Er smarte beta-ETF'er aktive, passive eller begge dele?

Smart beta er en stor aftale i den børshandlede fond (ETF) verden. Uanset om du kalder det smart beta, faktorinvestering eller du bruger Morningstar Inc.s udtryk "strategisk beta", er disse ETF-strategier alt det vrede. De fleste smarte beta-strategier er baseret på en twist på et mainstream passivt indeks. Men er disse strategier virkelig en anden version af indeksering, eller er de aktiv styring?

Faktorinvestering

Faktorinvestering kræver, at investorerne tager højde for et øget niveau af granularitet, når de vælger værdipapirer - nærmere bestemt mere kornet end aktivklasse. Almindelige faktorer, der gennemgås ved faktorinvestering, inkluderer stil, størrelse og risiko. Her er nogle eksempler på ETF'er, der bruger fem vigtigste smarte betafaktorer:

• Værdi - Guggenheim S&P 500 Pure Value ETF (RPV) investerer i den billigste tredjedel af lagrene i S&P 500-indekset baseret på målinger som deres pris-indtjeningsgrad. Derudover vægter fonden beholdningen af ​​deres værdiegenskaber. Denne ETF tager et udsnit af indekset og anvender sine egne målinger for at forsøge at slå indekset og dets store værdi-peers.
• Størrelse - iShares USA Size Factor ETF (SIZE) “søger at spore investeringsresultaterne for et indeks sammensat af amerikanske store og mellemstore aktier med relativt mindre gennemsnitlig markedsværdi, ” ifølge iShares-webstedet. Denne ETF sporer et indeks, der er konstrueret af MSCI, som med regelmæssige mellemvægter de øverste 600 bestande i det store og mid-cap universum med jævne mellemrum for at give bestande i dette univers en højere vægtning.
• Momentum - iShares MSCI USA Momentum Factor Index ETF (MTUM) ”… Er målrettet mod store og mellemstore aktier med en stærk risikojusteret prismoment, ” ifølge Morningstar. Deres analyse nævner også, at specialindekset, der er konstrueret til denne ETF af MSCI, tager hensyn til risikojusterede momentumfaktorer, der adskiller sig fra de fleste momentuminvesteringsstrategier. Dertil kommer, at det kun er i balance igen, indekset halvårligt kontra månedligt for de fleste momentumstrategier. (Se mere: Smart Beta ETFs strategier for mere ).
• Lav volatilitet - Invesco S&P 500 Lav volatilitet ETF (SPLV) "... er målrettet mod de 100 bestande fra S&P 500 med den laveste flygtighed i løbet af de sidste 12 måneder og vejer dem i henhold til det inverse af deres volatilitet, så mindre flygtige bestande får større vægtning, " ifølge Morningstars analyse.
• Høj kvalitet - Schwab US Dividend Equity ETF (SCHD) “ ... markedskapital vægtede 100 højtydende amerikanske aktier med solide fundamentale forhold og en sammenhængende track record med at betale udbytte, ” ifølge Morningstar.

Når du læser beskrivelserne af disse ETF'er og andre smarte beta-ETF'er, slås du af det faktum, at dette ikke kun er dine almindelige vanilje-markedsvægtede ETF'er i størrelsesordenen af ​​en traditionel indeks-ETF som den bredt anlagte SPDR S&P 500 ETF (SPY). Det ser ud til, at selv at følge disse benchmarks kræver noget arbejde. Dette er mere end bare at spore de 500 største amerikanske bestande eller 2.000 small cap-bestande. I de fleste tilfælde har smarte beta-ETF'er højere udgiftsforhold end ETF'er med almindelig vaniljeindeks.

En kombination af aktivt og passivt?

Smart beta-ETF'er følger generelt passivt et unikt indeks eller benchmark, der blev konstrueret til fonden. Disse er generelt reglerbaserede og kræver ofte en slags periodisk rekonstituering eller omkonfigurering til rebalance. Disse syntetiske benchmarks er for det meste konstrueret i “lab” og testet via rebalancing. Nogle har en anstændig mængde historie, andre er nye og er ikke testet i løbet af en fuld aktiemarkedscyklus.

Altaf Kassam, leder af MSCIs Index Applied Research, har sagt følgende om faktorinvestering: ”Det er en tredje måde at investere på: mellem aktivt og passivt. Det erstatter ikke passiv investering med markedskapacitet og erstatter heller ikke fuldt ud aktiv forvaltning. Faktorinvestering har nogle af funktionerne ved passiv investering, såsom at investere systematisk til lave omkostninger. Det har også nogle af funktionerne ved aktiv forvaltning ved at sigte mod at skabe afkast over det markedstapningsvægtede indeks. "

Hvorfor smart beta?

I de senere år er passiv indeksinvestering vokset i popularitet. Mange indeksfonde og ETF'er overgår rutinemæssigt de fleste af de aktive forvaltere i deres aktivklasse.

Investorer og ETF-udbydere er en konkurrencedygtig gruppe, og begrebet smart beta opstod ud fra et ønske om at slå almindelig-vanille-indeksering med de lave omkostninger og passive karakter af indeksfonde. En af de ting, som investorer og finansielle rådgivere har brug for at huske med smart beta, er, at strategierne eller faktorer kan hænge over lange perioder, selvom de i sidste ende viser sig at være overordnede over lang tid.

En langvarig ting

Morningstars John Rekenthaler viste, at værdi, størrelse og momentumfaktorer leverede overlegen relativ ydelse fra 1964-1981. Denne outperformance fortsatte fra 1981-2009 for værdi- og momentumbaseret investering. I perioden siden markedets bund i begyndelsen af ​​2009 til slutningen af ​​2015 har alle tre faktorer imidlertid underpresteret. Dette er selvfølgelig generaliseringer, men dette illustrerer den langsigtede karakter af faktorinvestering.

Bundlinjen

Er smart beta en form for indeksering eller aktiv styring? For indeksering af purister ville de sandsynligvis sige sidstnævnte. De, der betragter det som mere af en hybrid af de to, er sandsynligvis rigtige, i det mindste til en vis grad.