Nøglemåler, der blinker rødt midt i investorernes 'Utrolig appetit for risiko'

En nøglemåler for markedsrisiko er skyhøje, da både aktie- og obligationsinvestorer søger sikkerhed, jager udbytte og søger efter fortjeneste på det $ 3, 8 billioner kommunale obligationsmarked, ifølge en Bloomberg-rapport. Hidtil i 2019.108 har låntagere, der rejste kontanter på markedet for de mest risikable stats- og lokale statsobligationer, været stødt over for modvind, at de har været nødt til at gå glip af deres gældsbetalinger eller krænke andre økonomiske betingelser i deres kontrakter, såsom at trække kontante reserver. Dette repræsenterer en stigning på 30% i forhold til samme periode sidste år og mest siden 2015 ifølge data udarbejdet af Municipal Market Analytics.

'Utrolig appetit for risiko'

Uønsket obligationsmarked, som mange investorer betragter som en indikator for aktiernes udsigter, løber også i problemer. Efterspørgslen efter udbytte af uønskede obligationer er nu ca. 2, 4% over den sats, som de øverste låntagere betaler, den mindste straf siden før finanskrisen, pr. Bloomberg.

Når det kommer til kommunale obligationer, er et stort problem den "utrolige appetit på risiko, " siger MMA-analytiker Matt Fabian.

På det kommunale obligationsmarked er ejendomsudviklere, plejehjemsoperatører, nogle fabriksejere og andre organisationer i stand til at skaffe midler ved at udstede gæld gennem lokale myndigheder Cirka 41% af de låntagere, der løb i nød, solgte gælden inden for de sidste tre år, langt over det historiske gennemsnit på ca. 20% til 25%, der kom over vanskeligheder så tidligt.

Et andet rødt flag, der vender mod det obligationslånsmarked, er en stigning på 19% i værdiforringelser i år, såsom at trække på kreditlinjer for at dække renter. ”At værdiforringelser stiger hurtigere end standardindstillingerne betyder, at misligholdelser fortsætter med at stige ind i næste år, når urolig kredit begynder at gå over til misligholdelser, ” skrev MMA-analytikere i en nylig forskningsnotat. De antyder, at en kraftig stigning i værdiforringelser kan tjene som et signal om stigende misligholdelser.

Hvad er det næste?

Dette kommer, da de mindst kreditværdige højrenteobligationer halter efter det bredere marked med en "hidtil uset" margin, som skitseret af Barrons. Mens højrenteobligationer har returneret 11, 5% gennem september, pr. ICE BofAML-indeks, har de lavest rangerede obligationer returneret 6, 1%. Ifølge en veteran med højrenteobligationsanalytiker, Marty Fridson, der nu er den største investeringschef i Lehmann Livian Fridson Advisors LLC, er dette det største resultatmangel på rekorden.

"Investorer er på vagt over for potentielle misligholdelser i bundkvalitetsklassen, hvor de næsten altid forekommer, " skrev Fridson. "Fare lurer for dem, der fejlagtigt læser 2019's høje afkast, som blot et spørgsmål om øget risikotolerance."