Analyse af et selskabs kapitalstruktur

Hvis du er en aktieinvestor, der kan lide virksomheder med gode grundlæggende forhold, er det vigtigt at overveje en stærk balance når du søger investeringsmuligheder. Ved at bruge tre brede typer målinger - arbejdskapital, aktivpræstationer og kapitalstruktur - kan du evaluere styrken i en virksomheds balance og dermed dens investeringskvalitet. I denne artikel fokuserer vi på at analysere balancen baseret på en virksomheds kapitalstruktur.

En virksomheds fornuftige brug af gæld og egenkapital er en nøgleindikator for en stærk balance. En sund kapitalstruktur, der afspejler et lavt gældsniveau og en høj egenkapitalmængde, er et positivt tegn på investeringskvalitet.

Afklaring af kapitalstrukturterminologi

Kapitalstruktur

Kapitalstruktur beskriver blandingen af ​​en virksomheds langsigtede kapital, der består af en kombination af gæld og egenkapital. Kapitalstruktur er en permanent type finansiering, der understøtter en virksomheds vækst og relaterede aktiver. Udtrykt som formel er kapitalstrukturen gældsforpligtelser plus den samlede egenkapital:

Kapitalstruktur = DO + TSEwhere: DO = gældsforpligtelserTSE = samlet egenkapital \ begynde {justeret} & \ tekst {Kapitalstruktur} = DO + TSE \\ & \ textbf {hvor:} \\ & DO = \ text {gæld forpligtelser} \\ & TSE = \ tekst {samlet egenkapital} \\ \ ende {justeret} Kapitalstruktur = DO + TSEwhere: DO = gældsforpligtelserTSE = samlet egenkapital

Du hører muligvis kapitalstruktur også kaldet "kapitaliseringsstruktur" eller bare "aktivering" - ikke forveksle dette med markedskapitalisering, som er anderledes.

Egenkapital

Kapitalandelen i forholdet mellem gæld og egenkapital er nemmest at definere. I en kapitalstruktur består egenkapitalen af ​​et selskabs fælles og foretrukne aktie plus tilbageholdt indtjening. Dette betragtes som investeret kapital, og det vises i egenkapitalafsnittet i balancen. Investeret kapital plus gæld omfatter kapitalstruktur.

gæld

En diskussion af gæld er mindre ligetil. Investeringslitteratur sidestiller ofte et selskabs gæld med dets forpligtelser. Der er dog en vigtig sondring mellem operationelle forpligtelser og gældsforpligtelser, og det er den sidstnævnte, der udgør gældskomponenten i kapitalstrukturen - men det er ikke slutningen på gældshistorien.

Investeringsanalytikere er ikke enige om, hvad der udgør en gældsforpligtelse. Mange analytikere definerer gældskomponenten i kapitalstrukturen som en balance langsigtet gæld. Imidlertid er denne definition for forenklet. Snarere skal gældsdelen af ​​en kapitalstruktur bestå af: kortfristede lån (noter, der skal betales); den aktuelle del af langfristet gæld langtidsgæld; og to tredjedele (tommelfingerregel) af hovedbeløbet for operationelle leasingkontrakter og indløselig foretrukken bestand. Når man analyserer et selskabs balance, vil erfarne investorer være kloge at bruge dette omfattende samlede gældstall.

Optimal kapitalstruktur

Forhold anvendt til kapitalstruktur

Generelt bruger analytikere tre forhold til at vurdere styrken i en virksomheds kapitaliseringsstruktur. De to første er populære målinger: gældskvoten ( samlet gæld til samlede aktiver) og forholdet mellem gæld og egenkapital (D / E) ( samlet gæld til den samlede egenkapital ). Det er imidlertid et tredje kontingent, kapitaliseringsgraden - langfristet gæld divideret med (langfristet gæld plus egenkapital) - der leverer nøgleindsigt i et selskabs kapitalposition.

Med gældskvoten betyder flere forpligtelser mindre egenkapital og indikerer derfor en mere gearet position. Problemet med denne måling er, at den er for bred i omfang og giver samme driftsforpligtelser og gældsforpligtelser vægt. Den samme kritik gælder gældskvoten. Aktuelle og langfristede driftsforpligtelser, især sidstnævnte, repræsenterer forpligtelser, der vil være hos virksomheden for evigt. I modsætning til gæld er der ingen faste betalinger af hovedstol eller renter knyttet til operationelle forpligtelser.

På den anden side sammenligner kapitaliseringsgraden gældskomponenten med egenkapitalkomponenten i et selskabs kapitalstruktur; så det præsenterer et sandere billede. Udtrykt som en procentdel, angiver et lavt tal et sundt kapitalpude, hvilket altid er mere ønskeligt end en høj procentdel af gælden.

Optimalt forhold mellem gæld og egenkapital?

Desværre er der ikke noget magisk forhold mellem gæld og egenkapital, der kan bruges som vejledning. Hvad der definerer en sund blanding af gæld og egenkapital varierer afhængigt af de involverede brancher, forretningsbranche og virksomhedens udviklingsstadium. Fordi investorerne har det bedre med at lægge deres penge i virksomheder med stærke balance, giver det mening at den optimale balance generelt skal afspejle lavere gældsniveauer og højere niveauer af egenkapital.

Om gearing

Inden for finansiering er gæld et perfekt eksempel på det sproglige to-kantede sværd. Brug af gearing (gæld) er god. Det øger mængden af ​​økonomiske ressourcer, der er tilgængelige for en virksomhed til vækst og ekspansion. Med gearing er antagelsen, at ledelsen kan tjene mere på lånte midler end hvad den ville betale i renteudgifter og gebyrer på disse fonde. For at kunne bære en stor mængde gæld med succes, skal et selskab dog have en solid fortegnelse over at overholde sine forskellige lånoptagelser.

Problemet med for meget gearing

Et firma, der er for stærkt gearet - for meget gæld i forhold til egenkapital - kan muligvis opleve, at kreditorerne i sidste ende begrænser sin handlefrihed; eller det kan opleve formindsket rentabilitet som et resultat af at betale stejle renteomkostninger. Derudover kan et firma have problemer med at imødekomme sine drifts- og gældsforpligtelser i perioder med ugunstige økonomiske forhold. Eller hvis erhvervslivet er ekstremt konkurrencedygtig, kunne konkurrerende virksomheder (og gøre) drage fordel af gældsbelastede virksomheder ved at svæve ind for at få større markedsandel. Selvfølgelig kan et worst-case-scenarie være, hvis et firma havde brug for at erklære konkurs.

Gå ind i kreditvurderingsbureauerne

Heldigvis er der dog fremragende ressourcer, der kan hjælpe os med at bestemme, om et selskab måske er for stærkt gearet - kreditvurderingsbureauerne Moody's, Standard & Poor's (S&P), Duff & Phelps og Fitch. Disse enheder foretager formelle risikovurderinger af et selskabs evne til at tilbagebetale hovedstol og renter på gældsforpligtelser, primært på obligationer og kommercielt papir.

Et virksomheds kreditvurderinger fra disse agenturer skal fremgå af fodnoterne til dets regnskaber. Så som en investor skal du være glad for at se placeringer af høj kvalitet på gælden hos virksomheder, som du betragter som investeringsmuligheder - ligeledes skal du være forsigtig, hvis du ser dårlige ratings på virksomheder, du overvejer.