Put-Call Parity

Hvad er call-call-paritet?

Put-call-paritet er et princip, der definerer forholdet mellem prisen på europæiske put-optioner og europæiske call-optioner i samme klasse, det vil sige med det samme underliggende aktiv, strejkepris og udløbsdato.

Paritet i call-call siger, at samtidig med at have en kort europæisk put og lang europæisk opkald af samme klasse vil levere det samme afkast som at holde en terminkontrakt på det samme underliggende aktiv med samme udløb og en terminspris svarende til optionens strejke pris. Hvis priserne på salgs- og calloptioner afviger, så dette forhold ikke holder, findes der en arbitrage-mulighed, hvilket betyder, at sofistikerede handlende teoretisk kan tjene en risikofri fortjeneste. Sådanne muligheder er usædvanlige og kortvarige på likvide markeder.

Put / call-paritetskonceptet blev introduceret af økonomen Hans R. Stoll i hans papir fra december 1969 "The Relationship Between Put and Call Option Prices", offentliggjort i The Journal of Finance .

Ligningen, der udtrykker parlamentarisk call-call, er:

C + PV (x) = P + S

hvor:

C = pris for den europæiske opkaldsmulighed

PV (x) = nutidsværdien af ​​strejkeprisen (x), diskonteret fra værdien på udløbsdatoen til den risikofri sats

P = pris for det europæiske put

S = spotpris eller den aktuelle markedsværdi af det underliggende aktiv

01:45

Put-Call Parity

Forståelse af samtaleparitet

Parlamentarisk call-call gælder kun for europæiske optioner, der kun kan udnyttes på udløbsdatoen, og ikke amerikanske optioner, som kan udnyttes før.

Sig, at du køber en europæisk opkaldsmulighed for TCKR-aktier. Udløbsdatoen er et år fra nu, strejkeprisen er $ 15, og at købe opkaldet koster dig $ 5. Denne kontrakt giver dig retten - men ikke forpligtelsen - til at købe TCKR-aktier på udløbsdatoen for $ 15, uanset hvilken markedspris det måtte være. Hvis TCKR et år fra nu handler til $ 10, udnytter du ikke optionen. Hvis TCKR derimod handler til $ 20 pr. Aktie, vil du udnytte optionen, købe TCKR til $ 15 og bryde lige, da du oprindeligt betalte $ 5 for optionen. Ethvert beløb, TCKR går over $ 20, er ren fortjeneste, hvis man antager nul transaktionsgebyrer.

Lad os sige, at du også sælger (eller "skriver" eller "kort") en europæisk salgsoption til TCKR-aktie. Udløbsdato, strejkepris og pris for optionen er den samme. Du modtager $ 5 for at skrive optionen, og det er ikke op til dig at udøve eller ikke udøve optionen, da du ikke ejer den. Køberen har købt retten, men ikke forpligtelsen, til at sælge din TCKR-aktie til strejkursen; du er forpligtet til at tage denne aftale, uanset TCKRs markedsandelskurs. Så hvis TCKR handler fra $ 10 om året fra nu, vil køberen sælge dig aktien til $ 15, og du vil begge fordele jævnt. det, spiser hans eller hendes gevinst. Hvis TCKR handler til $ 15 eller derover, har du tjent $ 5 og kun $ 5, da den anden part ikke udnytter optionen. Hvis TCKR handler under $ 10, mister du penge - op til $ 10, hvis TCKR går til nul.

Overskuddet eller tabet på disse positioner for forskellige TCKR-aktiekurser er vist nedenfor. Bemærk, at hvis du tilføjer overskuddet eller tabet på det lange opkald til det, der er med den korte sæt, vil du gøre eller miste nøjagtigt, hvad du ville have, hvis du blot havde underskrevet en terminkontrakt for TCKR-aktien til $ 15, udløber om et år. Hvis aktier går for mindre end $ 15, mister du penge. Hvis de går efter mere, vinder du. Igen ignorerer dette scenario alle transaktionsgebyrer.

Key takeaways

• Paritet for salg / opkald viser forholdet, der skal findes mellem europæiske salgs- og opkaldsmuligheder, der har det samme underliggende aktiv-, udløbs- og strejkepriser.
• Sæt / opkald paritet siger, at prisen på en opkaldsmulighed indebærer en vis fair pris for den tilsvarende salgsoption med den samme strejkepris og udløb (og vice versa).
• Når priserne på salgs- og calloptioner afviger, findes der en mulighed for arbitrage, der gør det muligt for nogle erhvervsdrivende at tjene en risikofri fortjeneste.

Sådan fungerer call-call-paritet

En anden måde at forestille sig call-paritet på er at sammenligne ydelsen af ​​et beskyttende put og et tillidsopkald af samme klasse. Et beskyttende put er en lang lagerstilling kombineret med en lang put, der fungerer til at begrænse ulempen med at holde bestanden. Et tillidsopkald er et langt opkald kombineret med kontanter svarende til nutidsværdien (justeret for diskonteringsrenten) af strejken. dette sikrer, at investoren har nok kontanter til at udnytte optionen på udløbsdatoen. Før sagde vi, at TCKR sælger og ringer til en strejkepris på $ 15, der udløber på et år, begge handles til $ 5, men lad os antage et øjeblik, at de handler gratis:

Put-Call Parity And Arbitrage

I de to grafer ovenfor repræsenterer y- aksen værdien af ​​porteføljen, ikke fortjeneste eller tab, fordi vi antager, at de handlende giver optioner væk. De er imidlertid ikke, og priserne på europæiske salgs- og opkaldsmuligheder er i sidste ende styret af parlamentsmeddelelse. I et teoretisk, perfekt effektivt marked reguleres priserne for europæiske salgs- og calloptioner af ligningen:

C + PV (x) = P + S

Lad os sige, at den risikofri rente er 4%, og at TCKR-aktien i øjeblikket handles til $ 10. Lad os fortsætte med at ignorere transaktionsgebyrer og antage, at TCKR ikke betaler et udbytte. For TCKR-optioner, der udløber om et år med en strejkepris på $ 15, har vi:

C + (15 1.0 1, 04) = P + 10

4, 42 = P - C

På dette hypotetiske marked bør TCKR lægge en pris på $ 4, 42 til deres tilsvarende opkald. Dette giver intuitiv mening: med TCKR-handel til kun 67% af strejken, ser det ud til, at det bullish indkaldelse har de længere odds. Lad os sige, at dette ikke er tilfældet, selvom putterne handler uanset grund til $ 12 og opkaldene til $ 7.

7 + 14, 42 <12 + 10

21.42 fiduciary call <22 beskyttet sæt

Når den ene side af ligevægtsparitetsligningen er større end den anden, repræsenterer dette en arbitrage-mulighed. Du kan "sælge" den dyrere side af ligningen og købe den billigere side for på alle måder at gøre en risikofri fortjeneste. I praksis betyder det at sælge et put, kortsætte aktien, købe et opkald og købe det risikofri aktiv (for eksempel TIPS).

I virkeligheden er mulighederne for arbitrage kortvarige og vanskelige at finde. Derudover kan de margener, de tilbyder, være så tynde, at der kræves en enorm mængde kapital for at drage fordel af dem.

Sammenlign Navn på udbydere af investeringskonti Beskrivelse Annoncørens viden × De tilbud, der vises i denne tabel, er fra partnerskaber, hvorfra Investopedia modtager kompensation.

Relaterede vilkår

Definition af omvendt konvertering En omvendt konvertering er en form for arbitrage, der giver optionshandlere mulighed for at drage fordel af en overdreven salgsoption, uanset hvad det underliggende gør. mere Definition af en fiduciær opkald En tillidsopkald er en handelsstrategi, som en investor kan bruge, hvis de har midlerne, til at reducere omkostningerne i forbindelse med udøvelsen af ​​en call option. mere Conversion Arbitrage Sådan fungerer det Conversion arbitrage er en strategi for handel med optioner, der bruges til at udnytte de ineffektiviteter, der findes i prissætningen af ​​optioner. mere Sådan fungerer europæiske optioner En europæisk option kan kun udnyttes på dens løbetid, ikke før som en amerikansk option, der resulterer i en lavere præmie for europæiske optioner. mere Udforskning af de mange funktioner i eksotiske optioner Eksotiske optioner er optionskontrakter, der adskiller sig fra traditionelle optioner i deres betalingsstrukturer, udløbsdato og strejkepriser. flere amerikanske optioner Tillad investorer at udøve tidligt for at fange udbytte En amerikansk option er en optionskontrakt, der giver indehavere mulighed for at udnytte optionen når som helst før og inklusive dens udløbsdato. flere Partner Links