Payment-In-Kind (PIK) obligationer
En betaling-in-kind (PIK) obligation refererer til en type obligation, der betaler renter i yderligere obligationer snarere end i kontanter i den indledende periode. Obligationsudstederen pålægger yderligere gæld for at oprette de nye obligationer til rentebetalingerne. Indbetalte obligationer betragtes som en type udskudt kuponobligation, da der ikke er nogen kontante renteudbetalinger i obligationens løbetid.
Risikoen for misligholdelse hos PIK-obligationsudstedere har en tendens til at være højere, hvorfor de normalt har højere renter. Størstedelen af investorerne, der parkerer deres penge i PIK-obligationer, er institutionelle investorer.
Key takeaways
- En in-kind-obligation betaler renter i yderligere obligationer snarere end i kontanter i den indledende periode.
- PIK-obligationer udstedes normalt af økonomisk nødlidende virksomheder.
- Disse obligationer kan have lav rating og betaler normalt renter til en højere rente.
- Selvom de muligvis giver en vis økonomisk lettelse, øger PIK-obligationer likviditetsproblemer, da gælden på et tidspunkt skal afbetales.
Forståelse af betaling-in-kind (PIK) obligationer
Betaling i naturalier bruges som en alternativ måde at betale kontant for en vare eller service på. Ved en in-natural-obligation foretages der ingen kontant rentebetaling til obligationsejeren, før obligationen er indløst eller den samlede hovedstol tilbagebetales ved forfald. Det er en form for mezzanin gæld, der mindsker den økonomiske byrde ved at foretage kontantkuponbetalinger til investorer. På tidspunktet for forfald af kuponbetalinger betaler obligationsudstederen den påløbne rente på PIK-gælden ved at udstede yderligere obligationer, sedler eller foretrukken aktie. De værdipapirer, der bruges til at afvikle renterne, er generelt identiske med de underliggende værdipapirer, men ved mange lejligheder kan de have forskellige vilkår. Da der ikke er nogen regelmæssig indkomst, bør investorer, der søger pengestrøm eller regelmæssig indkomst, ikke købe obligationer til betaling i form.
PIK-obligationer har typisk forfaldsdatoer fem år eller mere og er usikrede, hvilket betyder, at de ikke bakkes op af aktiver som sikkerhed. Virksomheder, der udsteder PIK-obligationer, kan være økonomisk nød, og deres obligationer kan have en lav rating, men de betaler normalt renter til en højere sats. Da PIK-obligationer er et usædvanligt og højrisikoprodukt, appellerer de hovedsageligt til sofistikerede investorer som hedgefonde.
Obligationer med betaling i form af udløb normalt inden for fem år eller mere og er usikrede.
Disse typer obligationer var generelt populære, da private equity begyndte at blomstre i begyndelsen til midten af 2000'erne. De begyndte at miste deres glans, da den globale finanskrise ramte.
PIK vs. almindelige obligationer
Nogle obligationer udstedes med rentesatser, som i fastindkomstbetegnelsen kaldes kuponrenter. Investorer modtager kuponbetalinger halvårligt, hvilket er en form for investeringsafkast (ROI) for obligationsinvestoren. Så en obligationsejer, der køber en obligation med $ 1.000 pålydende og 4% kupon, der betaler halvårligt, modtager $ 20 (½ x 4% x $ 1.000) i renteindtægter to gange om året. Jo lavere kreditvurdering på den udstedende enhed, desto højere er det afkast, som investorerne kan forvente på obligationen.
Investorer, der køber obligationer i lav kvalitet, står over for risikoen for, at udstederen misligholder betalingerne. En udsteder, der har likviditetsproblemer, har mulighed for at levere flere obligationer i form af yderligere hovedstol til obligationsejeren i en indledende periode. Dette giver obligationsudstederen noget vejrtrækningsrum fra at skulle foretage rentebetalinger til obligationsejere. Undertiden har investoren mulighed for at modtage hans eller hendes kuponbetalinger kontant eller i form. Kuponbetalinger, der modtages i form af yderligere obligationer, betegnes som in-kind-obligationer.
Fordele og ulemper ved PIK-obligationer
Udstedelse af PIK-obligationer er en mulighed for mange virksomheder, der oplever pengestrøm eller likviditetsproblemer. Ved at gøre det kan obligationsudstedere afstå fra at skulle betale kontant på kuponer til obligationsejere. De kan finde en vis lettelse på den mere umiddelbare sigt og frigøre nogle kontanter til andre, mere nødvendige områder.
Selvom det kan virke som en velsignelse, kan det at udstede PIK-obligationer være et problem. Det skyldes, at det gør virksomheden for lavt, hvilket øger virksomhedens nuværende gældsbelastning og dets likviditetsproblemer. Udstedelse af PIK-obligationer lindrer ikke firmaets gæld, det skubber kun forpligtelsen til en fremtidig gæld. Hvis det ikke har løst sine likviditetsproblemer på det tidspunkt, kan det risikere misligholdelse.
Eksempel på en PIK-obligation
PIK-obligationer resulterer i mere gæld, der skal tilbagebetales af udstederen. Det primære beløb, der skal tilbagebetales, stiger hvert år, hvilket sætter udstederen i risiko for likviditet. Stigningen i den finansielle gearing, som det udstedende selskab påtager sig, øger også risikoen for misligholdelse.
Lad os antage, at et selskab udsteder en virksomhedsobligation med et hovedbeløb på $ 10 millioner på grund af moden om syv år. Vilkårene for obligationen inkluderer en 9% kontant kuponbetaling og 6% PIK-renter, der skal betales årligt. I det første år modtager obligationsejere en kontant betaling på $ 900.000 (9% x $ 10 millioner), mens $ 600.000 (6% x $ 10 millioner) betales i yderligere obligationer. Dette øger udstedelsens hovedbeløb til $ 10, 6 millioner ($ 10 millioner + $ 600.000). Dette fortsætter med at blive sammensat indtil udgangen af det syvende år. På dette tidspunkt vil långiveren modtage betalingsrenten i kontanter, når obligationen udbetales ved forfald.
Sammenlign Navn på udbydere af investeringskonti Beskrivelse Annoncørens viden × De tilbud, der vises i denne tabel, er fra partnerskaber, hvorfra Investopedia modtager kompensation.