Grundlæggende om valgmuligheder: Hvordan man vælger den rigtige pris for strejken

Strejkeprisen for en option er den pris, hvorpå en salgs- eller calloption kan udøves. Også kendt som udøvelsesprisen er valg af strejkeprisen en af ​​to centrale beslutninger (den anden er tid til udløb), som en investor eller erhvervsdrivende skal træffe med hensyn til valg af en bestemt mulighed. Strejkeprisen har enorm betydning for, hvordan din optionshandel spiller ud.

Overvejelser om strejkepris

Hvis du antager, at du har identificeret det lager, du vil foretage en option på, samt typen af ​​optionstrategi - såsom at købe et opkald eller skrive et put - er de to vigtigste overvejelser til at bestemme strejkursen din risikotolerance og din ønskede risiko-belønningsudbetaling.

Risikotolerance

Lad os sige, at du overvejer at købe en opkaldsmulighed. Din risikotolerance skal bestemme, om du overvejer et opkaldsmulighed (ITM) -opkald, et ATM-opkald eller et out-of-the-money-opkald (OTM). En ITM-option har en større følsomhed - også kendt som option-deltaet - for prisen på den underliggende aktie. Så hvis aktiekursen stiger med et givet beløb, vil ITM-opkaldet vinde mere end et ATM- eller OTM-opkald. Men hvis aktiekursen falder, betyder det højere delta i ITM-optionen også, at det ville falde mere end et ATM- eller OTM-opkald, hvis prisen på den underliggende aktie falder.

Da et ITM-opkald imidlertid har en højere indre værdi, kan du til at begynde med muligvis inddrive en del af din investering, hvis aktien kun falder med et beskedent beløb inden opsætningsudløbet.

Risiko-belønning udbetaling

Din ønskede udbytte af risiko-belønning betyder simpelthen det beløb, du ønsker at risikere for handelen og dit forventede overskudsmål. Et ITM-opkald er muligvis mindre risikabelt end et OTM-opkald, men det koster også mere. Hvis du kun vil satse en lille mængde kapital på din opkaldshandelsidee, kan OTM-opkaldet være det bedste, undskyld ordspil, mulighed.

Et OTM-opkald kan have en meget større gevinst i procentvise forhold end et ITM-opkald, hvis bestanden øges forbi strejkeprisen, men samlet set har det en markant mindre chance for succes end et ITM-opkald. Dette betyder, at selvom du nedskaffer et mindre beløb til at købe et OTM-opkald, er oddsene for, at du måske mister det fulde beløb på din investering, større end ved et ITM-opkald.

Med disse overvejelser i tankerne kan en relativt konservativ investor vælge et ITM- eller ATM-opkald, mens en erhvervsdrivende med en høj tolerance for risiko foretrækker et OTM-opkald. Eksemplerne i det følgende afsnit illustrerer nogle af disse begreber.

(Se relateret læsning: Hvorfor betragtes opkalds- og salgsindstillinger som risikable? )

Eksempler på valg af strejkepris

Lad os overveje nogle grundlæggende optionstrategier om General Electric, en kerneposition for mange nordamerikanske investorer og en aktie, der i vid udstrækning opfattes som en fuldmagt for den amerikanske økonomi. GE kollapsede med mere end 85% i en periode på 17 måneder, der startede oktober 2007, og faldt ned til et 16-årigt lavt niveau på 5, 73 $ i marts 2009, da den globale kreditkrise krævede sit GE Capital-datterselskab. Aktien kom sig jævnt tilbage og steg 33, 5% i 2013 og lukkede ved $ 27, 20 den 16. januar 2014.

Lad os antage, at vi vil handle optionerne i marts 2014; for enkelhedens skyld ignorerer vi spredningen af ​​bud-anmodning og bruger den sidste handlede pris på marts-optionerne fra 16. januar 2014.

Priserne for anbud og opfordring til marts 2014 vises i tabel 1 og 3 nedenfor. Vi vil bruge disse data til at vælge strejkepriser for tre grundlæggende optionstrategier - at købe et opkald, købe et put og skrive et dækket opkald - der skal bruges af to investorer med vidt forskellige risikotolerancer, konservativ Carla og risikobillede 'Rick.

Sag 1: Køb af et opkald

Carla og Rick er bullish på GE og vil gerne købe opkaldsmulighederne i marts.

Tabel 1: GE marts 2014 opkald

Med GE-handel til $ 27, 20, tror Carla, at den kan handle op til $ 28 inden marts; hvad angår nedadgående risiko, tror hun, at aktien kan falde til $ 26. Hun vælger derfor opkaldet til marts $ 25 (som er in-the-money) og betaler $ 2, 26 for det. $ 2, 26 omtales som præmien eller prisen for optionen. Som vist i tabel 1 har dette opkald en indre værdi på $ 2, 20 (dvs. aktiekursen på $ 27, 20 minus strejkursen på $ 25) og tidsværdien på $ 0, 06 (dvs. opkaldsprisen på $ 2, 26 mindre indre værdi på $ 2, 20).

Rick er på den anden side mere bullish end Carla og leder efter en bedre procentuel udbetaling, selvom det betyder at miste det fulde beløb, der er investeret i handelen, hvis det ikke fungerer. Han vælger derfor $ 28-opkaldet og betaler $ 0, 38 for det. Da dette er et OTM-opkald, har det kun tidsværdi og ingen egenværdi.

(For relateret læsning, se: Sådan får du et håndtag på Options Premium .)

Prisen på Carlas og Rick's opkald, over en række forskellige priser for GE-aktier ved opsætning i marts, vises i tabel 2. Rick investerer kun $ 0, 38 pr. Opkald, og det er det mest, han kan tabe; hans handel er dog kun rentabel, hvis GE handler over $ 28, 38 ($ 28 strejkurs + $ 0, 38 call price) før optionens udløb. Omvendt investerer Carla et meget højere beløb, men kan tilbagebetale en del af hendes investering, selv hvis bestanden trækker ned til $ 26 ved opsætningens udløb. Rick tjener meget højere overskud end Carla på procentvis basis, hvis GE handler med op til $ 29 ved opsætning af optionen, men Carla ville have en lille fortjeneste, selvom GE handler marginalt højere - sig til $ 28 - efter optionens udløb.

Tabel 2: Udbetalinger for Carlas og Rick's opkald

Bemærk følgende:

• Hver optionskontrakt repræsenterer generelt 100 aktier. Så en optionskurs på $ 0, 38 ville indebære et udlæg på $ 0, 38 x 100 = $ 38 for en kontrakt. En optionskurs på $ 2, 26 involverer et udlæg på $ 226.
• For en opkaldsmulighed er break-even-prisen lig med strejkeprisen plus prisen for optionen. I Carlas tilfælde bør GE handle til mindst $ 27, 26 før optionens udløb for hende til at blive jævn. For Rick er break-even-prisen højere ved $ 28, 38.

Bemærk, at provisioner ikke betragtes i disse eksempler for at holde tingene enkle, men bør tages i betragtning, når der handles med optioner.

Sag 2: Køb af et sæt

Carla og Rick er nu bearish på GE og vil gerne købe put-optionerne i marts.

Tabel 3: GE marts 2014 Sæt

Carla mener, at GE kunne falde til $ 26 i marts, men vil gerne redde en del af hendes investering, hvis GE går op snarere end ned. Hun køber derfor $ 29. marts put (som er ITM) og betaler $ 2, 19 for det. I tabel 3 har den en indre værdi på $ 1, 80 (dvs. strejkursen på $ 29 minus aktiekursen på $ 27, 20) og tidsværdien på $ 0, 39 (dvs. putprisen på 2, 19 $ minus den indre værdi på $ 1, 80).

Da Rick foretrækker at svinge for hegnene, køber han $ 26-sætten for $ 0, 40. Da dette er et OTM-sæt, består det af tidsværdi og ingen egenværdi.

Prisen på Carlas og Rick's lægger en række forskellige priser på GE-aktier ved opsætning i marts er vist i tabel 4.

Tabel 4: Udbetalinger for Carlas og Rick's indsatser

Bemærk: For en salgsoption er break-even-prisen lig med strejkekursen minus prisen for optionen. I Carlas tilfælde bør GE handle til $ 26, 81 højst inden udløbet af optionen for at hende kan blive jævn. For Rick er break-even-prisen lavere på $ 25, 60.

Sag 3: Skrivning af et dækket opkald

Scenario 3: Carla og Rick begge ejer GE-aktier og vil gerne skrive martsopfordring til aktien til at tjene præmieindtægter.

Overvejelserne om strejkepriserne her er lidt forskellige, da investorer er nødt til at vælge mellem at maksimere deres præmieindkomst og samtidig minimere risikoen for, at bestanden "kaldes" væk. Lad os antage, at Carla skriver $ 27 opkaldene, som hentede hende en præmie på $ 0, 80. Rick skriver $ 28 opkaldene, som giver ham en præmie på $ 0, 38. (For relateret læsning, se: Skrivning af et dækket opkald.)

Antag, at GE lukker $ 26, 50 ved udløbet af optionen. I dette tilfælde, da aktiekursens markedspris er lavere end strejkepriserne for både Carla og Rick's opkald, ville bestanden ikke blive kaldt op, og de ville beholde præmiens fulde beløb.

Men hvad nu hvis GE lukker $ 27, 50 ved udløb af optionen "> kaldet til strejkursen $ 27. At skrive opkaldene ville derfor have genereret hendes nettopræmieindtægt af det oprindeligt modtagne beløb minus forskellen mellem markedspris og strejkepris, eller $ 0, 30 ( dvs. $ 0, 80 minus $ 0, 50). Rick's opkald udløber uudøvet, hvilket gør det muligt for ham at beholde det fulde beløb på sin præmie.

Hvis GE lukkes på $ 28, 50, når optionerne udløber i marts, ville Carlas GE-aktier blive kaldt væk til strejkursen på $ 27. Da hun effektivt har solgt sine GE-aktier til $ 27, hvilket er $ 1, 50 mindre end den nuværende markedspris på $ 28, 50, er hendes opfattende tab på handel med opkald svarende til $ 0, 80 minus $ 1, 50 eller - $ 0, 70.

Rick's nominelle tab svarer til $ 0, 38 minus $ 0, 50 eller - $ 0, 12.

Valg af forkert strejkepris

Hvis du er et opkald eller en køber, kan valg af den forkerte strejkepris resultere i tab af den fulde betalte præmie. Denne risiko øges, jo længere væk strejken er fra den aktuelle markedspris, dvs. ud af pengene. I tilfælde af en opkaldsskriver kan den forkerte strejkepris for det dækkede opkald resultere i, at den underliggende aktie kaldes væk. Nogle investorer foretrækker at skrive lidt OTM-opkald for at give dem et højere afkast, hvis bestanden kaldes væk, selvom det betyder at ofre nogle præmieindtægter.

For en sæt skribent ville den forkerte strejkepris resultere i, at den underliggende aktie tildeles til priser langt over den aktuelle markedspris. Dette kan forekomme, hvis bestanden brænder pludseligt ned, eller hvis der pludselig er en salgssalg af markedet, og de fleste lagre bliver kraftigt lavere.

Stikprispunkter, du skal overveje

Strejkeprisen er en vigtig komponent i at få et rentabelt optionspil. Der er mange ting, du skal overveje, når du beregner dette prisniveau.

Overvej implicit volatilitet

Impliceret volatilitet er volatilitetsniveauet indlejret i optionskursen. Generelt set, jo større lagergyrationer, desto højere er implicit volatilitet. De fleste aktier har forskellige niveauer af underforstået volatilitet for forskellige strejkepriser, som det ses i tabel 1 og 3, og erfarne optionshandlere bruger dette volatilitetsskæv som et centralt input i deres beslutninger om optionshandel. Nye optioner bør investorer overveje at overholde sådanne grundlæggende principper som at afstå fra at skrive dækkede ITM- eller ATM-indkaldelser på aktier med moderat høj underforstået volatilitet og stærk opadgående momentum (da oddsen for, at aktien kaldes væk, kan være ret høj), eller holde sig væk fra køb af OTM sætter eller opfordrer til aktier med meget lav implicit volatilitet.

Har en back-up plan

Optionshandel kræver en meget mere praktisk tilgang end typisk investering i buy-and-hold. Har en sikkerhedskopi plan klar til dine optioner, i tilfælde af, at der pludselig er en svingning i stemningen for en bestemt aktie eller på det brede marked. Tidsfald kan hurtigt erodere værdien af ​​dine lange optionspositioner, så overvej at skære ned på dine tab og bevare investeringskapital, hvis tingene ikke går din vej.

Evaluer forskellige udbetalingsscenarier

Du skal have en gameplan til forskellige scenarier, hvis du agter at handle optioner aktivt. For eksempel, hvis du regelmæssigt skriver dækkede opkald, hvad er de sandsynlige udbetalinger, hvis lagrene kaldes væk, kontra ikke kaldes? Eller hvis du er meget bullish på en aktie, ville det være mere rentabelt at købe kortvarige optioner til en lavere strejkurs eller længere daterede optioner til en højere strejkurs?

Bundlinjen

Valg af strejkeprisen er en nøglebeslutning for en optionsinvestor eller en erhvervsdrivende, da det har en meget betydelig indflydelse på rentabiliteten af ​​en optionsposition. At gøre dit hjemmearbejde for at vælge den optimale strejkepris er et nødvendigt skridt for at forbedre dine chancer for succes i optionshandel.

(For yderligere læsning se: Indstillinger Priser .)