Hvorfor Wall Street ikke skulle bekymre sig om en stejl recession

Mange investorer bekymrer sig for, at en stejl lavkonjunktur eller et markedskræv kan være truende, men den akademiske forsker, der først etablerede forholdet mellem rentekurven og recessionerne, siger, at den amerikanske økonomi sandsynligvis kun vil se en beskeden tilbagegang. Faktisk bør denne høje grad af bekymring begrænse skaden. ”Det øger sandsynligheden for en blød landing, ” siger Campbell Harvey, en senior rådgiver ved Research Affiliates og en professor i finans ved Duke University, i et interview med MarketWatch.

Specielt finder Harvys nyere forskning inden for adfærdsøkonomi, at uventede økonomiske afmatninger har tendens til at blive forstørrede, når panikfirmaer skærer lønninger og investeringer. Når de imidlertid forventer en økonomisk sammentrækning, har de en tendens til at reagere på en mindre alvorlig måde. I kølvandet på finanskrisen i 2008 er både investorer, analytikere og virksomheder fortsat med øget opmærksomhed for potentielle tegn på en lavkonjunktur fremad, bemærker han.

Key takeaways

• En omvendt afkastkurve signaliserer ofte en kommende recession.
• Imidlertid kan udbredt frygt for en recession være en positiv.
• Uventede afmatninger fremkalder drastiske job- og investeringsnedskæringer.
• Når der forventes recessioner, er disse nedskæringer mindre alvorlige.
• Forventede afmatninger har således en tendens til at være kortere og mildere.

Betydning for investorer

Harvey offentliggjorde et forskningsdokument for tre årtier siden, der detaljerede, hvordan en omvendt rentekurve, med kortsigtede renter, der overstiger de lange renter, ofte forudser en kommende krise. Som et resultat af en lang inversion i 2019 har mange observatører været i øget alarm for yderligere indikatorer for en recession fremover.

En almindelig metode til vurdering af formen på rentekurven er at sammenligne udbytterne på den 3-måneders amerikanske statskasseopgørelse og den 10-årige amerikanske statsobligation. I det store flertal af tiden siden 23. maj har den førstnævnte overskredet den sidstnævnte, hvilket indikerer en omvendt afkastkurve. Der var også kortere levende inversioner tidligere i 2019.

I mellemtiden har Federal Open Market Committee (FOMC) frigivet protokollen fra sit møde 17-18 september 2019, hvor det besluttede at nedsætte den føderale rentesats til en række fra 1, 75% til 2, 00%. "Blødhed i erhvervsinvesteringer og fremstilling hidtil i år blev set som at pege på en mere markant aftagende økonomisk vækst end personalet forventede, " noterede notatet, som citeret af CNBC. "Et klarere billede af langvarig svag investering, produktionsproduktion og eksport var kommet frem, " sagde protokollen også.

Mens FOMC-medlemmer overvågede inversionen af ​​rentekurven, som de mener er en pålidelig indikator for en lavkonjunktur fremad, fandt de også de nuværende økonomiske forhold som stærke. De kaldte især forbrugsudgifterne "robuste" midt i et beskæftigelsesbillede, der fortsætter med at forbedre sig.

Ser frem til

Mens en inverteret afkastkurve generelt betragtes som en bearish indikator for økonomien og aktierne, følger en udvidet periode med aktiemarkedsgevinster typisk pr. Analyse af Dow Jones markedsdata citeret af The Wall Street Journal. I mellemtiden har både investeringsundersøgelsesfirmaet Bespoke Investment Group og makroinvesteringsanalysefirmaet Bianco Research fundet, at ikke enhver inversion er blevet efterfulgt af en recession pr. Par artikler i Barrons. Derudover bekræftede Bespoke Dow Jones konstateringen af, at aktiemarkedsgevinster ofte følger inversioner.