Korrelation og moderne porteføljeteori

Moderne porteføljeteori (MPT) understreger, at investorer kan diversificere risikoen for investeringstab ved at reducere sammenhængen mellem afkastet fra de udvalgte værdipapirer i deres portefølje. Målet er at optimere det forventede afkast mod et vist risikoniveau. I henhold til den moderne porteføljeteoretiker bør investorer måle korrelationskoefficienterne mellem afkastet af forskellige aktiver og strategisk vælge aktiver, der er mindre tilbøjelige til at miste værdi på samme tid.

Undersøgelse af korrelation i moderne porteføljeteori

MPT ser efter sammenhæng mellem forventet afkast og forventet volatilitet for forskellige investeringer. Dette forventede forhold mellem risiko og belønning blev titlen "den effektive grænse" af Chicago-skoleøkonom Harry Markowitz. Den effektive grænse er den optimale sammenhæng mellem risiko og afkast i MPT.

Korrelation måles på en skala fra -1, 0 til +1, 0. Hvis to aktiver har en forventet afkastkorrelation på 1, 0, betyder det, at de er perfekt korrelerede. Når den ene vinder 5%, den anden vinder 5%; når den ene falder 10%, gør den anden det også. En perfekt negativ korrelation (-1.0) indebærer, at det ene aktivs gevinst forholdsmæssigt matches med det andet aktivs tab. En korrelation med nul har intet forudsigeligt forhold. MPT understreger, at investorer skal lede efter en konsekvent ukorreleret (næsten nul) pool af aktiver for at begrænse risikoen.

Kritik af moderne porteføljeteoriens brug af korrelation

En af de største kriterier ved Markowitz 'oprindelige MPT var antagelsen om, at sammenhængen mellem aktiver er fast og forudsigelig. De systematiske forhold mellem forskellige aktiver forbliver ikke konstante i den virkelige verden, hvilket betyder, at MPT bliver mindre og mindre nyttigt i tider med usikkerhed - nøjagtigt når investorer har brug for mest beskyttelse mod volatilitet.

Andre hævder, at variablerne, der bruges til at måle korrelationskoefficienter, i sig selv er defekte, og at det faktiske risikoniveau for et aktiv kan forkert prissættes. Forventede værdier er virkelig matematiske udtryk om den underforståede samvariation af fremtidig afkast og ikke faktisk historiske målinger af reelt afkast.