Sporing af volatilitet

Når markedets volatilitet spidser eller staller, refererer alle finansielle websteder, bloggere, sociale medier, aviser og tv-kommentatorer til VIX ^® . Formelt kendt som CBOE Volatility Index, er VIX et benchmark-indeks designet specifikt til at spore S&P 500-volatilitet. De fleste investorer, der er bekendt med VIX, omtaler det ofte som ”frygtmåleren”, fordi det er blevet en fuldmagt til markedsvolatilitet.

VIX blev oprettet af Chicago Board Options Exchange (CBOE), der fakturerer sig selv som "den største amerikanske optionskurs og skaberen af ​​børsnoterede optioner." CBOE driver en for-profit virksomhed, der sælger (blandt andet) investeringer til sofistikerede investorer. Disse inkluderer hedgefonde, professionelle pengeadministratorer og enkeltpersoner, der foretager investeringer, der søger at drage fordel af markedsvolatilitet. For at lette og opmuntre disse investeringer udviklede CBOE VIX, som sporer markedsvolatilitet på realtid.

Mens matematikken bag beregningen og den ledsagende forklaring optager det meste af en 15-siders hvidbog, der er offentliggjort af CBOE, giver vi højdepunkterne i en oversigt. Som min statistikprofessor engang sagde: ”Det er ikke så vigtigt, at du er i stand til at gennemføre beregningen. Snarere vil jeg gerne have, at du skal være fortrolig med konceptet. ”Husk, at han underviste i statistik til et rum fuldt af mennesker, der ikke var matematik-majors, lad os se en lægmand se på beregningerne bag VIX, takket være eksempler og information leveret af CBOE.

Volatilitet

Et kig på VIX for Mildly Curious

CBOE giver følgende formel som et generelt eksempel på, hvordan VIX beregnes:

σ2 = 2T∑iΔKiKi2eRTQ (Ki) −1T [FK0−1] 2 \ sigma ^ 2 = \ frac {2} {T} \ sum_i \ frac {\ Delta K_i} {K_i ^ 2} e ^ {RT} Q (K_i) - \ frac {1} {T} \ venstre [\ frac {F} {K_0} - 1 \ højre] ^ 2σ2 = T2 ∑i Ki2 ΔKi eRTQ (Ki) −T1 [ K0 F -1] 2

Beregningerne bag hver del af ligningen er temmelig komplekse for de fleste mennesker, der ikke foretager matematik for at leve. De er også alt for komplekse til fuldt ud at forklare i en kort artikel, så lad os lægge nogle tal i formlen til at gøre matematikken lettere at følge:

σ2 = 21.600525.600 × 0.066472 × (61, 920−43, 20061, 920−21, 600) + σ2 = 61, 920525, 600 × 0, 063667 × (43, 200−21, 60061, 920−21, 600) × 525, 60043, 200σ2 = 0.0643180321σ = 0.253610 \ begynde {rettet} \ sigma ^ 2 = & \ \ tfrac {21.600} {525.600} \ gange 0.066472 \ gange \ venstre (\ tfrac {61.920 - 43.200} {61.920 - 21.600} \ højre) + \ \ \ phantom {\ sigma ^ 2 =} & \ \ tfrac {61.920} {525.600} \ gange 0.063667 \ times \ left (\ tfrac {43.200 - 21.600} {61.920 - 21.600} \ højre) \ times \ tfrac {525.600} {43.200} \\ \ sigma ^ 2 = & \ 0, 0643180321 \\ \ sigma = & \ 0.253610 \\ \ end {justeret} σ2 = σ2 = σ2 = σ = 525.60021.600 × 0.066472 × (61.920−21, 60061.920−43.200) + 525.60061.920 × 0.063667 × (61.920−21.60043.2000021, 600) × 43, 200525, 600 0, 0643180321 0.253610

VIX = 100 × σ = 25.36VIX = 100 \ gange \ sigma = 25.36VIX = 100 × σ = 25.36

Uddybe detaljerne i volatilitetsindekset

VIX beregnes ved hjælp af en "formel til at udlede forventet volatilitet ved at gennemsnit de vægtede priser på out-of-the-money-salg og -opkald." Brug af indstillinger, der udløber om henholdsvis 16 og 44 dage, i eksemplet nedenfor og starter med længst til venstre for formlen repræsenterer symbolet til venstre for “=” det tal, der er resultatet af beregningen af ​​kvadratroten af ​​summen af ​​alle de tal, der sidder til højre ganget med 100.

For at komme til dette nummer:

1. Det første sæt numre til højre for “=” repræsenterer tid. Dette tal bestemmes ved at bruge tiden til udløb i minutter af den nærmeste valgmulighed divideret med 525.600, hvilket repræsenterer antallet af minutter i et 365-dages år. Forudsat at VIX-beregningstiden er 8:30, er tiden til udløbet i minutter for den 16-dages mulighed antallet af minutter inden 8:30 i dag og 8:30 på afviklingsdagen. Med andre ord, tiden til udløb udelukker midnat til 8:30 i dag og udelukker 8:30 til midnat på afviklingsdagen (hele 24 timer ekskluderet). Antallet af dage, vi arbejder med, vil teknisk være 15 (16 dage minus 24 timer), så det er 15 dage x 24 timer x 60 minutter = 21.600. Brug den samme metode til at få tiden til at udløbe i minutter for den 44-dages mulighed for at få 43 dage x 24 timer x 60 minutter = 61.920 (trin 4).
2. Resultatet ganges med volatiliteten af ​​optionen, repræsenteret i eksemplet med 0, 066472.
3. Resultatet ganges derefter med resultatet af forskellen mellem antallet af minutter til udløbet af den næste valgmulighed (61.920) minus antallet af minutter på 30 dage (43.200). Dette resultat divideres med forskellen mellem antallet af minutter til udløbet af den næste valgmulighed (61.920) minus antallet af minutter til udløbet af den nærmeste valgmulighed (21.600). Bare i tilfælde af at du spekulerer på, hvor 30 dage kom fra, bruger VIX et vægtet gennemsnit af optioner med en konstant løbetid på 30 dage til udløbet.
4. Resultatet føjes til summen af ​​tidsberegningen for den anden mulighed, der er 61.920 divideret med antallet af minutter i et 365-dages år (526.600). Ligesom i den første beregning multipliceres resultatet med volatiliteten af ​​optionen, repræsenteret i eksemplet med 0.063667.
5. Derefter gentager vi processen, der er dækket af trin 3, multiplicerer resultatet af trin 4 med forskellen i antallet af minutter på 30 dage (43.200) minus antallet af minutter til udløbet af de nærtids muligheder (21.600). Vi deler dette resultat med forskellen mellem antallet af minutter til udløb af optionen næste sigt (61.920) minus antallet af minutter til udløbet af de nærtids muligheder (21.600).
6. Summen af ​​alle tidligere beregninger ganges derefter med resultatet af antallet af minutter i et 365-dages år (526.600) divideret med antallet af minutter på 30 dage (43.200).
7. Kvadratroten af ​​dette tal ganget med 100 er lig med VIX.

Det er tydeligt, at rækkefølgen af ​​operationer er kritisk i beregningen, og for de fleste af os er beregning af VIX ikke den måde, vi ville vælge at bruge en lørdag eftermiddag. Og hvis vi gjorde det, ville øvelsen helt sikkert finde sted det meste af dagen. Heldigvis behøver du aldrig at beregne VIX, fordi CBOE gør det for dig. Takket være internettet kan du gå online, indtaste tickeren VIX og få nummeret leveret til din skærm på et øjeblik.

Investering i volatilitet

Volatilitet er nyttigt for investorerne, da det giver dem en måde at måle markedsmiljøet på. Det giver også investeringsmuligheder. Da volatilitet ofte er forbundet med negativ aktiekursudvikling, kan volatilitetsinvesteringer bruges til at afdække risiko. Selvfølgelig kan volatilitet også markere hurtigt stigende markeder. Uanset om retningen er op eller ned, kan volatilitetsinvesteringer også bruges til at spekulere.

For eksempel steg den VIX den 13. juni 2016 med mere end 23% og lukkede på et højt niveau på 20, 97, hvilket repræsenterede sit højeste niveau på over tre måneder. Stigningen i VIX skete på grund af en global salg af amerikanske aktier.

Som man kunne forvente, kan investeringskøretøjer, der bruges til dette formål, være temmelig kompliceret. VIX-optioner og futures giver populære køretøjer, gennem hvilke sofistikerede forhandlere kan placere deres hække eller implementere deres lænke. Professionelle investorer bruger disse rutinemæssigt.

Børsnoterede noter - en type usikret, usubordineret gældssikkerhed - kan også bruges. ETN'er, der sporer volatilitet, inkluderer iPath S&P 500 VIX Short-Term Futures (VXX) og VelocityShares Daily Inverse VIX Short-Term (XIV).

Valutahandlede fonde tilbyder et noget mere kendt køretøj for mange investorer. Valgbarhed ETF-muligheder inkluderer ProShares Ultra VIX Short-Term Futures (UVXY) og ProShares VIX Midt Term Futures (VIXM).

Der er fordele og ulemper ved hver af disse investeringskøretøjer, som bør evalueres grundigt, inden der træffes investeringsbeslutninger.

Bundlinjen

Uanset hvilket formål (afdækning eller spekulation) eller de valgte investeringsbiler, der er valgt, er investering i volatilitet ikke noget at springe ind i, uden at det tager nogen tid at forstå markedet, investeringskøretøjer og række mulige resultater. Hvis du ikke foretager den rette forberedelse og tager en forsigtig tilgang til investering, kan det have et mere skadeligt resultat på din personlige bundlinje end at lave en matematisk fejl i din VIX-beregning.