Obligationsmarkedet vinker med et stort rødt flag for aktieinvestorer

Stikkende renter på amerikanske statsobligationer over hele løbetidspektret i januar signaliserer en langsommelig økonomisk vækst - og dermed dårlige nyheder for aktiemarkedet. ”Der er åbenlyst en adskillelse mellem hvor aktiemarkedet ser verden og hvor obligationsmarkedet ser verden, ” som Kevin Giddis, chef for fast indkomst i investeringsbank og kapitalforvaltningsfirma Raymond James Financial, sagde til The Wall Street Journal.

Tabellen nedenfor sporer bevægelsen af ​​S&P 500-indekset (SPX) fra det høje sæt rekordhøjt tid inden for intradagshandel den 21. september 2018, ned til det nylige lave sæt inden for intradagshandel den 26. december 2018, og derefter op til slutningen den 1. februar 2019. Spørgsmålet er, hvor længe denne rally kan vare.

Hvor længe kan lagerbeholdningen vare?

• Sænk fra top til bund i 2018: -20, 2%
• Rally siden 2018 Bund: + 15, 3%

Kilde: Yahoo Finance

Betydning for investorer

Det er helt sikkert, at den nylige stigning i aktier har overbevist mange investorer om, at risikoen for et bjørnemarked er faldet dramatisk. Men hvis synspunkterne fra både aktie- og gældsinvestorer bevæger sig mod en pessimistisk enighed om økonomiens vej, vil aktiekurserne sandsynligvis gå nedad igen ledsaget af øget volatilitet. "Spørgsmålet til aktiemarkedet er, hopper vi tilbage fra oversolgt niveau i december, eller er det en reel demonstration?" siger Darrell Cronk, præsident for Wells Fargo Investment Institute, i bemærkninger til tidsskriftet.

Udbyttet på den 10-årige amerikanske statsobligation er et benchmark eller referencepunkt, der skal bruges til at indstille en række udlånsrenter, lige fra boliglån til studielån. T-Note-udbyttet er faldet i tre på hinanden følgende måneder, dets længste nedgang siden sommeren 2015, konstaterer tidsskriftet. Dengang sendte stigende frygt for nedbremsning af BNP-væksten i Kina og over hele verden aktiekurser i USA ned.

Fald i boligmarkedet, fremstillingsaktivitet og forbrugertillid hører til den nylige negative økonomiske udvikling. På den anden side tilføjede USA 304.000 flere job i januar, langt mere end økonomer forudsagde, og økonomer, der blev undersøgt af tidsskriftet, forventer, at det amerikanske BNP fortsætter med at vokse i 2019, i et tempo på 2, 2%.

Antallet af job var 77% højere end antallet af økonomer forudsagt per en MarketWatch-undersøgelse. Renterne på 2-årige, 10-årige og 30-årige amerikanske statsobligationer og obligationer steg lidt som svar, men var stadig nede i ugen. Økonomer tror generelt ikke, at Federal Reserve vil vende den mere forsigtige eller uhøflige tilgang til fremtidige renteforhøjelser, som den annoncerede i sidste uge, viser samme artikel.

Barrons spaltist James Grant ser også fare fremad på lang sigt. "Et nyt, måske længerevarende obligationsbjørnemarked, med masser af volatilitet undervejs, " siger han. Den hurtigt stigende amerikanske nationalgæld på 22 billioner dollars og "med endnu en billion dollar $ truende i dette tilsyneladende velstående regnskabsår alene" er en stor grund til, at Grant forventer, at udbytterne er bundet ned og er sat i en årtiers lang sekulær trend. "Billig kapitalbygget gearede, tabsgivende virksomheder", bemærker han og spørger retorisk "Hvordan vil disse bull-market-kreationer klare sig i lyset af højere renter, strammere kredit og konjunkturforbedret omsætningsvækst?"

Ser frem til

Hvis obligationsmarkedet er korrekt, bør aktieinvestorer skubbe for faldende økonomisk vækst og erhvervsindtjening. Men nyhederne er måske ikke meget bedre på længere sigt. En reversering af den sekulære tendens med renter fra ned til op kan også være en bearish udvikling for markederne.