At få mening af markedsundersøgelser

I den ikke-investerende verden er en anomali en mærkelig eller usædvanlig begivenhed. På finansielle markeder refererer anomalier til situationer, hvor en sikkerhed eller en gruppe af værdipapirer fungerer i modstrid med forestillingen om effektive markeder, hvor sikkerhedspriser siges at afspejle alle tilgængelige oplysninger på ethvert tidspunkt.

Med den konstante frigivelse og hurtig udbredelse af ny information er nogle gange effektive markeder svære at opnå og endnu sværere at vedligeholde. Der er mange markedsundersøgelser; nogle forekommer en gang og forsvinder, mens andre kontinuerligt observeres. (Se Hvad er markedseffektivitet for at lære mere om effektive markeder)

Kan nogen drage fordel af sådan mærkelig opførsel? Vi vil se på nogle populære gentagne anomalier og undersøge, om et forsøg på at udnytte dem kunne være umagen værd.

Kalendereffekter
Anomalier, der er knyttet til en bestemt tid kaldes kalendereffekter. Nogle af de mest populære kalendereffekter inkluderer weekendeffekten, turn-of-the-month-effekten, årsskiftet-effekten og januar-effekten.

• Weekendeffekt : Weekendeffekten beskriver tendensen til, at aktiekurserne falder på mandage, hvilket betyder, at de lukkende priser på mandag er lavere end de lukkende priser den foregående fredag. Af en eller anden ukendt grund har afkastet på mandage været konstant lavere end hver anden ugedag. Faktisk er mandag den eneste ugedag med et negativt gennemsnitligt afkast.
  ÅrMandag Tirsdag onsdag torsdag fredag 1950-2004-0, 072% 0, 032% 0, 089% 0, 041% 0, 080% Kilde: Fundamentals of Investments, McGraw Hill, 2006
• Månedligt-virkning: Turn-of-the-month-effekten refererer til tendensen til, at aktiekurserne stiger på den sidste handelsdag i måneden og de første tre handelsdage i den næste måned.
  YearsTurn of the MonthRest of Days 1962-20040.138% 0, 024% Kilde: Fundamentals of Investments, McGraw Hill, 2006
• Årsskiftet-effekt: Turn-of-the-year-effekten beskriver et mønster af øget handelsvolumen og højere aktiekurser i den sidste uge af december og de første to uger af januar.
  YearsTurn of the YearRest of Days 1950-20040.144% 0, 039% Kilde: Fundamentals of Investments, McGraw Hill, 2006
• Januar-effekt: Midt i årsskiftet på markedet er der en klasse af værdipapirer, der konsekvent overgår resten. Aktier i små virksomheder overgår markedet og andre aktivklasser i de første to til tre uger af januar. Dette fænomen kaldes januar-effekten. (Fortsæt med at læse om denne effekt i januar Effekt genopliver batterierede lagre .) Lejlighedsvis kan årsskiftet og januareffekten behandles som den samme tendens, fordi meget af januareffekten kan tilskrives afkastet af små virksomheder lagre.

Hvorfor forekommer kalendereffekter?
Så hvad er der med mandage? Hvorfor bliver dage bedre end nogen andre dage? Det er spøgtigt antydet, at folk er lykkeligere på vej ind i weekenden og ikke er så glade for at gå tilbage på arbejde på mandage, men der er ingen universelt accepteret grund til det negative afkast på mandage.

Desværre er dette tilfældet for mange kalendernomomier. Januar-effekten har muligvis den mest gyldige forklaring. Det tilskrives ofte skiftet på skattekalenderen; investorer sælger aktier ved årets udgang for at få gevinster og sælge tabende aktier for at modregne deres gevinster til skatteformål. Når nytåret begynder, er der et hastighed tilbage på markedet og især til småkapitalandele.

Meddelelser og afvigelser
Ikke alle afvigelser er relateret til tidspunktet for uge, måned eller år. Nogle er knyttet til meddelelsen om oplysninger om aktiesplit, indtjening og fusioner og erhvervelser.

• Aktieopdelt effekt: Aktiesplittninger øger antallet af udestående aktier og mindsker værdien af ​​hver udestående aktie med en nettoeffekt på nul på selskabets markedsværdi. Før og efter et selskab meddeler en aktiesplitning, stiger aktiekursen imidlertid normalt. Stigningen i pris er kendt som aktiesplitt-effekten. M
  enhver virksomhed udsteder aktiesplit, når deres aktie er steget til en pris, der kan være for dyr for den gennemsnitlige investor. Som sådan betragtes aktiesplittelser ofte af investorer som et signal om, at selskabets aktie fortsat vil stige. Empiriske beviser antyder, at signalet er korrekt. (For relateret læsning, se Forståelse af aktieopdelinger .)
• Kortsigtet kursdrift: Efter meddelelser reagerer aktiekurserne og fortsætter ofte med at bevæge sig i samme retning. For eksempel, hvis en positiv indtjeningsoverraskning annonceres, kan aktiekursen straks flytte sig højere. Kortsigtet kursdrift forekommer, når aktiekursbevægelser relateret til meddelelsen fortsætter længe efter meddelelsen. Kortsigtet prisdrift forekommer, fordi information muligvis ikke umiddelbart afspejles i aktiens pris.
• Fusion Arbitrage: Når virksomheder annoncerer en fusion eller erhvervelse, har værdien af ​​det erhvervede selskab en tendens til at stige, mens værdien af ​​det budgivende firma har en tendens til at falde. Fusion arbitrage spiller på potentiel forkert pris efter meddelelsen om en fusion eller erhvervelse. Det bud, der indgives til et erhverv, er muligvis ikke en nøjagtig afspejling af målvirksomhedens egenværdi; dette repræsenterer markedets afvigelse, som arbitrageurs har til formål at udnytte. Voldgiftsmænd sigter mod at drage fordel af det mønster, som budgivere normalt tilbyder præmiesatser til at købe målfirmaer. (For at læse mere om M & As, se Fusionen - Hvad skal man gøre, når virksomheder konvergerer og største fusions- og erhvervelseskatastrofer .)

Overtroiske indikatorer
Bortset fra afvigelser er der nogle ikke-markedssignaler, som nogle mener, at de nøjagtigt angiver markedsretningen. Her er en kort liste over overtroiske markedsindikatorer:

• Super Bowl-indikatoren: Når et hold fra den gamle American Football League vinder spillet, lukker markedet lavere for året. Når et gammelt National Football League-hold vinder, slutter markedet året højere. Dumt som det kan se ud, var Super Bowl-indikatoren korrekt mere end 80% af tiden over en 40-årig periode, der sluttede i 2008. Indikatoren har dog en begrænsning: Den indeholder ingen mulighed for en sejr for ekspansionshold.
• Hemline-indikatoren: Markedet stiger og falder med længden af ​​nederdele. Undertiden omtales denne indikator som teorien om "bare knæ, tyktemarked". Til sin fortjeneste var hæmlineindikatoren nøjagtig i 1987, da designere skiftede fra miniskirts til gulvlange nederdele lige før markedet styrtede. En lignende ændring fandt også sted i 1929, men mange hævder, hvad der kom først, nedbruddet eller forskydningen.
• Aspirin-indikatoren: Aktiekurser og aspirinproduktion er omvendt relateret. Denne indikator antyder, at når markedet stiger, har færre mennesker brug for aspirin for at helbrede markedsinduceret hovedpine. Lavere aspirinsalg bør indikere et stigende marked. (Se flere overtroiske anomalier hos verdens skøreste lagerindikatorer. )

Hvorfor vedvarer anomalier?
Disse virkninger kaldes afvigelser af en grund: De bør ikke forekomme, og de bør bestemt ikke vedvare. Ingen ved nøjagtigt, hvorfor der sker anomalier. Folk har tilbudt adskillige forskellige meninger, men mange af afvigelserne har ingen afgørende forklaringer. Der ser ud til at være et kylling-eller-æg-scenarie med dem også - som kom først er meget diskutabel.

At drage fordel af anomalier
Det er meget usandsynligt, at nogen konsekvent kunne drage fordel af at udnytte afvigelser. Det første problem ligger i behovet for, at historien gentager sig. For det andet kan overskuddet aftage eller forsvinde, selv hvis de afvigelser, der gentages som urværk, når handelsomkostninger og skatter er taget i betragtning Endelig skal ethvert afkast være risikojusteret for at bestemme, om handel med afvigelsen tillader en investor at slå markedet. (Hvis du vil lære meget mere om effektive markeder, skal du læse Working Through The Efficiency Market Hypothesis .)

Konklusion
Anomalier afspejler ineffektivitet på markederne. Nogle afvigelser forekommer en gang og forsvinder, mens andre forekommer gentagne gange. Historie er ikke nogen forudsigelse af fremtidig præstation, så du bør ikke forvente, at hver mandag er katastrofal og hver januar vil være stor, men der vil også være dage, der vil "bevise" disse uregelmæssigheder sandt!