Virkningen af ​​en omvendt udbytteskurve

Den termiske rentekurve refererer til forholdet mellem den korte og den lange rente på fastforrentede værdipapirer udstedt af den amerikanske statskasse. En omvendt rentekurve opstår, når de korte renter overstiger de lange renter.

Fra et økonomisk perspektiv er en omvendt rentekurve en bemærkelsesværdig begivenhed. Nedenfor forklarer vi dette sjældne fænomen, diskuterer dets indflydelse på forbrugere og investorer og fortæller dig, hvordan du justerer din portefølje til at tage højde for den.

Rentesatser og afkastskurver

Typisk er de korte renter lavere end de lange renter, så afkastkurven hælder opad, hvilket afspejler højere afkast for investeringer på længere sigt. Dette omtales som en normal afkastkurve. Når spændingen mellem kortsigtede og langsigtede renter indsnævrer, begynder rentekurven at blive fladere. En flad udbytte kurve ses ofte under overgangen fra en normal afkastkurve til en omvendt.

En normal afkastkurve.

Hvad foreslår en omvendt udbyttekurve ">

Historisk set er en omvendt rentekurve blevet betragtet som en indikator for en verserende økonomisk recession. Når de korte renter overstiger de lange renter, antyder markedssentimentet, at de langsigtede udsigter er dårlige, og at de udbytter, der tilbydes ved den langsigtede fastindkomst, fortsat vil falde.

For nylig er dette synspunkt blevet rejst i tvivl, da udenlandske køb af værdipapirer udstedt af den amerikanske statskasse har skabt et højt og vedvarende niveau for efterspørgsel efter produkter, der støttes af amerikansk statsgæld. Når investorer aggressivt søger gældsinstrumenter, kan debitor tilbyde lavere renter. Når dette sker, argumenterer mange for, at det er lovene om udbud og efterspørgsel snarere end forestående økonomisk undergang og mørke, der gør det muligt for långivere at tiltrække købere uden at skulle betale højere renter.

En inverteret afkastkurve: bemærk det omvendte forhold mellem udbytte og modenhed.

Inverterede afkastskurver har været relativt sjældne, hovedsageligt på grund af længere perioder end gennemsnittet mellem recessioner siden de tidlige 1990'ere. For eksempel var de økonomiske udvidelser, der begyndte i marts 1991, november 2001 og juni 2009, tre af de fire længste økonomiske udvidelser siden 2. verdenskrig. I disse lange perioder opstår ofte spørgsmålet om, hvorvidt en inverteret afkastkurve kan ske igen.

Økonomiske cyklusser, uanset deres længde, er historisk skiftet fra vækst til recession og tilbage igen. Inverterede udbyttekurver er et væsentligt element i disse cyklusser forud for enhver recession siden 1956. I betragtning af konsistensen af ​​dette mønster vil et omvendt udbytte sandsynligvis dannes igen, hvis den nuværende ekspansion falmer til recession.

Hældende afkastkurver er en naturlig forlængelse af de højere risici forbundet med lang løbetid. I en voksende økonomi kræver investorer også højere renter i den lange ende af kurven for at kompensere for mulighedsomkostningerne ved at investere i obligationer i forhold til andre aktivklasser og for at opretholde en acceptabel spredning over inflationen.

Efterhånden som den økonomiske cyklus begynder at aftappe, måske på grund af renteforhøjelser fra Federal Reserve Bank, har den opadgående hældning af rentekurven en tendens til at blive fladere, når de korte renter stiger, og de længere renter forbliver stabile eller falder lidt. I dette miljø ser investorerne de langsigtede renter som en acceptabel erstatning for potentialet i lavere afkast i aktier og andre aktivklasser, der har en tendens til at hæve obligationspriserne og reducere renterne.

Omvendt indflydelse på afkastkurve på forbrugerne

Ud over dens indflydelse på investorer har en inverteret afkastkurve også indflydelse på forbrugerne. For eksempel har boligkøbere, der finansierer deres ejendomme med prioritetslån med regulerbar rente (ARM), renteplaner, der periodisk opdateres baseret på kortsigtede renter. Når de korte renter er højere end de lange renter, har betalingerne på ARM en tendens til at stige. Når dette sker, kan lån med fast rente være mere attraktive end lån med regulerbar rente.

Kreditlinjer påvirkes på lignende måde. I begge tilfælde skal forbrugerne afsætte en større del af deres indkomst til at betjene eksisterende gæld. Dette reducerer den disponible indkomst og har en negativ indvirkning på økonomien som helhed.

Dannelsen af ​​en omvendt udbytteskurve

Når det gælder en forestående stigning i recession, har investorer en tendens til at købe lange statsobligationer ud fra den forudsætning, at de tilbyder en sikker havn fra faldende aktiemarkeder, giver kapitalbevaring og har potentiale til værdiregulering, når renten falder. Som et resultat af rotationen til lange løbetider kan udbyttet falde til under kortsigtede renter, hvilket danner en inverteret afkastkurve. Siden 1956 har aktier toppet seks gange efter starten af ​​en inversion, og økonomien er faldet i recession inden for syv til 24 måneder.

Fra 2017 optrådte den seneste omvendte rentekurve først i august 2006, da Fed hævede de korte renter som reaktion på overophedning af aktie-, fast ejendom- og realkreditmarkeder. Inverteringen af ​​rentekurven foregik toppen af ​​Standard & Poor's 500 i oktober 2007 med 14 måneder og den officielle start på recessionen i december 2007 med 16 måneder. Imidlertid antyder et voksende antal af økonomiske udsigter fra 2018 fra investeringsselskaber, at en omvendt rentekurve kan være i horisonten, idet der henvises til den indsnævrede spredning mellem korte og langvarige statskasser.

Hvis historien har nogen præcedens, vil den nuværende konjunkturcykel udvikle sig, og afmatningen i økonomien kan til sidst blive tydelig. Hvis bekymringerne for den næste lavkonjunktur stiger til det punkt, hvor investorer ser køb af langvarige statskurser som den bedste mulighed for deres porteføljer, er der stor sandsynlighed for, at den næste inverterede rentekurve vil tage form.

Inverteret afkastkurvepåvirkning på investorer med fast indkomst

En inversion af rentekurven har størst indflydelse på investorer med fast indkomst. Under normale omstændigheder har langsigtede investeringer højere afkast; fordi investorer risikerer deres penge i længere tid, belønnes de med højere udbetalinger. En omvendt kurve eliminerer risikopræmien for langsigtede investeringer, hvilket giver investorer mulighed for at få bedre afkast med kortvarige investeringer.

Når spændingen mellem amerikanske statskasser (en risikofri investering) og højrisikoforretningsalternativer er på historisk lavt niveau, er det ofte en let beslutning at investere i køretøjer med lavere risiko. I sådanne tilfælde giver køb af en statsstøttet sikkerhed et afkast svarende til afkastet på uønskede obligationer, erhvervsobligationer, ejendomsinvesteringer (REIT) og andre gældsinstrumenter, men uden risikoen i disse køretøjer. Pengemarkedsfonde og indskudsbeviser (CD'er) kan også være attraktive - især når en 1-årig CD betaler renter, der kan sammenlignes med dem på en 10-årig statsobligation.

Inverteret afkastkurvepåvirkning på aktieinvestorer

Når rentekurven bliver omvendt, falder fortjenstmargenerne for virksomheder, der låner kontanter til kortsigtede renter og låner ud til langsigtede renter, såsom samfundsbanker. Ligeledes tvinges hedgefonde ofte til at påtage sig en øget risiko for at opnå det ønskede niveau for afkast.

Faktisk krediteres en dårlig indsats på russiske renter stort set for bortgangen af ​​Long-Term Capital Management, en velkendt hedgefond, der drives af obligationshandler John Meriwether.

På trods af deres konsekvenser for nogle parter, har inversioner i rentekurven en tendens til at have mindre indflydelse på forbrugernes hæfteklammer og sundhedsfirmaer, som ikke er renteafhængige. Dette forhold bliver klart, når en omvendt rentekurve går foran en recession. Når dette sker, har investorer en tendens til at henvende sig til defensive lagre, såsom dem inden for fødevare-, olie- og tobaksindustrien, som ofte er mindre påvirket af nedture i økonomien.

Bundlinjen

Mens eksperter sætter spørgsmålstegn ved, hvorvidt en omvendt rentekurve forbliver en stærk indikator for afventende økonomisk recession, skal du huske, at historien er fyldt med porteføljer, der blev ødelagt, da investorer blindt fulgte forudsigelser om, hvordan "det er anderledes denne gang." Senest deltog kortsynede aktieinvestorer, der tudede op om dette mantra, i "tech-vraket", og snappede op på aktier i tech-virksomheder til oppustede priser, selvom disse firmaer ikke havde noget håb om nogensinde at tjene til fortjeneste.

Hvis du vil være en smart investor, skal du ignorere støjen. I stedet for at bruge tid og kræfter på at finde ud af, hvad fremtiden vil bringe, skal du konstruere din portefølje baseret på langsigtet tankegang og langvarig overbevisning - ikke på kort sigt markedsbevægelser.

For dine kortvarige indkomstbehov skal du gøre det indlysende: vælg investeringen med det højeste udbytte, men husk, at inversioner er en anomali, og at de ikke varer evigt. Når inversionen slutter, skal du justere din portefølje i overensstemmelse hermed. (For relateret læsning, se "Tid til at bekymre dig om afkast af kurveinversioner"> Sammenlign Investeringskonti Udbyders navn Beskrivelse Annoncørens videregivelse × De tilbud, der vises i denne tabel er fra partnerskaber, hvorfra Investopedia modtager kompensation.