Sådan opretter du en pensionsstrategi for pensionering

Den første regel for planlægning af pensionsindkomst er: Aldrig løber tør for penge. Den anden regel er: Glem aldrig den første.

Det lyder ret ligetil. Hvor det bliver kompliceret, forhandles der mellem to lige så gyldige, men modstridende betænkeligheder: behovet for sikkerhed og kapitalbevaring og behovet for vækst for at afdække inflationen i pensionistens levetid. Få mennesker ønsker at tage højtflyvende risici med deres pensionsfonde, men en investeringsportefølje med nulrisiko - en, der kun investeres i sikre indkomstkøretøjer, som statsobligationer - vil stadigt nedhule værdien af ​​redenæget, selv med meget beskedne tilbagetrækninger. Kontraintuitivt, som det lyder, er det alt andet end garanteret, at porteføljerne med nulrisiko ikke opfylder nogen rimelige økonomiske mål. På den anden side har en egenkapitalportefølje et højt forventet afkast, men kommer med volatilitet, der risikerer decimering, hvis tilbagetrækningen fortsætter under nedadgående markeder.

Den passende strategi afbalancerer disse to modstridende krav.

centrale takeaways

• Pensionskasseporteføljer skal afbalancere mellem to modstridende behov: bevarelse af kapital til sikkerhed og vækst af kapital for at beskytte mod inflation.
• Moderne finansiel teori går ind for et fokus på samlet afkast snarere end indkomst til pensionsorienterede porteføljer.
• Den samlede afkastinvesteringsmetode er afhængig af veldiversificerede egenkapitalaktiver til vækst og rentebiler som værdibutik.
• Hvis og når porteføljen skal foretages distribution, kan investorer vælge og vælge mellem aktivklasserne for at barbere aktier efter behov.
• En samlet investeringsstrategi for afkast opnår højere udbytter med lavere risiko end en udbytte- eller indkomstorienteret investeringsstrategi.

En afbalanceret portefølje

Målet vil være at designe en portefølje, der afbalancerer kravene til liberal indkomst med tilstrækkelig likviditet til at modstå nedadgående markeder. Vi kan starte med at dele porteføljen i to dele med specifikke mål for hver:

1. Den bredest mulige diversificering reducerer volatiliteten i aktiedelen til dens laveste praktiske grænse, samtidig med at den giver den langsigtede vækst, der er nødvendig for at afdække inflationen, og opfylder det samlede afkast, der er nødvendigt for at finansiere udtag.
2. Fastindkomstens rolle er at skabe et lager af værdi til fondsfordelinger og at afbøde den samlede porteføljevolatilitet. Renteporteføljen er designet til at være i nærheden af ​​pengemarkedets volatilitet snarere end at forsøge at strække sig efter afkast ved at øge varigheden og / eller sænke kreditkvaliteten. Indkomstproduktion er ikke et primært mål.

Begge dele af porteføljen bidrager til målet om at skabe en liberal bæredygtig tilbagetrækning over lang tid. Bemærk, at vi specifikt ikke investerer for indkomst; snarere investerer vi i det samlede afkast.

Samlet afkast vs. indkomst

Dine bedsteforældre investerede til indkomst og fyldte deres porteføljer fulde af udbyttebeholdninger, foretrukne aktier, konvertible obligationer og mere generiske obligationer. Mantraet skulle leve af indkomsten og aldrig røre ved hovedstolen. De valgte individuelle værdipapirer baseret på deres store fedt saftige renter. Det lyder som en fornuftig strategi, men alt, hvad de fik, var en portefølje med lavere afkast og højere risiko end nødvendigt.

På det tidspunkt vidste ingen bedre, så vi kan tilgive dem. De gjorde det bedste, de kunne under den rådende visdom. Desuden var udbytte og renter meget højere i dine bedsteforældres tid end de er i dag - og forventede levealder efter pensionering var kortere. Selvom strategien langt fra var perfekt, fungerede den efter en måde.

I dag er der en langt bedre måde at tænke på at investere på. Hele drivkraften i moderne finansiel teori er at ændre fokus fra individuel værdipapirudvælgelse til aktivallokering og porteføljekonstruktion og koncentrere sig om det samlede afkast snarere end indkomst. Hvis porteføljen er nødt til at foretage fordelinger af en eller anden grund, såsom at støtte din livsstil under pensionering, er det muligt at vælge og vælge blandt aktivklasserne for at barbere aktier efter behov.

Den samlede afkastinvesteringsmetode

Totalafkastinvestering opgiver de kunstige definitioner af indkomst og hovedstol, hvilket førte til adskillige regnskabs- og investeringsdilemmaer. Det producerer porteføljeløsninger, der er langt mere optimale end den gamle indkomstgenerationsprotokol. Uddelinger finansieres opportunistisk fra enhver del af porteføljen uden hensyntagen til regnskabsmæssig indkomst, udbytte eller renter, gevinster eller tab; vi karakteriserer måske distributionerne som syntetisk udbytte.

Den samlede afkastinvesteringsmetode accepteres universelt af akademisk litteratur og institutionel bedste praksis. Det kræves i henhold til Uniform Prudent Investment Act (UPIA), Act of Pension Employment Act Act (ERISA), fælles lov og forskrifter. De forskellige love og regler er alle ændret over tid for at inkorporere moderne finansiel teori, herunder tanken om, at investering for indkomst er en upassende investeringsstrategi.

Der er stadig altid dem, der ikke får ordet. Alt for mange individuelle investorer, især pensionister eller dem, der har brug for regelmæssige distributioner for at støtte deres livsstil, sidder stadig fast i bedstefars investeringsstrategi. Givet et valg mellem en investering med et udbytte på 4% og en forventet vækst på 2% eller et forventet afkast på 8%, men ikke noget udbytte, ville mange vælge udbytteinvesteringen, og de kan muligvis argumentere imod alle de tilgængelige beviser for, at deres portefølje er "mere sikker ." Det er påviseligt ikke.

Totalafkast investering i handling

Så hvordan kan en investor generere en strøm af tilbagetrækninger for at støtte deres livsstilsbehov fra en samlet afkastportefølje?

• Start med at vælge en bæredygtig tilbagetrækningsgrad. De fleste observatører mener, at en årlig sats på 4% er bæredygtig og tillader en portefølje at vokse over tid.
• Foretag en aktivallokering på topniveau på 40% til kortfristede obligationer af høj kvalitet og 60% (saldoen) til en diversificeret global aktieportefølje på måske 10 til 12 aktivklasser.
• Generer kontanter til distributioner dynamisk, som situationen kræver.

I et nedsat marked kunne tildelingen på 40% til obligationer understøtte distribution i 10 år, før eventuelle ustabile (egenkapital) aktiver skulle være likviderede. I en god periode, hvor egenkapitalaktiverne er steget, kan der ske fordelinger ved at barbere aktier og derefter bruge ethvert overskud til at genbalancere tilbage til 40/60 obligation / egenkapitalmodellen.

Genbalancering af porteføljen

Ombalancering inden for aktieklasserne vil trinvis øge ydeevnen på lang sigt ved at håndhæve en disciplin med at sælge højt og købe lavt, da ydelsen blandt klasserne varierer.

Ombalancering involverer at se på værdien af ​​aktiver i din portefølje - aktier, obligationer osv. - og sælge dem, der har overskredet den procentdel, der er tildelt dem, da du først strukturerede din portefølje.

Nogle risikovillige investorer kan vælge ikke at rebalansere mellem aktier og obligationer under aktiemarkederne nede, hvis de foretrækker at holde deres sikre aktiver intakte. Selvom dette beskytter fremtidige distributioner i tilfælde af et langvarigt aktiemarked, kommer det til prisen for mulighedsomkostninger. Vi erkender dog, at det at sove godt er en legitim bekymring. Investorer bliver nødt til at bestemme deres præferencer for en rebalansering mellem sikre og risikable aktiver som en del af deres investeringsstrategi.

Bundlinjen

I en verden med lav rente er det let for investorer at blive besat af afkastet. Selv for pensionsorienterede porteføljer vil en samlet investeringsstrategi dog opnå et højere afkast med lavere risiko end en investering for indkomst tilgang. Dette omsættes til højere distributionspotentiale og øgede terminalværdier, mens risikoen for, at porteføljen løber tør for midler, reduceres.