre værdi?
Nogle gange er en ekstremt høj ROE en god ting, hvis nettoindkomsten er ekstremt stor sammenlignet med egenkapitalen, fordi et virksomheds resultater er så stærke. Dog oftere skyldes en ekstremt høj ROE en lille aktiekonto i forhold til nettoindtægten, hvilket indikerer risiko.
Uoverensstemmende fortjeneste
Det første potentielle problem med en høj ROE kunne være inkonsekvent fortjeneste. Forestil dig et firma, LossCo, der har været ulønnsom i flere år. Hvert års tab er på balancen i egenkapitaldelen som et "tilbageholdt tab." Tabene er en negativ værdi og reducerer egenkapitalen. Antag, at LossCo har haft et vindfald i det seneste år og er vendt tilbage til rentabiliteten. Nævneren i ROE-beregningen er nu meget lille efter mange års tab, hvilket gør dens ROE vildledende høj.
Overskydende gæld
For det andet er overskydende gæld. Hvis et selskab har lånt aggressivt, kan det øge ROE, fordi egenkapitalen er lig med aktiver minus gæld. Jo mere gæld et selskab låner, jo lavere kan egenkapitalen falde. Et almindeligt scenario, der kan forårsage dette problem, opstår, når et selskab låner store mængder gæld for at købe sit eget lager tilbage. Dette kan oppustes indtjening pr. Aktie (EPS), men det påvirker ikke de faktiske vækstrater eller resultater.
Negativ nettoindkomst
Endelig er der negativ nettoindkomst og negativ egenkapital, der kan føre til en kunstigt høj ROE. Hvis et selskab har et nettotab eller negativ egenkapital, bør ROE imidlertid ikke beregnes.
Hvis egenkapitalen er negativ, er det mest almindelige emne overdreven gæld eller inkonsekvent lønsomhed. Der er dog undtagelser fra denne regel for virksomheder, der er rentable og har brugt pengestrøm til at købe deres egne aktier tilbage. For mange virksomheder er dette et alternativ til at betale udbytte, og det kan til sidst reducere egenkapitalen (tilbagekøb trækkes fra egenkapitalen) nok til at gøre beregningen negativ.
I alle tilfælde skal negative eller ekstremt høje ROE-niveauer betragtes som et advarselsskilt, der er værd at undersøge. I sjældne tilfælde kan et negativt ROE-forhold skyldes et cash flow-understøttet aktietilbagekøbsprogram og fremragende styring, men dette er det mindre sandsynlige resultat. Under alle omstændigheder kan et selskab med en negativ ROE ikke evalueres over for andre aktier med positive ROE-forhold.
ROE vs. afkast på investeret kapital
Mens afkast på egenkapital ser på, hvor meget overskud et selskab kan generere i forhold til egenkapitalen, tager afkast på investeret kapital (ROIC) denne beregning et par skridt videre.
Formålet med ROIC er at finde ud af mængden af penge efter udbytte, som et selskab tjener, baseret på alle dets kapitalkilder, der inkluderer egenkapital og gæld. ROE ser på, hvor godt et selskab bruger egenkapital, mens ROIC er beregnet til at bestemme, hvor godt et selskab bruger al sin disponible kapital til at tjene penge.
Begrænsninger i brugen af ROE
Et højt afkast på egenkapitalen er måske ikke altid positivt. En overdreven ROE kan være tegn på en række emner - såsom inkonsekvent overskud eller overdreven gæld. En negativ ROE på grund af, at virksomheden har et nettotab eller negativ egenkapital, kan heller ikke bruges til at analysere virksomheden. Det kan heller ikke bruges til at sammenligne med virksomheder med en positiv ROE.
Eksempel på brug af ROE
Forestil dig for eksempel et selskab med en årlig indkomst på $ 1.800.000 og en gennemsnitlig egenkapital på $ 12.000.000. Dette selskabs ROE ville være som følger:
ROE = ($ 1.800.000 $ 12.000.000) = 15% ROE = \ venstre (\ frac {\ $ 1.800.000} {\ $ 12.000.000} \ højre) = 15 \% ROE = ($ 12.000.000 $ 1.800.000) = 15%
Overvej Apple Inc. (AAPL) —For regnskabsåret, der slutter den 29. september 2018, genererede virksomheden 59, 5 milliarder dollars netto. Ved slutningen af regnskabsåret var dens egenkapital $ 107, 1 milliarder mod 134 milliarder dollars i begyndelsen. Apples afkast på egenkapitalen er derfor 49, 4% eller 59, 5 milliarder dollars / (($ 107, 1 milliarder + $ 134 milliarder) / 2).
Sammenlignet med sine jævnaldrende har Apple en meget stærk ROE.
- Amazon.com Inc. (AMZN) har et afkast på egenkapitalen på 27%
- Microsoft Corp. (MSFT) 23%
- Google - nu kendt som Alphabet Inc. (GOOGL) 12%