Langvarig kapitalstyring (LTCM)
Long-Term Capital Management (LTCM) var en stor hedgefond ledet af Nobelprisvindende økonomer og anerkendte Wall Street-handlende. Virksomheden var meget succesrig fra 1994-1998 og tiltrukket mere end $ 1 milliard investorkapital med løftet om en arbitrage-strategi, der kunne drage fordel af midlertidige ændringer i markedsadfærd og teoretisk reducere risikoniveauet til nul.
Men fonden kollapsede næsten det globale finansielle system i 1998. Dette skyldtes LTCMs stærkt gearede handelsstrategier, der ikke lykkedes at panorere. I sidste ende måtte LTCM blive reddet af et konsortium af Wall Street-banker for at forhindre systemisk forurening.
[Fast Fact: LTCM blev dannet i 1993 og blev grundlagt af den anerkendte Salomon Brothers obligationshandler John Meriwether sammen med Nobelprisvindende Myron Scholes fra Black-Scholes-modellen.]
Forståelse af langsigtet kapitalstyring
LTCM startede med lidt over 1 milliard dollar i oprindelige aktiver og fokuserede på obligationshandel. Fondens handelsstrategi var at foretage konvergenshandler, som involverer at drage fordel af arbitrage mellem værdipapirer. Disse værdipapirer er forkert prissat i forhold til hinanden på handelstidspunktet.
Et eksempel på arbitragehandel ville være en ændring i rentesatserne, der endnu ikke er tilstrækkeligt reflekteret i værdipapirpriser. Dette kan åbne muligheder for at handle sådanne værdipapirer til værdier, anderledes end hvad de snart bliver, når de nye kurser er prisfastsat. LTCM behandlede også renteswaps, der involverer udveksling af en række fremtidige rentebetalinger til en anden, baseret på en specificeret hovedstol blandt to modparter. Ofte består renteswaps af at ændre en fast rente for en variabel rente eller omvendt for at minimere eksponeringen for generelle rentesvingninger.
På grund af den lille spredning i arbitrage muligheder, var LTCM nødt til at udnytte sig meget for at tjene penge. På fondens højde i 1998 havde LTCM ca. 5 mia. Dollars i aktiver, kontrolleret over $ 100 mia. Og havde positioner, hvis samlede værdi var over en billion dollar. På det tidspunkt havde LTCM også lånt mere end 120 milliarder dollars i aktiver.
Da Rusland misligholdte sin gæld i august 1998, havde LTCM en betydelig position i russiske statsobligationer (kendt under forkortelsen GKO). På trods af tabet på hundreder af millioner af dollars pr. Dag anbefalede LTCM's computermodeller, at det besidder sine positioner. Da tabene nærmet sig 4 milliarder dollars, frygtede den føderale regering i USA, at det forestående kollaps af LTCM ville udfælde en større finanskrise og orkestrerede en redning for at berolige markederne. Der blev oprettet en $ 3, 65 milliarder lånefond, der gjorde det muligt for LTCM at overleve markedsvolatiliteten og likvidere på en ordentlig måde i begyndelsen af 2000.
Key takeaways
- Long-Term Capital Management (LTCM) var en stor hedgefond ledet af Nobelprisvindende økonomer og anerkendte Wall Street-handlende.
- Virksomheden var meget succesrig fra 1994-1998 og tiltrukket mere end $ 1 milliard investorkapital med løftet om en arbitrage-strategi, der kunne drage fordel af midlertidige ændringer i markedsadfærd og teoretisk reducere risikoniveauet til nul.
- Fonden kollapsede næsten det globale finansielle system i 1998 på grund af LTCMs stærkt gearede handelsstrategier, som ikke lykkedes at panorere. I sidste ende måtte LTCM blive reddet af et konsortium af Wall Street-banker for at forhindre systemisk forurening.
Undergangen med langsigtet kapitalstyring
På grund af Long Term Capital Management's meget gearede karakter kombineret med en finanskrise i Rusland (dvs. misligholdelse af statsobligationer) har LTCM haft store tab og var i fare for at misligholde sine egne lån. Dette gjorde det vanskeligt for LTCM at reducere sine tab i sine positioner. LTCM havde enorme positioner, i alt ca. 5% af det samlede globale fastindkomstmarked, og havde lånt enorme mængder penge til at finansiere disse gearede handler.
Hvis LTCM var gået i standard, ville det have udløst en global finanskrise på grund af de enorme afskrivninger, som kreditorerne ville have været nødt til at foretage. I september 1998 blev fonden, som fortsatte med at opretholde tab, reddet ud ved hjælp af Federal Reserve. Derefter overtog dens kreditorer, og en systematisk nedsmeltning af markedet blev forhindret.
Sammenlign Navn på udbydere af investeringskonti Beskrivelse Annoncørens viden × De tilbud, der vises i denne tabel, er fra partnerskaber, hvorfra Investopedia modtager kompensation.