Erhvervelse
En erhvervelse er, når et selskab køber de fleste eller alle et andet selskabs aktier for at få kontrol over det pågældende selskab. Ved at købe mere end 50% af et målselskabs aktie og andre aktiver kan overtageren træffe beslutninger om de nyligt erhvervede aktiver uden godkendelse fra selskabets aktionærer. Erhvervelser, som er meget almindelige inden for forretning, kan forekomme med målselskabets godkendelse eller på trods af dens afvisning. Med godkendelse findes der ofte en ikke-shop-klausul under processen.
Vi hører for det meste om opkøb af store velkendte virksomheder, fordi disse enorme og betydningsfulde tilbud tendens til at dominere nyheden. I virkeligheden forekommer fusioner og erhvervelser (M&A) mere regelmæssigt mellem små til mellemstore virksomheder end mellem store virksomheder.
01:48Hvad er en erhvervelse?
Hvorfor foretage et erhvervelse?
Virksomheder erhverver andre virksomheder af forskellige grunde. De kan søge stordriftsfordele, diversificering, større markedsandel, øget synergi, omkostningsreduktioner eller nye nichetilbud. Andre årsager til erhvervelser inkluderer dem, der er anført nedenfor.
Som en måde at komme ind på et udenlandsk marked
Hvis en virksomhed ønsker at udvide sin virksomhed til et andet land, kan det at købe en eksisterende virksomhed i dette land være den nemmeste måde at komme ind på et udenlandsk marked. Den købte virksomhed vil allerede have sit eget personale, et mærkenavn og andre immaterielle aktiver, hvilket kan hjælpe med til at sikre, at det overtagende selskab starter i et nyt marked med en solid base.
Som en vækststrategi
Måske en virksomhed mødtes med fysiske eller logistiske begrænsninger eller udtømte sine ressourcer. Hvis et firma er behæftet på denne måde, er det ofte mere sundt at købe et andet firma end at udvide sit eget. Et sådant selskab kan muligvis se efter lovende unge virksomheder til at erhverve og integrere i sin omsætningsstrøm som en ny måde at tjene profit på.
At reducere overskydende kapacitet og reducere konkurrencen
Hvis der er for meget konkurrence eller udbud, kan virksomheder muligvis se på opkøb for at reducere overskydende kapacitet, eliminere konkurrencen og fokusere på de mest produktive udbydere.
At få ny teknologi
Nogle gange kan det være mere omkostningseffektivt for en virksomhed at købe en anden virksomhed, der allerede har implementeret en ny teknologi med succes, end at bruge tid og penge på at udvikle selve den nye teknologi.
Officerer for virksomheder har en tillidspligtig pligt til at udføre grundig due diligence af målselskaber, inden de foretager nogen overtagelse.
Erhvervelse, overtagelse eller fusion?
Selvom teknisk set betyder ordet "erhvervelse" og "overtagelse" næsten den samme ting, har de forskellige nuancer på Wall Street. Generelt beskriver "erhvervelse" en primært mindelig transaktion, hvor begge virksomheder samarbejder; "overtagelse" antyder, at målselskabet modstår eller modsætter sig købet kraftigt; udtrykket "fusion" bruges, når købs- og målvirksomheder gensidigt kombineres for at danne en helt ny enhed. Fordi hver erhvervelse, overtagelse og fusion er en unik sag med sine egne særegenheder og grunde til at gennemføre transaktionen, er brugen af disse betingelser imidlertid overlappende.
Erhvervelser: Meget Amiable
Venlige erhvervelser opstår, når målfirmaet accepterer at blive erhvervet; dets bestyrelse (B af D eller bestyrelse) godkender overtagelsen. Venlige erhvervelser arbejder ofte mod den gensidige fordel ved de overtagende og målrettede virksomheder. Begge virksomheder udvikler strategier for at sikre, at det overtagende selskab køber de relevante aktiver, og de gennemgår årsregnskabet og andre værdiansættelser for eventuelle forpligtelser, der måtte være med aktiverne. Når begge parter er enige om betingelserne og opfylder eventuelle lovbestemmelser, fortsætter købet.
Overtagelser: Normalt uundværlige, ofte fjendtlige
Uvenlige opkøb, almindeligt kendt som "fjendtlige overtagelser", forekommer, når målselskabet ikke samtykker til overtagelsen. Fjendtlige erhvervelser har ikke den samme aftale fra målfirmaet, og derfor skal det overtagende firma aktivt købe store andele af målselskabet for at få en kontrolandel, hvilket tvinger anskaffelsen.
Selv hvis en overtagelse ikke er nøjagtigt fjendtlig, betyder det, at virksomhederne ikke er ens på en eller flere betydningsfulde måder.
Fusioner: Gensidig, skaber en ny enhed
Som den gensidige fusion af to virksomheder til en ny juridisk enhed, er en fusion en mere end venlig erhvervelse. Fusioner forekommer generelt mellem virksomheder, der er nogenlunde ens med hensyn til deres grundlæggende egenskaber - størrelse, antal kunder, omfanget af driften og så videre. De fusionerende virksomheder er overbevist om, at deres samlede enhed ville være mere værdifuld for alle parter (især aktionærer), end begge parter kunne være alene.
Evaluering af erhvervelseskandidater
Inden der foretages en overtagelse, er det bydende nødvendigt for en virksomhed at vurdere, om dens målselskab er en god kandidat.
- Er prisen rigtig? De beregninger, som investorerne bruger til at værdsætte en erhvervelseskandidat, varierer efter branche. Når erhvervelser mislykkes, skyldes det ofte, at den anmodede pris for målselskabet overstiger disse beregninger.
- Undersøg gældsbelastningen . En målvirksomhed med et usædvanligt højt forpligtelsesniveau bør ses som en advarsel om potentielle problemer fremover.
- Uforsvarlig retssag . Selvom retssager er almindelige i erhvervslivet, beskæftiger en god erhvervelseskandidat sig ikke med et retssag, der overstiger hvad der er rimeligt og normalt for dets størrelse og branche.
- Gennemgå de økonomiske poster. Et godt erhvervelsesmål vil have klare, velorganiserede regnskaber, som tillader den erhverver at udøve due diligence uden problemer. Komplette og gennemsigtige økonomier hjælper også med at forhindre uønskede overraskelser, når overtagelsen er afsluttet.
1990'ernes erhvervelsesfrenzy
I virksomhedsamerika huskes 1990'erne som årtiets internetboble og megadeal. Særligt i slutningen af 1990'erne blev det givet en række erhvervelser på flere milliarder dollars, der ikke blev set på Wall Street siden uønskede obligationer i de brølende 1980'ere. Fra Yahoos 1999-køb af 6 mia. Dollars på Broadcast.com til At Home Corporation's næsten $ 7-mia- ders køb af Excite, sprang virksomhederne fænomenet "vækst nu, rentabilitet senere". Sådanne erhvervelser nåede deres top i de første par uger af 2000.
Key takeaways
- En erhvervelse sker, når et selskab køber de fleste eller alle et andet selskabs aktier.
- Hvis et firma køber mere end 50% af et målselskabs aktier, får det effektivt kontrol over det pågældende selskab.
- En erhvervelse er ofte venlig, mens en overtagelse kan være fjendtlig; en fusion skaber en helt ny enhed fra to separate virksomheder.
Real-World eksempel på erhvervelser
AOL og Time Warner (2000)
AOL Inc. (oprindeligt America Online) er den mest annoncerede onlinetjeneste i sin tid og ofte benævnt "det firma, der bragte internettet til Amerika." Grundlagt i 1985, på grund af sin popularitet i 2000, var AOL USAs største internetudbyder. I mellemtiden blev mediekonglomeratet, Time Warner, Inc., dekoderet som et "gammelt medie" -firma på trods af dets håndgribelige forretninger som udgivelse og tv og en misundelsesværdig resultatopgørelse.
I 2000, i en mesterlig visning af overdreven selvtillid, købte den unge upstart AOL den ærverdige gigant Time Warner for 165 milliarder dollars; dette dværgede alle rekorder og blev den største fusion i historien. Visionen var, at den nye enhed, AOL Time Warner, ville blive en dominerende styrke inden for nyheder, forlag, musik, underholdning, kabel og internet. Efter fusionen blev AOL det største teknologiselskab i Amerika.
Den fælles fase varede imidlertid under et årti. Da AOL mistede værdien og dot-com-boblen brast, faldt de forventede succeser med fusionen ikke, og AOL og Time Warner opløste deres union:
- I 2009 opløst AOL Time Warner i en spin-off-aftale.
- Fra 2009 til 2016 forblev Time Warner et helt uafhængigt selskab.
- I 2015 erhvervede Verizon Communications, Inc. (NYSE: VZ) AOL for 4, 4 milliarder dollars.
AT&T og Time Warner (2018)
I oktober 2016 annoncerede AT&T (NYSE: T) og Time Warner (TWX) en aftale, hvor AT&T vil købe Time Warner for 85, 4 milliarder dollars, idet AT&T omdannes til et medieholdigt hitter. I juni 2018 afsluttede AT&T sin overtagelse af Time Warner efter en langvarig domstolskamp.
Bestyrelsen af AT & T-Time Warner i 2018 vil bestemt være lige så historisk vigtig som AOL-Time Warner-handlen i 2000; vi kan bare ikke vide nøjagtigt hvordan endnu. I disse dage svarer 18 år til adskillige levetider - især inden for medier, kommunikation og teknologi - og meget vil fortsætte med at ændre sig. For øjeblikket synes der dog to ting at være sikre:
- Afslutningen af AT & T-Time Warner-fusionen er allerede begyndt at omforme store dele af medieindustrien.
- M & A-virksomhed lever stadig og godt.