Forskellige typer swaps

Swaps er afledte instrumenter, der repræsenterer en aftale mellem to parter om at udveksle en række pengestrømme over en bestemt periode. Swaps tilbyder stor fleksibilitet i design og strukturering af kontrakter baseret på gensidig aftale. Denne fleksibilitet genererer mange swapvariationer, hvor hver tjener et specifikt formål.

Der er flere grunde til, at parter er enige om en sådan udveksling:

• Investeringsmål eller tilbagebetalingsscenarier kan have ændret sig.
• Der kan være øget økonomisk fordel ved at skifte til nytilgængelige eller alternative pengestrømme.
• Der kan opstå behov for at afdække eller afbøde risiko forbundet med en tilbagebetaling af variabel rente.

(Se relateret: En introduktion til swaps.)

Renteswaps

De mest populære typer swaps er almindelige vanilierenteswaps. De giver to parter mulighed for at udveksle faste og flydende pengestrømme på en rentebærende investering eller lån.

Virksomheder eller enkeltpersoner forsøger at sikre omkostningseffektive lån, men deres udvalgte markeder tilbyder muligvis ikke foretrukne låneløsninger. For eksempel kan en investor få et billigere lån på et marked med variabel rente, men han foretrækker en fast rente. Renteswaps giver investoren mulighed for at skifte pengestrømme, som ønsket.

Antag, at Paul foretrækker et fast rentelån og har lån tilgængelige til en variabel rente (LIBOR + 0, 5%) eller til en fast rente (10, 75%). Mary foretrækker et lån med variabel rente og har lån til rådighed til en variabel rente (LIBOR + 0, 25%) eller til en fast rente (10%). På grund af en bedre kreditvurdering har Mary fordelen frem for Paul på både markedet for variabel rente (med 0, 25%) og i fastrentemarkedet (med 0, 75%). Hendes fordel er større på markedet for fast rente, så hun henter fastforrentet lån. Da hun imidlertid foretrækker den flytende rente, går hun ind i en swap-kontrakt med en bank for at betale LIBOR og modtage en fast rente på 10%.

Paul låner med flydende (LIBOR + 0, 5%), men da han foretrækker fast, indgår han en swap-kontrakt med banken for at betale faste 10, 10% og modtage den flytende rente.

Fordele : Paul betaler (LIBOR + 0, 5%) til långiveren og 10, 10% til banken og modtager LIBOR fra banken. Hans nettobetaling er 10, 6% (fast). Bytten konverterede effektivt sin oprindelige flydende betaling til en fast rente, hvilket gav ham den mest økonomiske kurs. Tilsvarende betaler Mary 10% til långiveren og LIBOR til banken og modtager 10% fra banken. Hendes nettobetaling er LIBOR (flydende). Bytten konverterede effektivt hendes oprindelige faste betaling til den ønskede flydende, hvilket gav hende den mest økonomiske sats. Banken tager et nedsættelse på 0, 10% fra det, den modtager fra Paul, og betaler til Mary. (Se relateret: Sådan værdsættes renteswaps.)

Valutaswaps

Transaktionsværdien af ​​kapital, der skifter hænder på valutamarkeder, overgår værdien af ​​alle andre markeder. Valutaswaps tilbyder effektive måder at afdække valutarisiko på.

Antag, at en australsk virksomhed opretter en virksomhed i England og har brug for 10 mio. GBP. Hvis man antager, at AUD / GBP-kursen er 0, 5, kommer det samlede beløb til 20 millioner AUD. På samme måde ønsker et britisk selskab at oprette et anlæg i Australien og har brug for 20 millioner AUD. Prisen for et lån i Storbritannien er 10% for udlændinge og 6% for de lokale, mens det i Australien er 9% for udlændinge og 5% for de lokale. Bortset fra de høje låneomkostninger for udenlandske virksomheder, kan det være vanskeligt at få lånet let på grund af proceduremæssige vanskeligheder. Begge virksomheder har en konkurrencefordel på deres indenlandske lånemarkeder. Det australske firma kan tage et billigt lån på 20 mio. AUD i Australien, mens det engelske firma kan tage et lavprislån på 10 mio. GBP i Storbritannien. Antag, at begge lån har brug for seks månedlige tilbagebetalinger.

Begge virksomheder udfører derefter en valutaswapaftale. I starten giver det australske firma 20 millioner AUD til det engelske firma og modtager 10 millioner GBP, hvilket gør det muligt for begge virksomheder at starte en virksomhed i deres respektive fremmede lande. Hvert halvår betaler det australske firma den engelske virksomhed rentebetaling for det engelske lån = (nominelt GBP-beløb * rente * periode) = (10 millioner * 6% * 0, 5) = GBP 300.000, mens det engelske firma betaler det australske firma rentebetaling for det australske lån = (nominelt AUD-beløb * rente * periode) = (20 millioner * 5% * 0, 5) = AUD 500.000. Rentebetalinger fortsætter indtil udløbet af swapaftalen, på hvilket tidspunkt de oprindelige notionelle forex-beløb udveksles tilbage til hinanden.

Fordele : Ved at komme ind i en swap var begge virksomheder i stand til at sikre lave omkostningslån og afdække mod rentesvingninger. Variationer findes også i valutaswaps, herunder faste vs. flydende og flydende vs. flydende. Sammenfattende er parter i stand til at afdække mod volatilitet i valutakurser, sikre forbedrede udlånsrenter og modtage udenlandsk kapital.

Rådswaps

Rådswaps er almindelige blandt enkeltpersoner eller virksomheder, der bruger råvarer til at producere varer eller færdige produkter. Fortjeneste fra et færdigt produkt kan lide, hvis råvarepriserne varierer, da outputpriserne muligvis ikke ændres synkroniseret med råvarepriser. En råvareudveksling tillader modtagelse af betaling, der er knyttet til råvareprisen mod en fast sats.

Antag, at to parter kommer i en råvareudveksling over en million tønder råolie. En part accepterer at foretage seks månedlige betalinger til en fast pris på $ 60 pr. Tønde og modtage den eksisterende (flydende) pris. Den anden part modtager det faste og betaler det flydende.

Hvis råolie stiger til $ 62 i slutningen af ​​seks måneder, er den første part ansvarlig for at betale det faste ($ 60 * 1 million) = $ 60 millioner og modtage variablen ($ 62 * 1 million) = $ 62 millioner fra den anden part. Netto pengestrøm i dette scenarie vil blive overført $ 2 millioner fra den anden part til den første. Alternativt, hvis råolie falder til $ 57 i de næste seks måneder, vil den første part betale 3 millioner dollars til den anden part.

Fordele : Den første part har låst prisen på varen ved at bruge en valutaswap for at opnå en prissikring. Råvareswaps er effektive afdækningsværktøjer mod variationer i råvarepriser eller mod variation i spænd mellem det endelige produkt og råvarepriser.

Credit default swaps

Credit default swap tilbyder forsikring i tilfælde af misligholdelse fra en tredjepart låntager. Antag, at Peter købte en 15-årig lang obligation udstedt af ABC, Inc. Obligationen er værd $ 1.000 og betaler en årlig rente på $ 50 (dvs. 5% kuponrente). Peter bekymrer sig for, at ABC, Inc. kan misligholde, så han udfører en credit default-swap-kontrakt med Paul. I henhold til swap-aftalen accepterer Peter (CDS-køber) at betale $ 15 pr. År til Paul (CDS-sælger). Paul stoler på ABC, Inc. og er klar til at tage standardrisikoen på sine vegne. For $ 15-kvitteringen pr. År tilbyder Paul forsikring til Peter for hans investering og afkast. Hvis ABC, Inc. misligholder, betaler Paul Peter 1.000 dollars plus eventuelle resterende rentebetalinger. Hvis ABC, Inc. ikke misligholder i løbet af den 15-årige obligationslængde, drager Paul fordel ved at holde $ 15 pr. År uden nogen gæld til Peter.

Fordele : CDS fungerer som forsikring for at beskytte långivere og obligationsejere mod låntagernes standardrisiko. (Relateret: Credit default swaps: En introduktion)

Nul kupon swaps

I lighed med renteswapet giver nulkuponbyttet fleksibilitet til en af ​​parterne i swap-transaktionen. I en fast-til-flydende nul-kupon-swap betales kontantstrømmene med fast rente ikke med jævne mellemrum, men bare én gang ved udløbet af swapkontraktens løbetid. Den anden part, der betaler variabel rente, fortsætter med at foretage regelmæssige periodiske betalinger i henhold til standard swap-betalingsplanen.

En fast-fast nulkuponbytte er også tilgængelig, hvor den ene part ikke foretager nogen mellemliggende betalinger, men den anden part fortsætter med at betale faste betalinger i henhold til tidsplanen.

Fordele : Nulkupon swap (ZCS) bruges primært af virksomheder til at afdække et lån, hvor renter betales ved forfald, eller af banker, der udsteder obligationer med rentebetaling ved udløbet.

Samlede returbytter

Et samlet afkastbytte giver en investor fordelene ved at eje værdipapirer uden faktisk ejerskab. En TRS er en kontrakt mellem en total returbetaler og total returmodtager. Betaleren betaler normalt det samlede afkast af den aftalte sikkerhed til modtageren og modtager en fast / variabel rente betaling i bytte. Den aftalte (eller nævnte) sikkerhed kan være en obligation, indeks, egenkapital, lån eller råvare. Det samlede afkast inkluderer alle genererede indtægter og kapitalvurdering.

Antag, at Paul (betaleren) og Mary (modtageren) indgår en TRS-aftale om en obligation udstedt af ABC Inc. Hvis ABC Inc.s aktiekurs stiger (kapitalstigning) og betaler et udbytte (indkomstgenerering) i løbet af swapens varighed, Paul betaler Mary disse fordele. Til gengæld skal Mary betale Paul en forudbestemt fast / flydende rente i løbet af varigheden.

Fordele : Mary modtager en total afkast (i absolutte vilkår) uden at eje sikkerheden og har fordelen med gearing. Hun repræsenterer en hedgefond eller en bank, der drager fordel af gearing og yderligere indkomst uden at eje sikkerheden. Paul overfører kreditrisikoen og markedsrisikoen til Mary i bytte for en fast / flydende strøm af betalinger. Han repræsenterer en erhvervsdrivende, hvis lange positioner kan konverteres til en kort afdækket position, mens han også udsætter tabet eller gevinsten til udgangen af ​​swap-modenhed.

Bundlinjen

Swap-kontrakter kan let tilpasses til at imødekomme alle parters behov. De tilbyder win-win-aftaler for deltagere, herunder formidlere som banker, der letter transaktionerne. Ikke desto mindre bør deltagerne være opmærksomme på mulige faldgruber, fordi disse kontrakter udføres over disk, uden regler.