En introduktion til værdipapirmarkedsstrukturer

Det globale værdipapirmarked har konstant udviklet sig i årenes løb for bedre at kunne imødekomme både erhvervsdrivendes og investorers behov. Forhandlere kræver likvide markeder med minimale transaktions- og forsinkelsesomkostninger ud over gennemsigtighed og sikret gennemførelse af transaktionen. Baseret på disse kernekrav er en håndfuld værdipapirmarkedsstrukturer blevet den dominerende handelsudførelsesstruktur i verden.

Citat-drevne markeder

Kursdrevne markeder er elektroniske børssystemer, hvor købere og sælgere udfører transaktioner med udpegede markedskabere eller forhandlere. Denne struktur poster kun bud- og anbudspriser for specifikke aktiehandlere, der er villige til at handle.

I en rent tilbudsdrevet markedsstruktur skal forhandlere interagere direkte med forhandlere, der leverer likviditet på markedet. Derfor er denne struktur velegnet til illikvide markeder. Forhandlere kan give likviditet til værdipapirer ved at opretholde en opgørelse over dem, der tyndt handles eller handles med lave mængder. Ved at tilvejebringe likviditet tjener forhandlere penge på spændet mellem bud- og anbudspriser. For at generere overskud prøver de at købe lavt på budet og sælge højt efter anmodning og have en høj omsætning.

Fordi forhandlere er nødt til at imødekomme det bud og stille de priser, de citerer, garanteres ordreudførelse på handler. Nogle forhandlere nægter dog muligvis at handle, da de måske kun arbejder med specielle kunder som institutionelle.

Denne markedsstruktur findes almindeligvis på markeder, der ikke er købt (OTC), såsom obligationsmarkeder, forexmarkedet og nogle aktiemarkeder. Nasdaq og London SEAQ (børs automatiseret tilbud) er to eksempler på aktiemarkeder, der har rødder i en kursdrevet markedsstruktur. Nasdaq-strukturen, det er værd at bemærke, indeholder også aspekter af et ordredrevet marked.

Citatdrevne markeder kaldes også forhandlermarkeder eller prisdrevne markeder.

Ordrestyrede markeder

For orden drevne markeder lægger købere og sælgere priser og mængder på de værdipapirer, de ønsker at handle alene, snarere end gennem en mellemmand som et tilbudsdrevet marked.

De fleste ordredrevne markeder er baseret på en auktionsproces, hvor købere leder efter de laveste priser, og sælgere leder efter de højeste priser. En kamp mellem disse to parter resulterer i en handelsafvikling. Ordreudførelse i denne markedsstruktur er ikke garanteret, da erhvervsdrivende ikke er forpligtet til at overholde det bud eller stille de priser, de citerer. Prisopdagelse bestemmes af grænseværdien for de handlende i den særlige sikkerhed.

Der er to hovedtyper af ordrestyrede markeder, en call-auktion og et kontinuerligt auktionsmarked. På et marked for opkaldsauktion indsamles ordrer i løbet af dagen, og til bestemte tidspunkter finder en auktion sted for at bestemme prisen. Et kontinuerligt marked opererer dog kontinuerligt i handelstiden med handler, der udføres, når en købs- og salgsordre matcher.

Den største fordel ved et ordredrevet marked på likvide markeder er det store antal handlende, der er villige til at købe og sælge værdipapirer. Jo større antallet af handlende på et marked er, jo mere konkurrencedygtige bliver priserne. Dette oversættes teoretisk til bedre priser for de handlende. Gennemsigtighed er også en stor fordel, fordi investorer har adgang til hele ordrebogen. Dette er den elektroniske liste over købs- og salgsordrer for en bestemt sikkerhed. Den ene største undergang med denne struktur er, at likviditeten kan være dårlig i værdipapirer med få erhvervsdrivende.

Toronto Stock Exchange (TSX) i Canada er et eksempel på et ordredrevet marked.

Hybride markeder

Den tredje markedsstruktur, vi udforsker på denne liste, er hybridmarkedet, også kendt som en blandet markedsstruktur. Den kombinerer funktioner fra både et tilbudsdrevet marked og et ordrestyret marked, der blander et traditionelt gulvmæglersystem sammen med en elektronisk handelsplatform - sidstnævnte er meget hurtigere.

Valget er op til investorer, hvordan de handler og placerer deres handelsordrer. Valg af det automatiserede elektroniske system betyder meget hurtigere handler, som det kan tage mindre end et sekund at gennemføre. Meglerinitierede handler fra handelsgulvet kan dog tage længere tid - nogle gange så længe som ni sekunder.

New York Stock Exchange (NYSE) er et af verdens førende hybridmarkeder. Oprindeligt en børs, der gjorde det muligt for menneskelige mæglere at handle handler manuelt på handelsgulvet, den flyttede sig ud over det efter 2007, hvilket gjorde, at størstedelen af ​​aktierne kunne handles elektronisk. Mæglere kan stadig foretage handler manuelt, men størstedelen af ​​handler i dag udføres via børsens elektroniske systemer. NYSE bruger også fortsat forhandlere til at stille likviditet i tilfælde af lave likviditetsperioder.

Mæglervirksomheder

Den endelige markedsstruktur, vi kigger på i denne artikel, er det mæglermarked. På dette marked fungerer mæglere eller agenter som mellemmænd for at finde købere eller modparter til en transaktion. Dette marked kræver normalt, at mægleren har en vis ekspertise for at gennemføre salget eller handelen.

Når en klient beder deres mægler om at udfylde en ordre, vil mægleren søge på deres netværk efter en passende handelspartner. Brokerede markeder bruges ofte kun til værdipapirer uden noget offentligt marked, såsom unikke eller illikvide værdipapirer, eller begge dele. Almindelige anvendelser af de mæglede markeder er til store blokhandel med obligationer eller illikvide aktier.

Det direkte ejendomsmarked er også et godt eksempel på et mæglermarked. Dette marked indeholder aktiver relativt unikke og illikvide. Kunder kræver generelt hjælp fra ejendomsmæglere til at finde købere til deres hjem. På disse markeder ville en forhandler ikke være i stand til at holde en opgørelse over aktivet, ligesom på et tilbudsdrevet marked, og illikviditeten og den lave frekvens af transaktioner på markedet ville også gøre et ordredrevet marked umuligt.

Bundlinjen

Der er forskellige typer markedsstrukturer, simpelthen fordi de handlende og investorer har forskellige behov. Typen af ​​markedsstruktur kan være meget vigtig ved bestemmelse af de samlede transaktionsomkostninger for en stor handel. Det kan også påvirke en handels rentabilitet. Hvis du desuden udvikler handelsstrategier, fungerer strategien undertiden muligvis ikke godt på tværs af alle markedsstrukturer. Kendskab til disse forskellige markedsstrukturer kan hjælpe dig med at bestemme det bedste marked for dine handler.