Hvad det ville tage for den amerikanske dollar at kollapse

Lige siden lanceringen af ​​kvantitativ lempelse (QE) har bekymrede investorer spurgt, "vil den amerikanske dollar kollapse?" Det er et interessant spørgsmål, der muligvis overfladisk kan synes plausibel, men en valutakrise i USA er usandsynlig.

Hvorfor valutaer falder sammen

Historien er fuld af pludselige kollaps. Argentina, Ungarn, Ukraine, Island, Venezuela, Zimbabwe og Tyskland har hver især oplevet forfærdelige valutakriser siden 1900. Afhængig af din definition af sammenbrud, kunne den russiske valutakatastrofe i løbet af 2016 betragtes som et andet eksempel. Roden til ethvert sammenbrud er en mangel på tro på stabiliteten eller nytten af ​​penge til at tjene som et effektivt lager af værdi eller udvekslingsmedium. Så snart brugere holder op med at tro, at en valuta er nyttig, er den valuta i problemer. Dette kan skabes ved forkert værdiansættelse eller fastgørelse, kronisk lav vækst eller inflation.

Styrker af den amerikanske dollar

Lige siden Bretton Woods-aftalen i 1944 har andre større regeringer og centralbanker været afhængige af den amerikanske dollar for at sikkerhedskopiere værdien af ​​deres egne valutaer. Gennem sin status som reservevaluta modtager dollaren ekstra legitimitet i øjnene for indenlandske brugere, valutahandlere og deltagere i internationale transaktioner.

Den amerikanske dollar er ikke den eneste reservevaluta i verden, skønt den er den mest udbredte. Fra september 2016 godkendte Den Internationale Valutafond (IMF) fire andre reservevalutaer: euroen, britisk pund, japansk yen og kinesisk yuan. Det er vigtigt, at dollaren har konkurrenter som en international reservevaluta, fordi den skaber et teoretisk alternativ for resten af ​​verden i tilfælde af, at amerikanske politikere fører dollaren ned på en skadelig vej.

Endelig er den amerikanske økonomi stadig den største og vigtigste økonomi i verden. Selvom væksten er aftaget markant siden 2001, er den amerikanske økonomi stadig regelmæssig bedre end sine jævnaldrende i Europa og Japan. Dollaren understøttes af amerikanske arbejderes produktivitet, eller i det mindste så længe amerikanske arbejdere fortsat bruger næsten udelukkende dollaren.

Svagheder ved den amerikanske dollar

Den grundlæggende svaghed ved den amerikanske dollar er, at den kun er værdifuld gennem regeringens fiat. Denne svaghed deles af alle andre store nationale valutaer i verden og opfattes som normal i den moderne tid. Så sent som i 1970'erne blev det imidlertid betragtet som et noget radikalt forslag. Uden den disciplin, der er indført ved en råvarebaseret valutastandard (såsom guld), er bekymringen for, at regeringerne måske udskriver for mange penge til politiske formål eller til at føre krig.

Faktisk var en af ​​grundene til, at IMF blev dannet, at overvåge Federal Reserve og dets engagement over for Bretton Woods. I dag bruger IMF de andre reserver som en disciplin over Fed-aktivitet. Hvis udenlandske regeringer eller investorer beslutter at skifte væk fra den amerikanske dollar i en masse, kunne oversvømmelsen af ​​korte positioner markant skade nogen med aktiver i dollars.

Hvis Federal Reserve skaber penge, og den amerikanske regering påtager sig og tjene penge på gælden hurtigere, end den amerikanske økonomi vokser, bør valutaens fremtidige værdi falde i absolutte vilkår. Heldigvis for USA støttes næsten enhver alternativ valuta af lignende økonomiske politikker. Selv hvis dollaren svækkede i absolutte tal, kan den stadig være stærkere globalt på grund af sin styrke i forhold til alternativerne.

Vil den amerikanske dollar kollapse?

Der er nogle tænkelige scenarier, der kan forårsage en pludselig krise for dollaren. Det mest realistiske er dobbelttruslen om høj inflation og høj gæld, et scenarie, hvor stigende forbrugerpriser tvinger Fed til kraftigt at hæve renten. Meget af den nationale gæld består af relativt kortsigtede instrumenter, så en stigning i rentesatserne vil fungere som et rentetilpasningslån efter teaseperioden er udløbet. Hvis den amerikanske regering kæmpede for at have råd til sine rentebetalinger, kunne udenlandske kreditorer dumpe dollaren og udløse et sammenbrud.

Hvis USA gik ind i en stejl recession eller depression uden at trække resten af ​​verden med, kan brugerne muligvis forlade dollaren. En anden mulighed ville involvere en vis større magt, såsom Kina eller et post-EU-Tyskland, genindsætte en råvarebaseret standard og monopolisere reservevalutarummet. Selv i disse scenarier er det imidlertid ikke klart, at dollaren nødvendigvis vil kollapse.

Dollars sammenbrud er fortsat meget usandsynlig. Af de forudsætninger, der er nødvendige for at tvinge et sammenbrud, forekommer kun udsigten til højere inflation rimelig. Udenlandske eksportører som Kina og Japan ønsker ikke et dollarkollaps, fordi USA er en for vigtig kunde. Og selvom De Forenede Stater skulle genforhandle eller misligholde nogle gældsforpligtelser, er der kun lidt bevis for, at verden ville lade dollaren kollapse og risikere en mulig smitsomhed.