Kvantitativ lempelse vs. valutamanipulation

I kølvandet på den store recession i 2008-2009 gik centralbanker over hele verden ind på et ikke-kvartalsk territorium, da de begyndte med kvantitativ lempelse - de langsigtede køb af værdipapirer såsom statskasser og prioritetslån. Ved at pumpe penge ind i det finansielle system, afværgede centralbankerne en fuldstændig sammenbrud af banksystemet, og oversvømmelsen af ​​kontanter sænkede renten i håb om, at væksten ville vende tilbage.

I 2009 var den amerikanske centralbank den første centralbank, der begyndte at købe værdipapirer. Da renten faldt, gjorde den amerikanske dollar det samme. I den måned, der fortsatte med annonceringen af ​​QE1, faldt US dollar-indekset (DXY) 10 procent - dets største månedlige fald i over et årti. På baggrund af dette, hvordan er QE- og valutamanipulation forskellige, hvordan er de ens, og hvorfor engagerer centralbanker sig i praksis?

Valutamanipulation - Hvordan og hvorfor alt det ståhej?

Som det viser sig, er valutamanipulation ikke så let at identificere. Som et blogindlæg i Wall Street Journal udtrykker det, "Valutamanipulation er ikke som pornografi - du ved ikke det, når du tror, ​​du ser det." Politikhandling, der favoriserer et lands valutakurs - hvilket gør eksport mere konkurrencedygtig - er ikke i selv bevis på valutamanipulation. Du skal også bevise, at værdien af ​​valutaen holdes kunstigt under dens sande værdi. Hvad er den sande værdi af en valuta? Det er heller ikke let at bestemme.

Generelt foretrækker lande, at deres valuta er svag, fordi det gør dem mere konkurrencedygtige på den internationale handelsfront. En lavere valuta gør landets eksport mere attraktiv, fordi de er billigere på det internationale marked. For eksempel gør en svag amerikansk dollar eksport af amerikansk biler billigere for offshore-købere. For det andet kan et land ved at øge eksporten bruge en lavere valuta til at skrumpe sit handelsunderskud. Endelig lindrer en svagere valuta presset på landes statsgældsforpligtelser. Efter udstedelse af offshoregæld foretager et land betalinger, og da disse betalinger er denomineret i offshore-valutaen, nedsætter en svag lokal valuta disse gældsbetalinger effektivt.

Lande over hele verden anvender forskellige fremgangsmåder for at holde værdien af ​​dens valuta lav. Kursen på den kinesiske yuan sættes hver morgen af ​​People's Bank of China (PBOC). Centralbanken tillader ikke sin valuta at handle uden for et fast bånd i løbet af de næste 24 timer, hvilket forhindrer den i at få betydelige intradag-fald.

En mere direkte form for valutamanipulation er intervention. Efter styrkelsen af ​​den schweiziske franc under finanskrisen købte den schweiziske nationalbank store summer af udenlandsk valuta, nemlig USD og euro, og solgte francen. Ved at flytte sin valuta lavere gennem direkte markedsintervention håbede de, at Schweiz ville øge sin handelsposition i Europa.

Endelig har nogle fortolkere hævdet, at en anden form for valutamanipulation er kvantitativ lempelse.

Kvantitative lempelser

Kvantitativ lempelse, selvom den betragtes som en ukonventionel pengepolitik, er blot en udvidelse af den sædvanlige forretning med åbne markedsoperationer. Åbne markedstransaktioner er den mekanisme, hvormed en centralbank enten udvider eller kontraherer pengemængden gennem køb eller salg af statspapirer på det åbne marked. Målet er at nå et specificeret mål for kortsigtede renter, der vil have indflydelse på alle andre renter i økonomien.

Kvantitativ lempelse er beregnet til at stimulere en svag økonomi, når normale ekspansive åbne markedsoperationer er mislykkedes. Med en økonomi i recession og renter på nul-bundet, gennemførte Federal Reserve tre runder med kvantitativ lempelse og tilføjede mere end $ 3, 5 billioner til sin balance inden oktober 2014. Med henblik på at stimulere den indenlandske økonomi havde disse stimulusforanstaltninger indirekte virkninger på valutakursen, der lægger nedadgående pres på dollaren.

Et sådant pres på dollaren var ikke helt negativt i de amerikanske politikere, da det ville gøre eksporten relativt billigere, hvilket er en anden måde at hjælpe med at stimulere økonomien. Flytningen kom dog med kritik fra beslutningstagere i andre lande, der klagede over, at en svækket amerikansk dollar skadede deres eksport. Økonomer begyndte derefter debatten: Er QE en form for valutamanipulation.

Mens Federal Reserve med vilje deltog i en pengepolitisk handling, der sænkede værdien af ​​dens valuta, var den tilsigtede virkning at sænke de indenlandske renter for at tilskynde til større låntagning og i sidste ende mere udgifter. Den indirekte virkning af en forringelse af valutakursen er bare konsekvensen af ​​at have et fleksibelt valutakursregime.

Bundlinjen

I teorien er valutamanipulation og pengepolitik som kvantitativ lempelse ikke den samme ting. Den ene er rentepolitisk baseret og den anden valuta fokuseret. Da centralbankerne imidlertid begyndte deres QE-programmer, var et resultat imidlertid svækkelsen af ​​dens valuta.

Med forsæt eller ej kan det hævdes, at QE på en eller anden måde er en form for valutateknik. Om dets manipulation, der altid vil være til debat.