Hvad er markedseffektivitet?

Når du placerer penge på aktiemarkedet, er målet at skabe et afkast på den investerede kapital. Mange investorer forsøger ikke kun at opnå et rentabelt afkast, men også at overgå eller slå markedet.

Markedseffektivitet - forkæmpet for den effektive markedshypotese (EMH) formuleret af Eugene Fama i 1970 - antyder dog på ethvert givet tidspunkt, at priserne fuldt ud afspejler alle tilgængelige oplysninger om et bestemt aktie og / eller marked. Fama blev tildelt Nobel Memorial Prize i økonomiske videnskaber sammen med Robert Shiller og Lars Peter Hansen i 2013. Ifølge EMH har ingen investor en fordel i at forudsige et afkast på en aktiekurs, fordi ingen har adgang til information, som ikke allerede er tilgængelig for alle andre.

Key takeaways

• I henhold til markedseffektivitet afspejler priserne alle tilgængelige oplysninger om et bestemt aktie eller marked på et givet tidspunkt.
• Da priser kun reagerer på oplysninger, der er tilgængelige på markedet, kan ingen out-profit nogen anden.
• Ét syn på EMH antyder, at ikke engang insiderinformation kan give en investor en fordel over andre.

Effekten af ​​effektivitet: Ikke-forudsigelighed

Oplysningens art behøver ikke at være begrænset til økonomiske nyheder og forskning alene; information om politiske, økonomiske og sociale begivenheder kombineret med, hvordan investorer opfatter sådanne oplysninger, hvad enten de er sande eller rygter, vil afspejles i aktiekursen. Ifølge EMH, da priser kun reagerer på information, der er tilgængelig på markedet, og fordi alle markedsdeltagere er interesseret i den samme information, vil ingen have mulighed for at out-profit nogen anden.

På effektive markeder bliver priserne ikke forudsigelige, men tilfældige, så der kan ikke ses et investeringsmønster. En planlagt tilgang til investering kan derfor ikke være en succes.

Denne tilfældige prisvandring, som man ofte taler om i EMH-tankegangen, resulterer i fiaskoen af ​​en investeringsstrategi, der sigter mod at slå markedet konsekvent. Faktisk antyder EMH, at i betragtning af de transaktionsomkostninger, der er involveret i porteføljestyring, ville det være mere rentabelt for en investor at placere sine penge i en indeksfond.

Markedseffektivitetsteori

Anomalier: Udfordringen til effektivitet

I den virkelige investeringsverden er der imidlertid åbenlyse argumenter mod EMH. Der er investorer, der har slået markedet, såsom Warren Buffett, hvis investeringsstrategi fokuseret på undervurderede aktier tjente milliarder og var et eksempel for adskillige følgere. Der er porteføljeforvaltere, der har bedre track records end andre, og der er investeringshuse med mere anerkendt forskningsanalyse end andre. Så hvordan kan præstationer være tilfældige, når folk tydeligt drager fordel af og slår markedet?

Modargumenter til EMH-tilstandens konsistente mønstre er til stede. F.eks. Er januar-effekten et mønster, der viser et højere afkast, der ofte er tjent i årets første måned; og weekendeffekten er tendensen til, at aktiereturen på mandag er lavere end den den foregående fredag.

Undersøgelser i adfærdsfinansiering, der undersøger virkningerne af investorpsykologi på aktiekurserne, afslører også, at investorer er udsat for mange forudindtægter, såsom bekræftelse, tabsaversion og overtidsforsikring.

EMH-svaret

EMH afviser ikke muligheden for markedsundersøgelser, der resulterer i at skabe overlegen fortjeneste. Faktisk kræver markedseffektivitet ikke, at priserne skal være lig med dagsværdien hele tiden. Priserne kan kun over- eller undervurderes i tilfældige tilfælde, så de til sidst vender tilbage til deres middelværdier. Da afvigelserne fra en akties fair pris i sig selv er tilfældige, kan investeringsstrategier, der resulterer i at slå markedet, ikke være ensartede fænomener.

Endvidere hævder hypotesen, at en investor, der overgår markedet, ikke gør det ud af dygtighed, men uden held. EMH-tilhængere siger, at dette skyldes sandsynlighedslovene: til enhver tid på et marked med et stort antal investorer vil nogle overgå bedre, mens andre vil underprestere.

Hvordan bliver et marked effektivt?

For at et marked skal blive effektivt, skal investorerne opfatte, at markedet er ineffektivt og muligt at slå. Ironisk nok er investeringsstrategier beregnet til at drage fordel af ineffektivitet faktisk det brændstof, der holder et marked effektivt.

Et marked skal være stort og likvidt. Oplysninger om tilgængelighed og omkostninger skal være bredt tilgængelige og frigivet til investorer på mere eller mindre på samme tid. Transaktionsomkostninger skal være billigere end forventet overskud i en investeringsstrategi. Investorer skal også have tilstrækkelige midler til at drage fordel af ineffektivitet, indtil det ifølge EMH forsvinder igen.

Effektivitetsgrader

Det kan være vanskeligt at acceptere EMH i sin reneste form; tre identificerede EMH-klassifikationer har dog til formål at afspejle i hvilken grad den kan anvendes på markeder:

• Stærk effektivitet - Dette er den stærkeste version, der angiver alle oplysninger på et marked, uanset om de er offentlige eller private, indregnes i en aktiekurs. Ikke engang oplysninger om insider kunne give en investor en fordel.
• Halv stærk effektivitet - Denne form for EMH indebærer, at al offentlig information beregnes til en akties aktuelle aktiekurs. Hverken grundlæggende eller teknisk analyse kan bruges til at opnå overordnede gevinster.
• Svag effektivitet - Denne type EMH hævder, at alle tidligere priser på en bestand afspejles i nutidens aktiekurs. Derfor kan teknisk analyse ikke bruges til at forudsige og slå et marked.

Bundlinjen

I den virkelige verden kan markeder ikke være absolut effektive eller fuldstændigt ineffektive. Det kan være rimeligt at se markeder som i det væsentlige en blanding af begge dele, hvor daglige beslutninger og begivenheder ikke altid kan afspejles straks i et marked. Hvis alle deltagere skulle tro, at markedet er effektivt, ville ingen søge ekstraordinært overskud, hvilket er den kraft, der holder markedets hjul i sving.

I en alder af informationsteknologi (IT) vinder markeder over hele verden imidlertid større effektivitet. IT giver mulighed for et mere effektivt, hurtigere middel til at formidle information, og elektronisk handel giver priser mulighed for at tilpasse sig hurtigere til nyheder, der kommer ind på markedet. Mens det tempo, hvor vi modtager information og foretager transaktioner, gør det imidlertid hurtigere, begrænser IT også den tid, det tager at verificere de oplysninger, der bruges til at handle. Dermed kan IT utilsigtet resultere i mindre effektivitet, hvis kvaliteten af ​​de informationer, vi bruger, ikke længere giver os mulighed for at tage profitskabende beslutninger.