3 grunde til at Costco er et godt firma

Lagerklubmodellen, der er ansat af Costco (NASDAQ: COST), har vist sig at være ekstremt populær i USA. Virksomheden driver næsten 700 butikker, for det meste i Nordamerika, og både omsætning og overskud er vokset ubarmhjertigt i det sidste årti. Costco er en af ​​de mest konsistente detailhandlere i nærheden, med brutto- og driftsmargener næppe svingende overhovedet i løbet af de sidste 10 år.

Hvad er hemmeligheden bag Costcos succes? Her er tre grunde til, at Costco er et godt firma.

Fortjeneste, før de solgte en ting I regnskabsåret 2014 solgte Costco merchandise på 110 milliarder dollars til en bruttomargin på ca. 10, 7% ekskl. Medlemskontingent. Dette er langt lavere end traditionelle detailhandlere; Wal-Mart for eksempel administrerer typisk en bruttomargin på ca. 25%.

Men Costco tjener faktisk ikke sine penge på at sælge ting. Det opkræver sine medlemmer et årligt gebyr for privilegiet ved at handle i sine butikker, og disse gebyrer udgør størstedelen af ​​Costcos driftsresultat. I 2014 genererede Costco et driftsresultat på 3, 22 milliarder dollars. Af dette beløb kom 2, 43 mia. Dollars fra medlemskontingent.

I modsætning til andre detailhandlere, hvor et fald i salget i samme butik kan føre til kollapsede overskud, hviler Costcos fortjeneste på dens evne til at overtale folk til at udskifte $ 55 pr. År for et medlemskab. Med sine priser ofte langt lavere end hos konkurrerende detailhandlere, er det ikke svært at gøre sagen for forbrugerne, især da det gennemsnitlige Costco-medlem har en husholdningsindkomst på næsten $ 100.000. Dette fører til en ekstremt stabil base af medlemmer med tilbageholdelsesgrader på over 85%. Det er ingen overraskelse, at Costcos rentabilitet har været så konsekvent gennem årene.

Ingen reklame? Intet problem. Mens mange detailhandlere bruger enorme summer på markedsføring og forsøger at køre kunder til deres butikker, bruger Costco stort set intet. Det har intet reklamebudget, kun sender målrettede mailere til potentielle medlemmer og kuponer til eksisterende medlemmer.

Wal-Mart er også rig på reklame og bruger kun 0, 5% af sine indtægter på markedsføringsudgifter. Dette udgør omkring $ 2, 4 milliarder, hvilket gør Wal-Mart til en af ​​de største annoncører i verden, men som en procentdel af indtægterne bruger Wal-Mart mindre end de fleste af sine kolleger. Target bruger mere end 2% af sine indtægter på markedsføring, og stormagasiner som Kohl bruger mere end 5% af omsætningen på markedsføring.

Hvordan kan Costco klare fuldstændig afskaffelse af traditionel reklame? Der er to grunde. For det første har Costco et produkt, der sælger sig selv. Medlemskabet giver en stor værdi for dem, der handler regelmæssigt hos Costco, og traditionelle detailhandlere kan simpelthen ikke matche Costco på pris. For det andet ville kørsel af eksisterende medlemmer til butikken oftere gennem markedsføring ikke rigtig hjælpe bundlinjen, da medlemskontingenter er den virkelige drivkraft for overskud, og at bruge meget på at prøve at få flere medlemmer sandsynligvis ikke giver mening.

Hvis Costco skulle bruge 0, 5% af sin omsætning på markedsføring, ville den udslette 17% af virksomhedens driftsresultat. Hvis det skulle bruge 2% af omsætningen på reklame, ligesom Target gør, ville disse udgifter slette næsten 70% af Costcos driftsresultat. Disse annonceringsudgifter er nødt til at skabe titusinder af millioner af nye Costco-medlemmer for at betale for sig selv, og det virker meget usandsynligt.

Costcos evne til at vokse og tiltrække nye medlemmer uden dyre reklamer er en vigtig egenskab, der gør det til en af ​​de bedste forhandlere i nærheden.

Høj løn og høj produktivitet Costco betaler sine ansatte usædvanligt godt for en detailhandler. Mens selskabets startløn er $ 11, 50 per time, ikke meget bedre end mange andre detailhandlere, er den gennemsnitlige lønningsledelse omkring $ 20 per time. Den nationale gennemsnitlige løn for en detailsalgsmedarbejder er kun $ 11, 39. Ud over de høje lønninger får langt de fleste af Costco-ansatte også virksomhedssponsoreret sundhedsydelser.

Costco har råd til at betale så høje lønninger, fordi dens ansatte er ekstremt produktive. Her er, hvordan Costco's omsætning pr. Medarbejder stabler sig sammen med andre detailhandlere:

KOSTNADER Omsætning pr. Medarbejder (årlig) data fra YCharts.

Den gennemsnitlige Costco-medarbejder genererer næsten tredobling af omsætningen sammenlignet med den gennemsnitlige Wal-Mart- og Target-medarbejder. Nu er en del af dette på grund af Costcos forretningsmodel. Dens spartanske oplag kræver langt færre medarbejdere at køre sammenlignet med en stor-box-butik. Men hvad der holder kunderne tilbage, og hvad der holder medlemmerne til at fornye deres medlemskab, er konstant gode oplevelser. Med højt betalte, glade medarbejdere er Costco i stand til at levere bedre på dette end traditionelle detailhandlere som Wal-Mart.

Et godt firma, men et dyrt aktie På trods af Costcos status som en vidunderlig virksomhed, er bestanden sandsynligvis ikke et godt køb. Andele af Costco handler med næsten 33 gange 2014 indtjening, og med analytikere, der forventer en årlig indtjeningsvækst på kun 10% fremover, er det vanskeligt at retfærdiggøre en så høj pris.

Det er bestemt rimeligt at betale en høj pris for kvalitet, men der er en grænse. Costco er en aktie, der skal være på enhver investors radar, og hvis den nogensinde falder tilbage til mere fornuftige niveauer, skal den snappes i hjerteslag.

Denne 19 billioner branche kan ødelægge Internettet En blødekant teknologi er ved at lægge World Wide Web i seng. Og hvis du handler med det samme, kan det gøre dig vildt rig. Eksperter kalder det den største forretningsmulighed i kapitalismens historie ... The Economist kalder det "transformativt" ... Men du vil sandsynligvis bare kalde det "hvordan jeg tjente mine millioner."

Timothy Green har ingen position i nævnte bestande.