Hvordan drager virksomheder fordel af renteswaps?

I deres kerne er renteswaps et afledt instrument, der bygger på forudsætningen for en sammenlignende fordel. For at se, hvordan renteswaps er til fordel for begge parter, prøv at forstå gevinster ved handel med en makroindstilling og derefter anvende disse lektioner til mikro-swap-transaktioner.

Der er andre mulige fordele - informationsasymmetrier kan eksistere på kapitalmarkeder, eller de to parter kan simpelthen have forskellige risikoprofiler - men de mest almindelige fordele er afledt af komparative fordele på forskellige kreditmarkeder.

Hvad er sammenlignende fordele?

Sammenlignende fordel henviser til en virksomheds evne til at producere en vare eller service til en lavere mulighedskostnad end en anden enhed. Denne idé er centreret om relativ effektivitet og ikke absolut effektivitet.

Overvej følgende eksempel: I løbet af en times arbejdskraft kan Tom enten plante fem træer eller 10 buske. I den samme arbejdstid kan Jerry enten plante to træer eller otte buske. Tom er absolut mere effektiv end Jerry til at plante begge planter.

For hver busk, som Tom planter, giver han dog halvdelen af ​​et træ op (hans mulighedsomkostninger); Jerry behøver kun at ofre en fjerdedel af et træ for at plante en busk. Jerry er relativt mere effektiv til at plante buske end Tom. Dette er Jerrys sammenlignende fordel.

Antag, at Tom planter et træ til Jerry til gengæld for, at Jerry planter tre buske til ham. På egen hånd skulle Tom normalt give op halvanden træ for at plante tre buske. I mellemtiden bliver Jerry nødt til at opgive fire buske for at plante et træ på egen hånd. Ved at specialisere og handle er begge parter til gavn.

Sammenlignende fordel i renteswaps

Tag nu for eksempel den mest enkle version af en renteswap. En part handler med rentebetalinger med fast rente til gengæld for en anden parts variabelt renteudbetalinger. Hver demonstrerer en komparativ fordel på et bestemt kreditmarked.

For eksempel betaler et selskab med en højere kreditvurdering mindre for at skaffe penge på samme vilkår end et mindre kreditværdigt selskab. Lånepræmien, der betales af det lavere rangerede selskab, er større i forhold til fastforrentet låntagning, end det er ved variabel rente.

Selvom virksomheden med den højere kreditvurdering kunne få lavere betingelser på både faste og flydende rentemarkeder, har det kun en komparativ fordel i et af dem. Antag, at selskab AA kan låne i fastforrentningsmarkederne til 10 procent eller den seks-måneders LIBOR til LIBOR + 0, 35 procent. Virksomhed BBB kan låne fast til 11, 25 procent eller den seks måneders LIBOR + en procent.

Begge virksomheder vil gerne låne 10 millioner dollars over 10 år. Et gensidigt rentabelt swap kan forhandles på følgende måde: Virksomhedens AA låner til en fast rente på 10 procent og BBB låner til LIBOR + en procent. Virksomhed AA accepterer at betale BBB-renter til den faste seks-måneders LIBOR (ikke + en procent) og modtager en fast rente på 9, 9 procent i bytte.

Nettovirkningen er, at selskab AA rent faktisk låner til LIBOR + 0, 1 procent eller 0, 25 procent mindre end hvis det gik direkte til långivere med variabel rente. Virksomhed BBB låner faktisk på nettet en fast rente på 10, 9 procent (den ene procent på LIBOR og 9, 9 procent til AA), hvilket er 0, 35 procent mindre end et direkte fast lån. I dette eksempel har de to virksomheder arbitreret deres relative forskel på mulighedsomkostninger.