Kort salg
Short selling er en investerings- eller handelsstrategi, der spekulerer i faldet i en aktie eller anden værdipapirpris. Det er en avanceret strategi, der kun skal udføres af erfarne erhvervsdrivende og investorer.
Forhandlere kan bruge short selling som spekulation, og investorer eller porteføljeforvaltere kan bruge det som en sikring mod nedadgående risiko for en lang position i den samme sikkerhed eller en beslægtet. Spekulation bærer muligheden for betydelig risiko og er en avanceret handelsmetode. Afdækning er en mere almindelig transaktion, der involverer placering af en modregningsposition for at reducere risikoeksponeringen.
Ved kortsalg åbnes en position ved at låne aktier på en aktie eller et andet aktiv, som investoren mener vil falde i værdi med en bestemt fremtidig dato - udløbsdatoen. Investoren sælger derefter disse lånte aktier til købere, der er villige til at betale markedsprisen. Før de lånte aktier skal returneres, satser den erhvervsdrivende på, at prisen fortsætter med at falde, og de kan købe dem til en lavere pris. Risikoen for tab ved et kort salg er teoretisk ubegrænset, da prisen på ethvert aktiv kan stige til uendelig.
Key takeaways
- Short selling opstår, når en investor låner en sikkerhed og sælger den på det åbne marked og planlægger at købe det senere for mindre penge.
- Kortsælgere satser på og drager fordel af et fald i en sikkerheds pris.
- Short selling har et højt risiko / belønningsforhold: Det kan tilbyde store overskud, men tab kan øges hurtigt og uendeligt.
Kort salg
Sådan fungerer kort salg
Wimpy af den berømte Popeye tegneseriestræk ville have været en perfekt short sælger. Den tegneseriefigur var berømt for at have sagt, at han "med glæde ville betale næste tirsdag for en hamburger i dag." Ved short selling åbner sælgeren en position ved at låne aktier, normalt fra en mægler-forhandler. De vil forsøge at tjene på brugen af disse aktier, før de skal returnere dem til långiveren.
For at åbne en kort position skal en erhvervsdrivende have en marginkonto og skal normalt betale renter på værdien af de lånte aktier, mens positionen er åben. Endvidere har Financial Industry Regulatory Authority, Inc. (FINRA), der håndhæver reglerne og forordningerne for registrerede mæglere og mæglervirksomheder i USA, New York Stock Exchange (NYSE) og Federal Reserve, sat minimumsværdier for det beløb, som marginkontoen skal opretholde - kendt som vedligeholdelsesmargenen. Hvis en investors kontoværdi falder under vedligeholdelsesmargenen, kræves der flere midler, eller positionen kan blive solgt af mægleren.
For at lukke en kort position køber en erhvervsdrivende aktierne tilbage på markedet - forhåbentlig til en pris, der er mindre end hvad de lånte aktivet - og returnerer dem til långiver eller mægler. Forhandlere skal redegøre for eventuelle renter, der opkræves af mægleren eller provisioner, der opkræves i handler.
Processen med at lokalisere aktier, der kan lånes og returnere dem i slutningen af handlen, håndteres bag kulisserne af mægleren. Åbning og lukning af handelen kan ske gennem de almindelige handelsplatforme med de fleste mæglere. Hver mægler vil dog have kvalifikationer, som handelskontoen skal opfylde, før de tillader marginhandel.
Som nævnt tidligere er en af de vigtigste grunde til at engagere sig i short selling at spekulere. Konventionelle lange strategier (lagre købes) kan klassificeres som investering eller spekulation, afhængigt af to parametre - (a) graden af risiko, der er foretaget i handelen, og (b) handelshorisonten. Investering har en tendens til at være lavere risiko og har generelt en langsigtet tidshorisont, der spænder over år eller årtier. Spekulation er en væsentlig aktivitet med større risiko og har typisk en kortsigtet tidshorisont.
Kort salg til en fortjeneste
Forestil dig en erhvervsdrivende, der tror, at XYZ-aktien - der i øjeblikket handles til $ 50 - vil falde i pris i de næste tre måneder. De låner 100 aktier og sælger dem til en anden investor. Den erhvervsdrivende har nu "korte" 100 aktier, da de solgte noget, som de ikke ejer, men havde lånt. Kortsalget blev kun muliggjort ved at låne aktierne, som muligvis ikke altid er tilgængelige, hvis bestanden allerede er stærkt korteret af andre handlende.
En uge senere rapporterer det selskab, hvis aktier blev afkortet, dystre økonomiske resultater for kvartalet, og aktien falder til $ 40. Den erhvervsdrivende beslutter at lukke den korte position og køber 100 aktier for $ 40 på det åbne marked for at erstatte de lånte aktier. Den erhvervsdrivendes fortjeneste på kortsalget ekskl. Provisioner og renter på marginkontoen er $ 1.000: ($ 50 - $ 40 = $ 10 x 100 aktier = $ 1.000).
Kort salg til tab
Ved hjælp af scenariet ovenfor, lad os nu antage, at den erhvervsdrivende ikke lukkede den korte position på $ 40, men besluttede at lade den være åben for at udnytte et yderligere prisfald. Dog konkurrerer en konkurrent ind for at erhverve virksomheden med et overtagelsestilbud på $ 65 pr. Aktie og bestanden stiger. Hvis den erhvervsdrivende beslutter at lukke den korte position ved $ 65, ville tabet ved det korte salg være $ 1.500: ($ 50 - $ 65 = negativ $ 15 x 100 aktier = $ 1.500 tab). Her måtte den erhvervsdrivende købe aktierne tilbage til en markant højere pris for at dække deres position.
Kort salg som en hedge
Bortset fra spekulation har short selling et andet nyttigt formål - afdækning - ofte opfattet som den lavere risiko og mere respektable avatar ved shorting. Det primære mål med afdækning er beskyttelse i modsætning til spekulationens rent profitmotivation. Afdækning foretages for at beskytte gevinster eller afbøde tab i en portefølje, men da det kommer til en betydelig omkostning, overvejer langt de fleste detailinvestorer det ikke i normale tider.
Omkostningerne ved afdækning er todelt. Der er de faktiske omkostninger ved at lægge på hekken, såsom udgifter i forbindelse med korte salg, eller de præmier, der er betalt for kontrakter om beskyttende optioner. Der er også mulighedsomkostningerne ved at afdekke porteføljens opside, hvis markederne fortsætter med at bevæge sig højere. Som et simpelt eksempel, hvis 50% af en portefølje, der har en tæt korrelation med S&P 500-indekset (S&P 500), er afdækket, og indekset rykker op 15% i løbet af de næste 12 måneder, ville porteføljen kun registrere cirka halvdelen af dette gevinst eller 7, 5%.
Fordele og ulemper ved kort salg
Det kan være dyrt at sælge kort, hvis sælgeren gætter forkert om prisbevægelsen. En erhvervsdrivende, der har købt aktier, kan kun miste 100% af deres udlæg, hvis bestanden bevæger sig til nul.
Imidlertid kan en erhvervsdrivende, der har forkortet aktie, miste meget mere end 100% af deres oprindelige investering. Risikoen kommer, fordi der ikke er noget loft for en aktiekurs, den kan stige til uendelig og ud over - til at mønstre en sætning fra en anden komisk karakter, Buzz Lightyear. Mens lagrene blev afholdt, var den erhvervsdrivende også nødt til at finansiere marginkontoen. Selv hvis alt går godt, er det erhvervsdrivende, der skal beregne prisen på marginrenterne, når de beregner deres overskud.
Fordele
Mulighed for høj fortjeneste
Lidt startkapital kræves
Udnyttede investeringer mulige
Hedge mod andre kapitalandele
Ulemper
Potentielt ubegrænsede tab
Marginkonto er nødvendig
Afholdte margenrenter
Korte klemmer
Når det er tid til at lukke en position, kan en kort sælger have problemer med at finde nok aktier til at købe — hvis en masse andre erhvervsdrivende også korterer aktien, eller hvis aktien tyndt handles. Omvendt kan sælgere blive fanget i en kort klemme-loop, hvis markedet eller en bestemt aktie begynder at skyrocket.
På den anden side tilbyder strategier, der tilbyder høj risiko, også en høj-afkast belønning. Short selling er ingen undtagelse. Hvis sælgeren forudsiger, at prisen bevæger sig korrekt, kan de give et ryddeligt investeringsafkast (ROI), primært hvis de bruger margin til at indlede handlen. Brug af margin giver gearing, hvilket betyder, at den erhvervsdrivende ikke havde brug for at lægge meget af deres kapital som en første investering. Hvis det gøres omhyggeligt, kan short selling være en billig måde at afdække, hvilket giver en modvægt til andre porteføljebeholdninger.
Yderligere risici ved kort salg
Udover den tidligere nævnte risiko for at miste penge på en handel fra en aktiekurs stiger, har short selling yderligere risici, som investorerne bør overveje.
Shorting Bruger lånte penge
Shorting kaldes margin trading. Ved kortsalg åbner du en marginkonto, som giver dig mulighed for at låne penge fra mæglerfirmaet ved hjælp af din investering som sikkerhed. Ligesom når du går langt på margin, er det let for tab at komme ud af hånden, fordi du skal opfylde minimumsvedligeholdelsesbehovet på 25%. Hvis din konto glider under dette, vil du blive genstand for et marginopkald og blive tvunget til at lægge flere kontanter eller afvikle din position.
Forkert timing
Selvom et selskab er overvurderet, kan det tænkeligt tage et stykke tid, før dens aktiekurs falder. I mellemtiden er du sårbar over for interesse, marginopkald og bliver kaldt væk.
Den korte klemme
Hvis en bestand kortsluttes aktivt med en høj kort svømmer og forhold mellem dage og dækning, risikerer den også at opleve en kort klemme. En kort klemning sker, når en aktie begynder at stige, og korte sælgere dækker deres handler ved at købe deres korte positioner tilbage. Dette køb kan blive til en feedback-loop. Efterspørgsel efter aktierne tiltrækker flere købere, hvilket skubber aktien højere, hvilket får endnu flere kortsælgere til at købe tilbage eller dække deres positioner.
Reguleringsrisici
Tilsynsmyndigheder kan undertiden indføre forbud mod short salg i en bestemt sektor eller endda på det brede marked for at undgå panik og uberettiget salgspress. Sådanne handlinger kan forårsage en pludselig stigning i aktiekurserne, hvilket tvinger den korte sælger til at dække korte positioner med store tab.
At gå mod trenden
Historien har vist, at bestandene generelt har en opadgående drift. På lang sigt sætter de fleste aktier pris på. Selvom et selskab næppe forbedrer sig i årenes løb, bør inflationen eller prisstigningen i økonomien føre til, at aktiekursen stiger noget. Hvad dette betyder er, at shorting satser mod den samlede markedsretning.
Omkostninger ved kortsalg
I modsætning til at købe og holde aktier eller investeringer, indebærer short selling betydelige omkostninger ud over de sædvanlige handelsprovisioner, der skal betales til mæglere. Nogle af omkostningerne inkluderer:
Marginalinteresse
Marginalrenter kan være en betydelig udgift, når man handler med aktier på margin. Da korte salg kun kan ske via marginkonti, kan de renter, der betales på kort handel, tilføjes over tid, især hvis korte positioner holdes åbne over en længere periode.
Aktieudlånsomkostninger
Aktier, der er vanskelige at låne - på grund af høj kort rente, begrænset flydende eller anden grund - har "vanskeligt at låne" gebyrer, der kan være ganske betydelige. Gebyret er baseret på en årlig sats, der kan variere fra en lille brøkdel af en procent til mere end 100% af værdien af den korte handel og er pro-rating for det antal dage, den korte handel er åben. Da den hårde-til-låne-rente kan svinge væsentligt fra dag til dag og endda på et intra-dages basis, er det nøjagtige dollarbeløb for gebyret muligvis ikke kendt på forhånd. Gebyret vurderes normalt af mægler-forhandleren til klientens konto enten ved udgangen af måneden eller ved lukning af den korte handel, og hvis den er ret stor, kan den gøre en stor bukke i rentabiliteten af en kort handel eller forværre tab på det .
Udbytte og andre betalinger
Den korte sælger er ansvarlig for at foretage udbytte af den shorted-bestand til den enhed, fra hvilken aktien er lånt. Den korte sælger er også på krogen for at foretage betalinger på grund af andre begivenheder, der er forbundet med den shorted lager, såsom aktiesplit, spin-offs og bonusaktieemissioner, som alle er uforudsigelige begivenheder.
Kort sælgende metrics
To målinger, der bruges til at spore short selling-aktivitet på en bestand, er:
- Short interest ratio (SIR) - også kendt som den korte float - måler forholdet mellem aktier, der i øjeblikket er kortsluttet i forhold til antallet af tilgængelige aktier eller "flydende" på markedet. En meget høj SIR er forbundet med bestande, der falder, eller bestande, der ser ud til at være overvurderet.
- Den korte rente / volumen-forhold - også kendt som forholdet mellem dage og dækning - de samlede aktier, der holdes korte divideret med aktiens gennemsnitlige daglige handelsvolumen. En høj værdi for forholdet mellem dage og dækning er også en bearish indikation for en bestand.
Begge short-selling metrics hjælper investorer med at forstå, om det samlede synspunkt er bullish eller bearish for en aktie.
For eksempel, efter at oliepriserne faldt i 2014, begyndte General Electric Co.'s (GE) energiafdelinger at trække på hele virksomhedens resultater. Den korte rente steg fra under 1% til mere end 3, 5% i slutningen af 2015, da korte sælgere begyndte at forvente et fald i aktien. I midten af 2016 var GE's aktiekurs toppet til $ 33 pr. Aktie og begyndte at falde. I februar 2019 var GE faldet til $ 10 pr. Aktie, hvilket ville have resulteret i et overskud på $ 23 pr. Aktie til alle korte sælgere, der var heldige nok til at afkorte aktien nær toppen i juli 2016.
Ideelle betingelser for kort salg
Timing er afgørende, når det kommer til short selling. Aktier falder typisk meget hurtigere, end de skrider frem, og en betydelig gevinst i en bestand kan udslettes i løbet af dage eller uger på en indtjeningsmiss eller anden bearish udvikling. Den korte sælger har således tid til at korte den korte handel til næsten perfektion. Indtræden i handelen for sent kan resultere i en enorm mulighedomkostning med hensyn til tabt fortjeneste, da en stor del af aktiens fald allerede kan have fundet sted. På den anden side kan indtræden i handelen for tidligt gøre det vanskeligt at holde fast i den korte position i lyset af de involverede omkostninger og potentielle tab, hvilket ville skyrocket, hvis bestanden stiger hurtigt.
Der er tidspunkter, hvor oddset for vellykket kortslutning forbedres, såsom følgende:
Under et bjørnemarked
Den dominerende tendens for et aktiemarked eller sektor er nede under et bjørnemarked. Så erhvervsdrivende, der tror, at "tendensen er din ven" har en bedre chance for at foretage rentable korte salgshandler i et forankret bjørnemarked, end de ville gøre i en stærk tyrefase. Kortsælgere glæder sig over miljøer, hvor markedets tilbagegang er hurtig, bred og dyb - ligesom det globale bjørnemarked i 2008-09 - fordi de står for at få overskud på vindfald i sådanne tider.
Når basis- eller markedsundersøgelser forringes
Grundlæggende for en bestand kan forværres af en række årsager - at bremse omsætningen eller fortjenesteudviklingen, øge udfordringerne for virksomheden, stigende inputomkostninger, der lægger pres på marginerne og så videre. For det brede marked kan forværrede fundamentaler betyde en række svagere data, der indikerer en mulig økonomisk afmatning, ugunstig geopolitisk udvikling som truslen om krig eller bearish tekniske signaler som at nå nye højder på faldende volumen og forringelse af markedets bredde. Erfarne korte sælgere foretrækker muligvis at vente, indtil den bearish trend er bekræftet, før de sætter korte handler, snarere end at gøre det i påvente af et nedadgående træk. Dette er på grund af risikoen for, at et aktie eller et marked kan udvikle sig højere i uger eller måneder i lyset af forværrede grundlæggende elementer, som det typisk er tilfældet i de sidste faser af et tyremarked.
Tekniske indikatorer bekræfter den bjørne tendens
Short salg kan også have en højere sandsynlighed for succes, når den bearish trend er bekræftet af flere tekniske indikatorer. Disse indikatorer kan omfatte en opdeling under et nøgle langsigtet støtteniveau eller en bearish bevægende gennemsnitskrydsning som "dødskryds." Et eksempel på en bearish bevægende gennemsnitskrydsning opstår, når et bestands 50-dages glidende gennemsnit falder under dets 200-dages glidende gennemsnit. Et glidende gennemsnit er blot gennemsnittet af en aktiekurs over en bestemt periode. Hvis den aktuelle pris bryder gennemsnittet, enten ned eller op, kan det signalere en ny prisudvikling.
Værdier når frem til forhøjede niveauer midt i uhøflig optimisme
Lejlighedsvis kan værdiansættelser for visse sektorer eller markedet som helhed nå op på højt forhøjede niveauer midt i voldsom optimisme for de langsigtede udsigter for sådanne sektorer eller den brede økonomi. Professionelle på markedet kalder denne fase af investeringscyklussen "prissat for perfektion", da investorer altid vil blive skuffede på et tidspunkt, når deres høje forventninger ikke er opfyldt. I stedet for at haste ind på den korte side, kan erfarne korte sælgere vente, indtil markedet eller sektoren vælter og begynder sin nedadgående fase.
John Maynard Keynes var en indflydelsesrig britisk økonom, hvor hans økonomiske teorier stadig anvendes i dag. Keynes blev imidlertid citeret og sagde: "Markedet kan forblive irrationelt længere, end du kan forblive solvens, " hvilket er særlig velegnet til short selling. Den optimale tid til kortsalg er, når der er sammenløb mellem ovenstående faktorer.
Kort sælgers omdømme
Nogle gange kritiseres short selling, og short sellers betragtes som hensynsløse operatører for at ødelægge virksomheder. Realiteten er imidlertid, at short selling giver likviditet, hvilket betyder nok sælgere og købere, til markederne og kan hjælpe med at forhindre dårlige bestande i at stige på hype og overoptimisme. Bevis for denne fordel kan ses i aktivbobler, der forstyrrer markedet. Aktiver, der fører til bobler som f.eks. Det prioriterede sikkerhedsmarked inden den finansielle krise i 2008, er ofte vanskelige eller næsten umulige at korte.
Short selling-aktivitet er en legitim kilde til information om markedssentiment og efterspørgsel efter en aktie. Uden denne information kan investorer blive fanget af negativ grundlæggende tendenser eller overraskende nyheder.
Desværre får short selling et dårligt navn på grund af den praksis, der anvendes af uetiske spekulanter. Disse skrupelløse typer har brugt kortsalgstrategier og derivater til kunstigt at tømme priser og udføre "bjørneangreb" på sårbare bestande. De fleste former for markedsmanipulation som denne er ulovlig i USA, men det sker stadig med jævne mellemrum.
Put-optioner er et godt alternativ til short selling ved at give dig mulighed for at drage fordel af et fald i en aktiekurs uden behov for margin eller gearing. Hvis du er ny med handel med optioner, giver Investopedias kursus for muligheder for begyndere en omfattende introduktion til en verden af optioner. Dens fem timers on-demand video, øvelser og interaktivt indhold tilbyder reelle strategier for at øge konsistensen af afkast og forbedre oddsene til investorens fordel.
Real World eksempel på kort salg
Uventede nyhedshændelser kan starte en kort klemme, der kan tvinge korte sælgere til at købe til enhver pris for at dække deres marginkrav. For eksempel blev Volkswagen i oktober 2008 kortvarigt det mest værdifulde børsnoterede selskab i verden under en episk kortpres.
I 2008 vidste investorer, at Porsche forsøgte at opbygge en position i Volkswagen og få majoritetskontrol. Kortsælgere forventede, at når Porsche først havde opnået kontrol over virksomheden, ville aktien sandsynligvis falde i værdi, så de kraftigt kortere aktien. I en overraskelsesmeddelelse afslørede Porsche imidlertid, at de i hemmelighed havde erhvervet mere end 70% af virksomheden ved hjælp af derivater, hvilket udløste en massiv feedback-loop, hvor korte sælgere køber aktier for at lukke deres position.
Kortsælgere var i ulempe, fordi 20% af Volkswagen var ejet af en statlig enhed, der ikke var interesseret i at sælge, og Porsche kontrollerede yderligere 70%, så der var meget få aktier på markedet - float - til at købe tilbage. I det væsentlige var både den korte rente og dækningsgraden eksploderet højere natten over, hvilket fik bestanden til at hoppe fra de lave € 200 til over € 1.000.
Et kendetegn ved en kort klemning er, at de har tendens til at falme hurtigt, og inden for flere måneder var Volkswagens aktie faldet tilbage i sit normale interval.
Sammenlign Navn på udbydere af investeringskonti Beskrivelse Annoncørens viden × De tilbud, der vises i denne tabel, er fra partnerskaber, hvorfra Investopedia modtager kompensation.