En introduktion til kommercielt papir

Verden af ​​fastforrentede værdipapirer kan opdeles i to hovedkategorier. Kapitalmarkeder består af værdipapirer med løbetid på mere end 270 dage, mens pengemarkedet omfatter alle renteinstrumenter, der modnes på 270 dage eller færre. Erhvervspapiret falder inden for sidstnævnte kategori og er en almindelig armatur i mange gensidige fonde på pengemarkeder. Dette kortvarige instrument kan være et levedygtigt alternativ for investorer med fast indkomst, der er på udkig efter et bedre afkast på deres penge.

Key takeaways

• Erhvervspapir er en almindelig form for usikret, kortfristet gæld udstedt af et selskab.
• Kommercielt papir udstedes typisk til finansiering af lønningslister, leverandørgæld, varebeholdninger og opfyldelse af andre kortfristede forpligtelser.
• Udløb på de fleste kommercielle papirer spænder fra et par uger til måneder.
• Erhvervspapirer udstedes normalt til en rabat fra pålydende værdi og afspejler gældende markedsrenter.

Kommercielle papiregenskaber

Erhvervspapir er en usikret form for seddel, der betaler en fast rente. Det udstedes typisk af store banker eller virksomheder for at dække kortsigtede tilgodehavender og opfylde kortsigtede økonomiske forpligtelser, såsom finansiering til et nyt projekt. Som med enhver anden type obligation eller gældsinstrument tilbyder den udstedende enhed papiret, idet det antages, at det er i stand til at betale både renter og hovedstol ved udløb. Det bruges sjældent som et finansieringsmiddel til længerevarende forpligtelser, fordi andre alternativer er bedre egnet til dette formål.

Erhvervsdokumentet giver en bekvem finansieringsmetode, fordi det giver udstedere mulighed for at undgå forhindringer og udgifter ved at ansøge om og sikre løbende forretningslån, og Securities and Exchange Commission (SEC) kræver ikke, at værdipapirer, der handler på pengemarkedet, skal registreres. Det tilbydes normalt med en rabat med løbetider, der kan variere fra en til 270 dage, selvom de fleste udgaver modnes om et til seks måneder.

Historie om kommercielt papir

Handelspapir blev først introduceret for over 100 år siden, da købmænd i New York begyndte at sælge deres kortvarige forpligtelser til forhandlere, der fungerede som mellemmænd. Disse forhandlere vil købe sedlerne med en rabat fra deres pålydende værdi og derefter videregive dem til banker eller andre investorer. Låntager vil derefter tilbagebetale investoren et beløb svarende til notens parværdi.

Marcus Goldman fra Goldman Sachs var den første forhandler på pengemarkedet, der købte kommercielt papir, og hans firma blev en af ​​de største kommercielle papirforhandlere i Amerika efter borgerkrigen. Federal Reserve begyndte også at handle med kommercielt papir sammen med statskasseregninger fra den tid indtil Anden verdenskrig for at hæve eller sænke niveauet for monetære reserver, der cirkulerer mellem bankerne.

Efter krigen begyndte handelspapirer at blive udstedt af et voksende antal virksomheder, og til sidst blev det det førende gældsinstrument på pengemarkedet. Meget af denne vækst blev lettet af stigningen i forbrugerkreditindustrien, da mange kreditkortudstedere ville tilbyde kortholderfaciliteter og -tjenester til købmænd, der bruger penge genereret fra kommercielt papir. Kortudstedere vil derefter købe kunderne fra disse købmænd, der er placeret på kortene (og opnå en betydelig fortjeneste på spændet).

En debat gik i 1980'erne om, hvorvidt banker overtrådte bankloven fra 1933 ved at tegne handelspapir, da det ikke er klassificeret som en obligation af SEC. I dag er kommerciel papir som den vigtigste kilde til kortvarig finansiering for udstedere af investeringsgrad sammen med kommercielle lån og bruges stadig i vid udstrækning i kreditkortindustrien.

Kommercielle papirmarkeder

Kommercielt papir er traditionelt blevet udstedt og handlet blandt institutioner i valører på $ 100.000, med sedler, der overstiger dette beløb, tilgængelige i trin på $ 1.000. Finansielle konglomerater såsom investeringsselskaber, banker og gensidige fonde har historisk set været de største købere på dette marked, og der findes et begrænset sekundært marked for dette papir inden for bankbranchen.

Velhavende individuelle investorer har historisk set været i stand til at få adgang til kommercielle papirudbud gennem en privat placering. Markedet fik et alvorligt hit, da Lehman Brothers erklærede konkurs i 2008, og der blev indført nye regler og begrænsninger for typen og mængden af ​​kommercielt papir, der kunne holdes i gensidige fonde på gensidige fonde. Ikke desto mindre bliver disse instrumenter i stigende grad tilgængelige for detailinvestorer gennem online-forretninger sponsoreret af finansielle datterselskaber.

Erhvervspapirer betaler normalt en højere rente end garanterede instrumenter, og satserne er tilbøjelige til at stige sammen med den nationale økonomiske vækst. Nogle finansieringsinstitutter tillader endda deres kunder at skrive cheques og foretage overførsler online med kommercielle papirfondskonti på samme måde som en kontant- eller pengemarkedskonto.

Investorer skal dog være opmærksomme på, at disse sedler ikke er FDIC-forsikrede. De støttes udelukkende af udstederens økonomiske styrke på samme måde som enhver anden type virksomhedsobligationer eller obligationer. Standard & Poor's og Moody's vurderer begge regelmæssigt handelspapir ved hjælp af det samme ratingsystem som for erhvervsobligationer, hvor AAA og Aaa er deres højeste respektive ratings. Som med enhver anden form for gældsinvestering betaler udbud af erhvervspapirer med lavere ratings tilsvarende højere renter. Men der er ikke noget affaldsmarked til rådighed, da kommercielt papir kun kan tilbydes af investeringsbedrifter.

Standarder for kommerciel papir

Som en praktisk sag er den udstedende og betalende agent, eller IPA, ansvarlig for at rapportere udstedelsen af ​​kommercielle papirudsteder til investorer og alle involverede udvekslingsprovisioner. Da erhvervspapir ikke er sikret, er der meget lidt anvendelse af investorer, der har misligholdt papir, bortset fra at indkalde andre forpligtelser eller sælge et besiddet aktiebeholdning i virksomheden. Faktisk kan en stor standard faktisk skræmme hele markedet for kommercielt papir. Mange kommercielle papirudstedere køber forsikring som en form for sikkerhedskopi.

Standarder er mere almindelige end i tidligere år. Før finanskrisen i 2007-08 misligholdte udstedere af kommercielle papirer i USA ca. 3% af deres udstedelser. Dette antal steg kraftigt i 2007-08. Faktisk faldt den udestående mængde kommercielt papir med ca. 29% i september 2008 af frygt for fortsat misligholdelse.

Et berømt eksempel på standard for kommercielt papir fandt sted i 1970, da transportgiganten Penn Central erklærede konkurs. Virksomheden misligholdte alle sine kommercielle papirforpligtelser. Den umiddelbare konsekvens var, at kreditorerne mistede deres penge. Der var så meget Penn Central-kommercielt papir, der svævede rundt, at hele kommercielle papirmarkedet fik et hit. Udstedere, der ikke havde nogen relation til Penn Central, så investorer miste tilliden til instrumentet helt. Markedet for erhvervspapirer faldt med næsten 10% inden for en måned. Efter denne ulykke blev praksis med at købe sikkerhedskopieringslånforpligtelser som en form for forsikring for kommercielt papir almindeligt på markedet.

Handel med kommercielt papir

Det er muligt for små detailinvestorer at købe kommercielt papir, selvom der er flere begrænsninger, der gør det vanskeligere. De fleste kommercielle papirer sælges og videresælges til institutionelle investorer, såsom store finansielle institutioner, hedgefonde og multinationale selskaber. En detailinvestor ville have brug for adgang til meget store mængder kapital til at købe og egne kommercielle papirer; I modsat fald er indirekte investeringer mulige gennem gensidige fonde, børshandlede fonde (ETF'er) eller en pengemarkedskonto, der administreres og opbevares på en depositarinstitution.

Faktorer som reguleringsomkostninger, omfanget af investerbar kapital og fysisk adgang til kapitalmarkederne kan gøre det meget vanskeligt for en enkeltperson eller detailinvestor at købe og eje handelspapir.

For eksempel sælges kommercielt papir typisk i runde partier på i alt $ 100.000. Denne tærskel gør i sig selv at købe kommercielt papir eksklusivt for institutionelle investorer og velhavende enkeltpersoner. Meglerforhandlere, der udsteder forretningsdokumenter på vegne af en klient, har endvidere eksisterende forhold til institutionelle købere, der effektiviserer markedet gennem store køb af primære tilbud. Det er ikke sandsynligt, at de ser på de enkelte investorer som en kilde til kapital til finansiering af transaktionen.

Kommercielle papirpriser og priser

Federal Reserve Board offentliggør de aktuelle kurser, der betales med kommercielt papir på sin hjemmeside. FRB offentliggør også satserne for AA-klassificeret finansiel og ikke-finansiel kommerciel papir i sin H.15-statistiske udgivelse hver mandag kl. 14:30. De data, der bruges til denne publikation, er taget fra Depository Trust & Clearing Corporation (DTCC), og kurserne beregnes på baggrund af det estimerede forhold mellem kuponraterne for nye udstedelser og deres løbetid. Yderligere information om kurser og handelsmængder er tilgængelig hver dag for den foregående dags aktivitet. Tal for hver udestående kommercielle papirudgave er også tilgængelige ved afslutningen af ​​virksomheden hver onsdag og den sidste arbejdsdag i hver måned.

Bundlinjen

Kommerciel papir bliver i stigende grad tilgængeligt for detailinvestorer fra mange forretninger. De, der søger højere renter, vil sandsynligvis finde disse instrumenter tiltalende på grund af deres overlegne afkast med beskeden risiko. For mere information om kommercielt papir, skal du kontakte din økonomiske rådgiver eller besøge Federal Reserve Board's websted.