Hvorfor JPMorgan's Long Outperformance Streak kan være forbi

JPMorgan Chase & Co. (JPM) forbliver sandsynligvis en fremragende bank i en overskuelig fremtid. Men den lange strejke med bedre resultater end dens bestand er sandsynligvis ved at være slut, hvis den ikke allerede er færdig. Under ledelse af administrerende direktør Jamie Dimon har banken forvitret nogle af de mest omfangsrige år i finanshistorien, og det er ikke blevet upåagtet opmærksomhed fra investorer. Men denne anerkendelse af operationel overlegenhed er nu fuldt prissat i bankens aktie, hvilket efterlader lidt plads til yderligere ydeevne, ifølge en nylig historie i Barrons.

Aktier af JPMorgan overgår det bredere marked i år, op næsten 22%, hvilket har bragt bankens samlede markedsværdi på mere end 380 milliarder dollars. Til sammenligning har Bank of America Corporation (BAC), Wells Fargo & Co. (WFC), Citigroup Inc. (C), Goldman Sachs Group Inc. (GS) og Morgan Stanley (MS) et markedskapital på $ 275 milliarder, 214 milliarder dollars, Henholdsvis 157 milliarder dollars, 77 milliarder dollars og 72 milliarder dollars.

Key takeaways

• JPMorgan steg med 95% i løbet af de sidste fem år, langt over sine kolleger.
• Samlet markedskapital på 380 milliarder dollars.
• P / E-forhold ved næsten 25% præmie over gennemsnittet multipel af rivaler.
• CEO Jamie Dimon har været CEO siden 2006.

Bortset fra Bank of America's imponerende 75% gevinst i de sidste fem år, er JPMorgan's 95% stigning mere end tredobbelt end for de andre fire store bankrivivaler. Denne stigning har skubbet bankens fremadrettede pris / indtjeningskvote (P / E-ratio), en nøglevurderingsmetrik, til 11, 35. Det betyder, at aktien nu handles med en præmie på næsten 25% til den gennemsnitlige fremadrettede multipel af sine jævnaldrende.

Buckingham Research's James Mitchell hævder, at præmien er en indikation af, at bestanden når grænserne for sin ydeevne i forhold til sine jævnaldrende. ”[A] for at materielt overgå peer-gruppen i de senere år, ” skrev han i en note til klienterne, ”meget af den grundlæggende ydeevne prises i.” Mitchell nedjusterede JPMorgan's aktier fra Køb til neutral.

Men det betyder ikke, at bankens resultater vil falde. Det betyder bare, at aktiekursen afspejler investorernes mening om, at JPMorgan har nået en operationel effektivitet, som andre banker stadig bestræber sig på. Meget af denne effektivitet skyldes arbejdet fra Amerikas øverste bankmand, Jamie Dimon, som blev citeret af Barrons tidligere i år og sagde: ”Det er build, build, build, gør det rigtigt af dine kunder og lokalsamfund, og bestanden vil tage sig af sig selv."

Det er en forretningsfilosofi, der ser ud til at have panoreret godt for den 63 år gamle bankmand, der først tog roret ved JPMorgan i 2006. Siden da har han ført JPMorgan gennem den værste af den globale økonomiske krise 2007-2008, den store recession derpå fulgte de øgede lovkrav, der blev indført ved Dodd-Frank-loven, og den æra med utroligt lave renter, der fortsætter i dag.

I sin seneste kvartalsvise indtjeningsrapport rapporterede banken om overskud, der steg 16%, med et overskud på udlånstransaktioner, der steg 7%. Indtjeningen pr. Aktie kom på $ 2, 82, over det gennemsnitlige estimat på $ 2, 50 for analytikere, der blev spurgt af FactSet, ifølge Wall Street Journal. Mens banken er endnu en tre måneders rekord, vil Federal Reserve 's nylige rentenedsættelser sandsynligvis skære ned i nettorentemarginalerne. Yderligere nedskæringer ville forværre dette problem.

Ser frem til

Men en af ​​de største nye trusler mod den traditionelle banksektor er teknologi, specielt fintech-sorten. Men Dimons fokus på 'build' har betydet tunge investeringer i ny teknologi, hvilket har indstillet JPMorgan til fortsat dominans selv i den nye teknologiske tidsalder. Selvom outperformance måske er ude af bordet i den nærmeste fremtid, vil JPMorgan sandsynligvis fortsat være en stærk investering for den langsigtede investor.