Vægtet gennemsnitlig kapitalomkostninger - WACC
De vægtede gennemsnitlige kapitalomkostninger (WACC) er en beregning af en virksomheds kapitalomkostninger, hvor hver kategori af kapital er forholdsmæssigt vægtet. Alle kapitalkilder, inklusive fælles aktier, foretrukne aktier, obligationer og enhver anden langfristet gæld, er inkluderet i en WACC-beregning.
Et firmas WACC stiger, når beta og afkast på egenkapitalen stiger, fordi en stigning i WACC angiver et fald i værdiansættelse og en stigning i risiko. (For beslægtet indsigt, skal du læse Hvad betyder en højvægtet gennemsnitlig kapitalomkostning (WACC)?)
02:34Vægtet gennemsnitlig kapitalomkostning (WACC)
WACC-formel og beregning
WACC = EV ∗ Re + DV ∗ Rd ∗ (1 − Tc) hvor: Re = Omkostninger ved egenkapitalRd = Omkostning ved gældE = Markedsværdi af virksomhedens egenkapitalD = Markedsværdi af virksomhedens gæld V = E + D = Samlet markedsværdi af firmaets finansieringE / V = Procentdel af finansiering, der er egenkapital D / V = Procentdel af finansiering, der er gældTc = Virksomhedsskattesats \ begynde {justert} & \ tekst {WACC} = \ frac {E} {V} * Re + \ frac {D} {V} * Rd * (1 - Tc) \\ & \ textbf {hvor:} \\ & \ text {Re = Egenkapitalomkostninger} \\ & \ text {Rd = Omkostning ved gæld} \\ & \ text {E = Markedsværdi af virksomhedens egenkapital} \\ & \ text {D = Markedsværdi af virksomhedens gæld} \\ & \ text {V = E + D = Samlet markedsværdi af firmaets finansiering} \\ & \ text {E / V = Procentdel af finansiering, der er egenkapital} \\ & \ text {D / V = Procentdel af finansiering, der er gæld} \\ & \ text {Tc = Selskabsskattesats} \\ \ slutning {inkl.} WACC = VE ∗ Re + VD ∗ Rd ∗ (1 − Tc) hvor: Re = Omkostning for egenkapitalRd = Omkostning ved gældE = Markedsværdi af virksomhedens egenkapitalD = Markedsværdi af virksomhedens gæld V = E + D = Samlet marked værdien af virksomhedens finansieringE / V = Perc entage af finansiering, der er egenkapital D / V = Procentdel af finansiering, der er gældTc = selskabsskattesats
For at beregne WACC multiplicerer analytikeren omkostningerne for hver kapitalkomponent med dens proportionalvægt. Summen af disse resultater multipliceres på sin side med selskabsskattesatsen, eller 1. Anvend følgende værdier til formlen ovenfor:
- Re = omkostning af egenkapitalen
- Rd = omkostning ved gæld
- E = markedsværdi af virksomhedens egenkapital
- D = markedsværdi af virksomhedens gæld
- V = E + D = den samlede markedsværdi af virksomhedens finansiering (egenkapital og gæld)
- E / V = procentdel af finansiering, der er egenkapital
- D / V = procentdel af finansieringen, der er gæld
- Tc = selskabsskattesats
Beregning af WACC i Excel
De vægtede gennemsnitlige kapitalomkostninger (WACC) kan beregnes i Excel. Den største del er at købe de korrekte data til at forbinde modellen. Se Investopedias bemærkninger om, hvordan man beregner WACC i Excel.
Key takeaways
- Beregning af en virksomheds kapitalomkostninger, hvor hver kapitalkategori er forholdsmæssigt vægtet.
- Inkorporerer alle kilder til et selskabs kapital - inklusive fælles aktier, foretrukne aktier, obligationer og enhver anden langfristet gæld.
- Kan bruges som en forhindringsrate, mod hvilke virksomheder og investorer kan måle ROIC-resultater.
- WACC bruges ofte som diskonteringsrente for fremtidige pengestrømme i DCF-analyser.
Forklaring af formelelementerne
Omkostninger ved egenkapital (Re) kan være en smule vanskelige at beregne, da aktiekapital ikke teknisk har en eksplicit værdi. Når virksomheder betaler en gæld, har det beløb, de betaler, en forudbestemt tilknyttet rente, hvor gæld afhænger af gældens størrelse og varighed, skønt værdien er relativt fast. På den anden side har egenkapital i modsætning til gæld ikke nogen konkret pris, som virksomheden skal betale. Ikke desto mindre betyder det ikke, at der ikke er omkostninger til egenkapital.
Da aktionærerne forventer at modtage et vist afkast på deres investeringer i et selskab, er aktionærernes afkastkrav en omkostning fra selskabets perspektiv, fordi hvis virksomheden ikke leverer dette forventede afkast, vil aktionærerne simpelthen sælge deres aktier, hvilket fører til et fald i aktiekursen og i selskabets værdi. Omkostningerne ved egenkapitalen er derfor i det væsentlige det beløb, som et selskab skal bruge for at opretholde en aktiekurs, der tilfredsstiller sine investorer.
Beregning af gældsomkostningerne (Rd) er på den anden side en relativt ligefrem proces. For at bestemme omkostningerne ved gæld bruger du den markedsrente, som en virksomhed i øjeblikket betaler for sin gæld. Hvis virksomheden betaler en anden sats end markedsrenten, kan du estimere en passende markedsrente og erstatte den i dine beregninger i stedet.
Der er skattefradrag til rådighed for betalte renter, som ofte er til fordel for virksomhederne. På grund af dette er nettoomkostningerne for et selskabs gæld det rente, det betaler minus det beløb, det har sparet i skatter som et resultat af dets skattefradragsberettigede rentebetalinger. Dette er grunden til, at gældsomkostningerne efter skat er Rd (1 - selskabsskattesats).
Læring af WACC
WACC er gennemsnittet af omkostningerne ved disse typer finansiering, som hver vejes af dens forholdsmæssige anvendelse i en given situation. Ved at tage et vægtet gennemsnit på denne måde kan vi bestemme, hvor meget renter et selskab skylder for hver dollar, det finansierer.
Gæld og egenkapital er de to komponenter, der udgør et selskabs kapitalfinansiering. Långivere og aktiehavere forventer at modtage visse afkast på de midler eller kapital, de har leveret. Da kapitalomkostningerne er det afkast, som aktionærer (eller aktionærer) og gældsindehavere vil forvente, angiver WACC det afkast, som begge slags interessenter (aktionærer og långivere) kan forvente at modtage. Sagt på en anden måde er WACC en investors mulighedsomkostninger ved at påtage sig risikoen for at investere penge i en virksomhed.
En virksomheds WACC er det samlede krævede afkast for et firma. På grund af dette vil virksomhedsdirektører ofte bruge WACC internt til at træffe beslutninger, f.eks. At bestemme den økonomiske gennemførlighed af fusioner og andre ekspansionsmuligheder. WACC er den diskonteringsrente, der skal bruges til pengestrømme med den risiko, der ligner den samlede virksomheds.
For at hjælpe med at forstå WACC skal du prøve at tænke på et firma som en pulje af penge. Penge kommer ind i puljen fra to separate kilder: gæld og egenkapital. Provenu, der er optjent ved forretningsdrift, betragtes ikke som en tredje kilde, fordi selskabet, efter at et selskab har betalt gæld, beholder resterende penge, der ikke returneres til aktionærerne (i form af udbytte) på vegne af disse aktionærer.
Hvem bruger WACC
Værdipapiranalytikere bruger ofte WACC, når de vurderer investeringernes værdi, og når de bestemmer, hvilke der skal forfølges. I diskonterede pengestrømsanalyser kan man for eksempel anvende WACC som diskonteringsrente for fremtidige pengestrømme for at udlede en virksomheds nettoværdi. WACC kan også bruges som en forhindringsrate, mod hvilken virksomheder og investorer kan måle afkast på investeret kapital (ROIC). WACC er også vigtigt for at udføre beregninger af økonomisk værditilvækst (EVA).
Investorer kan ofte bruge WACC som en indikator for, om en investering er værd at forfølge eller ikke. Kort sagt er WACC den acceptabeleste afkastrate, som et selskab giver afkast for sine investorer. For at bestemme en investors personlige afkast på en investering i en virksomhed skal du blot trække WACC fra virksomhedens afkastprocent.
WACC vs. krævet afkast - RRR
Den krævede afkastrate (RRR) er fra investorens perspektiv, idet den er den mindstesats, en investor vil acceptere for et projekt eller en investering. I mellemtiden er kapitalomkostningerne, hvad virksomheden forventer at vende tilbage på sine værdipapirer. Lær mere om WACC versus den krævede afkastrate.
Begrænsninger af WACC
WACC-formlen ser ud til at være lettere at beregne, end den virkelig er. Fordi visse elementer i formlen, såsom omkostningen af egenkapital, ikke er ensartede værdier, kan forskellige parter rapportere dem forskelligt af forskellige grunde. Som sådan, selvom WACC ofte kan hjælpe med at give værdifuld indsigt i en virksomhed, skal man altid bruge den sammen med andre målinger, når man bestemmer, om man skal investere i en virksomhed eller ej.
Eksempel på, hvordan man bruger WACC
Antag, at et selskab giver et afkast på 20% og har en WACC på 11%. Dette betyder, at virksomheden giver 9% afkast på hver dollar, som virksomheden investerer. Med andre ord skaber virksomheden ni cent værdi for hver brugte dollar. På den anden side, hvis virksomhedens afkast er mindre end WACC, taber virksomheden værdien. Hvis et selskab har et afkast på 11% og en WACC på 17%, mister virksomheden seks cent for hver dollar, der bruges, hvilket indikerer, at potentielle investorer bedst kunne placere deres penge andetsteds.
Som et ægte eksempel skal du overveje Walmart (NYSE: WMT). Walmart's WACC er 4, 2%. Dette nummer findes ved at udføre et antal beregninger. Først skal vi finde finansieringsstrukturen for Walmart til at beregne V, som er den samlede markedsværdi af virksomhedens finansiering. For Walmart, for at finde markedsværdien af dens gæld, bruger vi den bogførte værdi, der inkluderer den langsigtede gæld og langfristede leasing og finansielle forpligtelser.
Ved udgangen af det seneste kvartal (31. oktober 2018) var den bogførte værdi af gælden 50 milliarder dollars. Fra 5. februar 2019 er dens markedsværdi (eller egenkapitalværdi) $ 276, 7 milliarder. Således er V $ 326, 7 milliarder dollars, eller 50 milliarder dollars + 276, 7 milliarder dollars. Walmart finansierer operationer med 85% egenkapital (E / V eller $ 276, 7 milliarder / $ 326, 7 milliarder) og 15% gæld (D / V eller 50 milliarder dollars / $ 326, 7 milliarder).
For at finde udgifter til egenkapital (Re) kan man bruge kapitalaktivitetsprismodellen (CAPM). Denne model bruger et selskabs beta, markedets risikofri rente og forventet afkast til at bestemme omkostningerne ved egenkapitalen. Formlen er risikofri rente + beta * (markedsafkast - risikofri rente). Den 10-årige statskurs kan bruges som den risikofri rente, og det forventede markedsafkast estimeres generelt til at være 7%. Walmarts egenkapitalomkostninger er således 2, 7% + 0, 37 * (7% - 2, 7%) eller 4, 3%.
Omkostningen ved gæld beregnes ved at dividere selskabets renteudgifter med dens gældsbelastning. I Walmarts tilfælde er det seneste regnskabsår renteudgifter 2, 33 milliarder dollars. Dermed er dens omkostninger til gæld 4, 7% eller 2, 33 milliarder dollars / 50 milliarder dollars. Skattesatsen kan beregnes ved at dividere indkomstskatudgiften med indkomst før skat. I Walmarts tilfælde fastlægger det selskabets skattesats i årsrapporten, der siges at være 30% for det sidste regnskabsår.
Endelig er vi klar til at beregne Walmarts vægtede gennemsnitlige kapitalomkostninger (WACC). WACC er 4, 2%, med beregningen 85% * 4, 3% + 15% * 4, 7% * (1 - 30%).
Sammenlign Navn på udbydere af investeringskonti Beskrivelse Annoncørens viden × De tilbud, der vises i denne tabel, er fra partnerskaber, hvorfra Investopedia modtager kompensation.