Investorer står over for det værste afkast på 10 år

Efter næsten 10 år med rekordstore fremskridt i aktiekurserne rådes investorerne om at støtte sig for kraftigt lavere investeringsafkast i det næste årti. Ser man på 17 store aktivklasser, finder Morgan Stanley, at 14 af dem har registreret negativt, inflationsjusteret realavkast indtil videre i år, det værste scorekort siden 2008, året for finanskrisen.

Som rapporteret af Bloomberg er disse fund opsummeret i nedenstående tabel.

Værste reelle afkast siden finanskrise: Et kig på 17 aktivklasser

Kilder: Morgan Stanley, Bloomberg; Årligt, usikret inflationsjusteret realavkast i amerikanske dollar beregnet YTD fra 24. september.

Hvordan det betyder for investorer

"Der ser altid ud til at være et greb, både på købs- og salgssiden, at forholdene er udfordrende af en eller anden grund, " observerede et team af Morgan Stanley-strateger, ledet af Andrew Sheets, i deres rapport, som citeret af Bloomberg. De tilføjede, "men i år ser det virkelig ud til at være tilfældet."

Mens investorer, der udelukkende er i amerikanske aktier, generelt har haft det fint hittil i år, er virkeligheden, at mange flere investorer har diversificerede porteføljer, der indeholder andre aktivklasser. Hidtil i år har en sådan diversificering med henblik på at reducere risiko været en tabende strategi. I mellemtiden er amerikansk selskabsgæld med høj rente, som ofte betragtes som en egenkapitalproxy, blandt de få vindere indtil videre i 2018. Den er imidlertid næppe på et positivt territorium med et rent faktisk 0, 2% årligt afkast. Derudover er alle disse aktivklasser blandt de dyreste, hvilket gør det meget sandsynligt, at de forfalder til nedgang i værdiansættelsen.

Stigende realrenter som følge af stramning fra Federal Reserve er indstillet til at reducere disse værdiansættelser. Morgan Stanley skriver per Bloomberg: "Stigende realrenter her er ikke en automatisk negativ, men afspejler, at et ældgamalt mønster udspiller sig: Bedre vækst -> Fed stramning -> højere realrenter -> langsommere vækst - > aktier, udfordret af en højere diskonteringsrente og væksttræk. " Det er, når renten stiger, stiger den kurs, hvormed forventede fremtidige virksomhedsresultater diskonteres, hvilket giver en lavere nutidsværdi af disse indtægter og dermed lavere aktievurderinger.

Lager returnerer også kan springe ned

Kilder: DQYDJ.com, Barron's.

Som beskrevet i tabellen ovenfor forventer Nobelpristagens økonom Robert Shiller fra Yale University, udvikler af CAPE-metoden for værdiansættelse af aktiemarkedet, kraftigt lavere amerikanske aktiereavkast i den nærmeste fremtid. Han har ikke lagt en nøjagtig tidsramme på sin prognose, men han bemærker, at et så stort fald i afkast er nødvendigt for at reducere de strakte aktieværdier i dag og bringe dem tættere på historiske normer. Shillers datasæt består af månedlige aktiekurser, udbytter og indtjeningsdata og forbrugerprisindekset (for at tillade konvertering til reelle værdier), alt fra januar 1871. (Se også: Aktiemarkedet er ved at blive grimt for investorer: Shiller . )

Hvad fremtiden holder

Feds plan om at hæve renten, delvis gennem en reversering af kvantitativ lempelse (QE), hvor de reducerer deres massive obligationsbeholdning, lover at reducere værdiansættelserne af de vigtigste aktivklasser. I mellemtiden vil stigende inflation reducere de reelle afkast for mange af disse aktivklasser. Investorer kan have brug for en fuldstændig genovervejelse af deres investeringsstrategier for at klare dette mindre gæstfri investeringsmiljø.

Bank of America Merrill Lynch forventer også kraftigt lavere afkast på aktier fremover. Deres nylige rapport indeholder detaljerede anbefalinger til investorer. (Se også: Det rasende tyremarked er forbi: Så hvad er det næste? )