Hvordan en føderal obligation udstedes

De globale obligationsmarkeder er mange gange større end de kollektive aktiemarkeder, både i den monetære værdi af udestående obligationer og i dollarværdien af ​​obligationer, der handles dagligt. Alligevel ser det ud til, at investorerne ved relativt lidt om obligationer sammenlignet med aktier. Selv føderale obligationer, kendt som statsobligationer (T-obligationer) i USA, er ikke fri for uklarhed, skønt de udgør en betydelig del af hele obligationsmarkedet og betragtes som den sikreste renteinvestering - det benchmark, som risikoen er imod. faktor for andre obligationer, og faktisk mange andre værdipapirer, måles.

Lad os undersøge den proces, hvorpå en regering udsteder obligationer.

Hvorfor udstedes føderale obligationer

Udstedelser af statsobligationer koordineres af centralbanken. Når den forventer en ny udstedelse af føderal obligation, foretager centralbanken først en uformel undersøgelse af de aktuelle markedsforhold og den type emission, som investorer muligvis foretrækker. Disse uformelle drøftelser afholdes med investeringsforhandlere, banker og andre markedsdeltagere, der har erfaring med obligationsudstedelser af den størrelse og type, der overvejes.

Før detaljerne om den nye obligationsudstedelse besluttes, skal flere vigtige spørgsmål besvares. Det vigtigste er, at den føderale regering skal fastlægge det nøjagtige formål med spørgsmålet. Ofte vil det vedrøre et specifikt kapitalprojekt, der planlægges af regeringen: for eksempel en større ny vej eller bro. Men formålet kan også være noget så generelt som at tilbagebetale tidligere gæld - det vil sige at afbetale tidligere lån eller obligationer med nye midler, der formodentlig kan lånes til en mere gunstig rente.

Sådan fødes en ny obligation

Andre foreløbige spørgsmål vedrører de juridiske parametre omkring det potentielle spørgsmål, som defineret i føderal lovgivning. Der skal være en juridisk præcedens, der skitserer betingelserne, under hvilke obligationsudstedelsen kan gennemføres. En sådan juridisk præcedens vedrører emnets formål. Når dets formål er at finansiere et kapitalprojekt, skal de juridiske præcedenter fungere til at afgøre, om de indsamlede midler bruges til en bestræbelse, der tjener nationale skatteydere og større fordel for føderale vælgere. I tilfælde af tilbagebetaling af et tidligere gældsemission, er spørgsmålet, om gælden kan refunderes i henhold til føderale skatteregler.

Endelig skal embedsmænd beslutte, hvordan obligationerne vil blive solgt. I nogle tilfælde, hvis regeringen har et forhenværende samarbejdsforhold med et bestemt investeringsselskab, kan den vælge, at dette firma skal være den eneste forsikringsselskab i obligationsudstedelsen. Et enkelt forsikringsforhold kan også give mening under andre betingelser - hvis for eksempel emnet er enkelt nok, eller hvis dets betegnelse er lille nok til, at involvering af flere forsikringsselskaber ville være mere besværligt end det er værd. I modsætning hertil, hvis det er et stort obligationsudstedelse, vil regeringen være vært for en obligationsauktion og invitere flere forsikringsselskaber til at deltage i og deltage i budprocessen.

Sådan markedsføres en ny obligation

Uanset om regeringen vælger at bruge en forsikringsselskab eller flere, er det næste vigtige trin markedsføringsfasen. Det første trin i denne fase for regeringen som obligationsudsteder er at udarbejde en foreløbig officiel erklæring eller afsløringsdokument, der skal leveres til potentielle købere. Obligationsudstederen anvender typisk tjenester fra et specialiseret obligationsrådgiverfirma for at arbejde sammen med sin sædvanlige advokat om de juridiske aspekter af finansieringen. Sammen arbejder obligationsrådgiveren og advokaten på sager, som føderal lovgivning og statslig lovgivning og skattegodkendelser, for at sikre, at der følges korrekte juridiske procedurer.

Et af de vigtigste juridiske krav til en emission af føderal obligation er, at der afholdes et offentligt møde efter en rimelig markedsføringsperiode. I denne markedsføringsperiode, der normalt varer omkring en uge, gennemgår og vurderer potentielle købere grundigt og afslører afsløringsdokumentet. Den procedure, der blev fulgt for det offentlige møde, afhænger af, om regeringen brugte en enkelt forsikringsselskab eller opfordrede flere forsikringsselskaber til at deltage i et konkurrencepræget tilbud.

I tilfælde af et enkelt forsikringsforhold kommer forsikringsmanden til det offentlige møde med et fast købsforslag. Købsforslaget indeholder specifikke og præcise vilkår for obligationsudstedelsen, inklusive hovedbeløbet for obligationerne, rentesatser, der skal betales, amortiseringsplanen og detaljer om eventuelle forudbetalte bestemmelser. Disse spørgsmål kan videreforhandles og forfines på mødet, og forslaget kan derefter godkendes, hvilket gør mødet til den officielle bekræftelse af betingelserne.

I modsætning hertil, hvis regeringen har opfordret flere forsikringsselskaber til at deltage i emissionen, indsender hver gruppe sit købstilbud på dagen for det offentlige møde, og en fuldtidsauktion finder sted, indtil alle obligationer er behørigt fordelt.

Sådan købes og betales en ny obligation

I de sidste trin i den føderale obligationsudstedelsesproces trækker forsikringsselskabet eller forsikringsselskaberne købsprisen for obligationerne til den betalende agent. Den betalende agent betaler derefter udgifterne til udstedelse i udstederens retning. Den betalende agent spiller en vigtig praktisk rolle i obligationsudstedelsen: Den ser, at midlerne fordeles korrekt i henhold til det tilsigtede formål med obligationsudstedelsen.

For eksempel anvender den betalende agent resten af ​​obligationernes indtægter på byggeprojektets konti, hvis obligationen finansierer et offentligt projekt. Eller det anvender provenuet til gældsindehavere, hvis obligationsudstedelsen er beregnet til at tilbagebetale forudgående gæld. Efter lukningen af ​​obligationsfordelingen distribuerer obligationsrådgiveren et komplet sæt lukningsdokumenter til hver deltager.

Dette bringer os til det sidste trin i en føderal obligationsudstedelse: forberedelse af lukning af dokumenter. Som du kunne forvente, er disse dokumenter meget tekniske, skrevet efter en meget specifik juridisk ramme. Uden at gå i detaljer om deres indhold er det tilstrækkeligt at sige, at lukningsdokumenter gentager vilkårene i det godkendte købsforslag, ud over at fastlægge proceduren, hvorpå obligationerne betales for og fordeles.

Bundlinjen

Hvorfor skulle du være interesseret i spørgsmål om føderale obligationer? Fordi fra ethvert obligationsopkøbsperspektiv, inklusive detailinvestor, er udstedelse af føderale obligationer en tendens til at være de sikreste renteinvesteringer, der er tilgængelige. Når alt kommer til alt understøttes de af regerings skatteproducerende beføjelser. Den særlige karakter af hver obligationsudstedelse skal dog stadig analyseres nøje. En encyklopædisk viden om processerne og procedurerne omkring et føderalt obligationsudstedelse er ikke absolut nødvendigt for at deltage i køb af detailobligationer, men det er stadig nyttigt at have en vis forståelse af det ofte forvirrende obligationsmarked.

Regeringer har en forpligtelse over for køberne til at sikre, at emissionerne er likvide, omsættelige og af en størrelse, der er tilstrækkelig til at sikre let omsættelige markeder. I sidste ende kombineres alle disse faktorer for at forbedre omsætteligheden af ​​en bestemt obligationsudstedelse og gøre det mere attraktivt for potentielle købere.