Ulemper ved Netto nuværdi (NPV) for investeringer

Mens beregning af nutidsværdi (NPV) er nyttige, når man vurderer investeringsmuligheder, er processen på ingen måde perfekt. NPV er således et nyttigt udgangspunkt for værdiansættelse af investeringer, men det er ikke en endelig måling, som en investor skal stole på for alle investeringsbeslutninger.

NVP og investering

I nogle tilfælde er penge i nuet mere værd end det samme beløb i fremtiden. Penge mister værdi over tid på grund af inflation. Penge, der er investeret på en måde, kan også investeres på en anden, der kan give et højere afkast. Med andre ord er det muligt, at en dollar, der optjenes i fremtiden, vil være mindre end en dollar, der er optjent i nuet. Diskonteringsrenteelementet i NPV-formlen tegner sig for det potentielle værdifald, fordi det trækker den aktuelle værdi af investerede kontanter fra den aktuelle værdi af de forventede pengestrømme.

NPV forklaret

For eksempel kunne en investor modtage $ 100 i dag eller et år fra nu. De fleste investorer ville ikke være villige til at udskyde betaling. Hvad nu, hvis en investor kunne vælge at modtage $ 100 i dag eller $ 105 på et år? Afkastet på 5% for at vente et år kan være en værdi for en investor, medmindre der var en alternativ investering, der kunne give en sats, der var større end 5% i samme periode.

Hvis en investor vidste, at de kunne tjene 8% på en relativt sikker investering i det næste år, ville de vælge at modtage $ 100 i dag og ikke for valget med en 5% afkast. I dette tilfælde kaldes 8% diskonteringsrenten.

NPV- og diskonteringsfølsomhed

Den største ulempe ved beregningen af ​​NPV er dens følsomhed over for diskonteringsrenten. Når alt kommer til alt er NPV en sammenlægning af flere diskonterede pengestrømme - både positive og negative - konverteret til nutidsværdibetingelser for det samme tidspunkt (normalt når pengestrømmene begynder). Som sådan er diskonteringsrenten, der er anvendt i nævnerne i hver beregning af nutidsværdi (PV), kritisk for at bestemme, hvad det endelige NPV-nummer vil være. En lille stigning eller fald i diskonteringsrenten vil have en betydelig effekt på den endelige produktion.

Overvej for eksempel en investering, der ville koste $ 4.000 på forhånd i dag, men forventes at betale $ 1.000 i årligt overskud i fem år (for et samlet nominelt beløb på $ 5.000) begyndende ved udgangen af ​​dette år. Ved hjælp af en 5% diskonteringsrente i NPV-beregningen er fem $ 1.000 betalinger lig med $ 4.329, 48 i dagens dollars. At trække den $ 4.000 første betaling giver en NPV på $ 329, 28.

At hæve diskonteringsrenten fra 5% til 10% resulterer imidlertid i en meget anden NPV. Med en diskonteringsrente på 10% tilføjer investeringens pengestrømme en nutidsværdi af $ 3.790, 79. At trække de $ 4.000 startomkostninger fra dette beløb giver en NPV på - $ 209, 21. Ved blot at justere renten var investeringen ændret fra en, der skaber værdi til en, der mister værdi.

Valg af en diskonteringssats - Ulempen ved at bruge NPV

Hvordan ved en investor, hvilken diskonteringsrente, der skal bruges? At nøjagtigt knytte et procenttal til en investering for at repræsentere sin risikopræmie er ikke en nøjagtig videnskab. Hvis investeringen er sikker med en lav risiko for tab, kan 5% være en rimelig diskonteringsrate at bruge - men hvad nu hvis investeringen har nok risiko til at berettige til en diskonteringsrente på 10%? Da NPV-beregninger kræver valg af en diskonteringssats, kan de være upålidelige, hvis den forkerte kurs vælges.

Andre ulemper

At gøre spørgsmålene endnu mere komplekse er muligheden for, at investeringen ikke vil have det samme niveau af risiko gennem hele sin tidshorisont.

I vores eksempel på en fem-årig investering, hvordan skal en investor beregne NPV, hvis investeringen havde en høj risiko for tab i det første år, men en relativt lav risiko for de sidste fire år? Investoren kunne anvende forskellige diskonteringsrenter for hver periode, men dette ville gøre modellen endnu mere kompliceret og kræve bundning af fem diskonteringsrenter.

Endelig er en anden stor ulempe ved at bruge NPV som investeringskriterium, at det helt udelukker værdien af ​​de reelle optioner, der måtte være inden for investeringen.

Overvej vores fem-årige investeringseksempel igen. Antag, at investeringen er i et startteknologifirma, der i øjeblikket mister penge, men som forventes at udvide markant inden for tre år. Hvis en investor er overbevist om, at ekspansion vil finde sted, bør de indarbejde værdien af ​​denne option i investeringens samlede NPV. Imidlertid giver standard NPV-formlen ingen måde at inkludere værdien af ​​reelle optioner.